Акционерные общества и акционерный капитал. Акционерное общество и акционерный капитал Акционерное общество и акционерный капитал

Часть 7. Промежуточный тест

1. Используя бухгалтерское уравнение, заполните пропущенные места в следующей таблице:

2. Дайте краткое объяснение следующим принципам учета. Проиллюстрируйте ваш ответ примерами.

– Принцип самостоятельно хозяйствующего субъекта

– Принцип существенности

– Принцип осмотрительности

3. Фирма «Робинсон Спортс» производит полный набор спортивного оборудования. 1 мая фирма получила заказ от компании «K. Гаттинг и Сын», адрес: 14 Мидл роуд, Факенхам, на следующие товары:

Фирма предоставляет торговую скидку 25 % от обычной цены розничной продажи, НДС – 17.5 %.

Требуется:

Подготовьте кредитовое авизо, которое было бы направлено фирмой «Робинсон», когда 5 мая компания «K.Гаттинг и Сын» вернула 3 пары крикетных щитков, 1 тренировочный костюм и 2 ракетки для настольного тенниса как некачественный товар.

Рассчитайте прибыль, которую «K. Гаттинг и Сын» получила бы, если все кондиционные товары из вышеупомянутого заказа были проданы по рекомендуемой цене розничной продажи. Покажите ваши расчеты по каждой статье.

4. Объясните следующие термины:

– Счет-фактура

– Кредитовое авизо

– Торговая скидка

– Скидка за оплату наличными

Часть 8. Ответы на промежуточный тест

Раздел 2

Часть 1
Ведение бухгалтерского учета, Коммерческие организации

Бухгалтерский учет – выявление фактов хозяйственной деятельности, регистрация и представление информации о них заинтересованным пользователям.

На первом этапе бухгалтерского учета (т. е. на этапе выявления ) производится сбор информации о фактах, позволяющих получить достоверное представление о хозяйственной деятельности той или иной коммерческой организации.

Регистрация – упорядоченное и систематизированное отражение фактов хозяйственной деятельности в хронологическом порядке.

Представление информации о фактах хозяйственной деятельности осуществляется путем составления и распространения финансовой отчетности.

Бухгалтерский учет состоит из следующих этапов:

Выявление > Регистрация > Представление информации

Внутренними пользователями бухгалтерской информации являются руководители, осуществляющие планирование, организацию и оперативное управление деятельностью предприятия. К ним относятся управляющие по маркетингу, руководители служб внутреннего контроля, должностные лица компании (см. Иллюстрацию 1.1).

В число внешних пользователей входят инвесторы, кредиторы, налоговые органы, регулирующие органы, профсоюзы, покупатели и заказчики, а также органы государственного планирования.

Термин «счетоводство» не является синонимом понятия «бухгалтерский учет». Под счетоводством подразумевается исключительно регистрация фактов хозяйственной деятельности, в то время как бухгалтерский учет помимо этого предусматривает их выявление, оценку и представление соответствующей информации. Таким образом, счетоводство является только частью бухгалтерского учета.

Коммерческие организации

Существуют различные виды коммерческих организаций:

– Единоличное владение – предприятие, активы которого принадлежат одному собственнику.

– Товарищество (партнерство) – предприятие, активы которого принадлежат двум и более владельцам-партнерам.

– Акционерное общество – предприятие, являющееся отдельным юридическим лицом, деятельность которого регулируется законом об акционерных обществах, собственность которого разделена на определенное число акций.

– Другие организации, такие как организации, осуществляющие деятельность по доверительному управлению имуществом, совместные предприятия, консорциумы и т. д.

Балансовое уравнение

Основное балансовое уравнение:

Активы = Обязательства + Акционерный капитал

Основное балансовое уравнение применяется ко всем хозяйствующим субъектам независимо от размера, вида деятельности и организационно-правовой формы (см. Иллюстрацию 1.2).

Компонентами основного балансового уравнения являются:

Активы – ресурсы, контролируемые компанией, от которых компания ожидает получение экономической выгоды в будущем.

Обязательства – текущая задолженность компании, погашение которой приведет к оттоку из компании ресурсов, содержащих экономическую выгоду.

Акционерный капитал – доля в активах компании, остающаяся после вычета всех ее обязательств.

Акционерный капитал включает следующие составляющие:

Выпущенный капитал , состоящий из акций, размещенных в обмен на средства, внесенные акционерами, и резервов, представляющих корректировки, обеспечивающие поддержание капитала (как, например, корректировки капитала в результате переоценки активов и обязательств).

Нераспределенная прибыль , определяемая как разность между доходами и расходами, используемая для выплаты дивидендов и формирования резервов, представляющих собой целевое распределение этой прибыли.

Доходы представляют собой общий прирост акционерного капитала в результате осуществления хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. Данное понятие включает в себя как выручку , возникающую в ходе обычной деятельности компании (от продаж, вознаграждений, процентов и т. д.), так и прочие доходы , которые также подпадают под определение доходов и могут возникнуть в ходе обычной деятельности компании.

Расходы представляют собой как затраты, связанные с потреблением активов или исчерпанием ресурсов, возникающие в ходе обычной деятельности компании, так и другие уменьшения экономических выгод (убытки) , подпадающие под определение расходов, которые могут возникнуть в ходе обычной деятельности компании.

Разность между доходами и расходами приводит к получению чистой прибыли или чистого убытка :

Выручка/Доходы > Расходы/Убытки = Чистая прибыль

Выручка/Доходы < Расходы/Убытки = Чистый убыток

Хозяйственные операции

Каждую операцию можно проанализировать с точки зрения ее влияния на компоненты основного балансового уравнения. Кроме того, в процессе анализа следует выявить показатели, затрагиваемые операцией, и величину изменения каждого показателя (см. Иллюстрацию 1.3).

Каждая хозяйственная операция оказывает двойное воздействие на уравнение. Например, прирост стоимости отдельно взятого актива должен сопровождаться соответствующим:

– уменьшением стоимости другого актива, или

– увеличением обязательства, или

– увеличением акционерного капитала.

Счет – это единица, используемая в бухгалтерском учете для регистрации прироста и уменьшения отдельно взятой статьи активов, обязательств или акционерного капитала.

В простейшей форме счет можно представить следующим образом: (а) название счета, (б) левая сторона или дебет и (в) правая сторона или кредит. По своему начертанию такая форма напоминает букву «Т», поэтому она получила название «Т-счет ».

Иллюстрация 1.3

А. Примеры хозяйственных операций.

СВОДНАЯ ТАБЛИЦА

ХОЗЯЙСТВЕННЫХ ОПЕРАЦИЙ

ЗА СЕНТЯБРЬ 2001 ГОДА

В. Отражение даннных учета в финансовой отчетности.

1. Составьте отчет о прибылях и убытках и отчет о нераспределенной прибыли на основании данных сводной таблицы хозяйственных операций за сентябрь 2001 года.

ОТРАЖЕНИЕ ХОЗЯЙСТВЕННЫХ ОПЕРАЦИЙ

2. Составьте бухгалтерский баланс, используя сальдо счетов на конец месяца из сводной таблицы хозяйственных операций.

Дебет и кредит, Регистрация информации в учете

Термины «дебет » и «кредит » соответственно означают «левая сторона» и «правая сторона».

Запись суммы на левой стороне счета называется дебетованием счета, а на правой стороне – кредитованием счета.

Когда оборот по дебету больше, чем оборот по кредиту, счет имеет дебетовое сальдо , а если наоборот – кредитовое сальдо .

В рамках системы двойной записи каждая хозяйственная операция отражается в одной и в той же сумме по дебету одного счета по кредиту другого счета. Таким образом, сумма всех записей по дебету всегда равна сумме всех записей по кредиту.

Ниже показаны правила отражения увеличения и уменьшения активов и обязательств по дебету и кредиту счетов:

Составляющие акционерного капитала отражаются на различных счетах, таких как «Нераспределенная прибыль», «Доходы» и «Расходы» и счета, относящиеся к выпущенному капиталу.

Ниже показаны правила отражения увеличения и уменьшения составляющих акционерного капитала по дебету и кредиту счетов:

Основное балансовое уравнение в развернутом виде выглядит следующим образом:

Активы = Обязательства + Выпущенный капитал + Нераспределенная прибыль

Нераспределенная прибыль = Доходы – Расходы

ИЛЛЮСТРАЦИЯ 1.4

ПРАВИЛА ДВОЙНОЙ ЗАПИСИ

ПРАВИЛА

Основными этапами регистрации информации в учете являются:

– Анализ хозяйственной операции для отражения на счетах бухгалтерского учета.

– Запись информации об операции в журнале.

Перенос данных из журнала в соответствующие счета Главной книги.

ИЛЛЮСТРАЦИЯ 1.5

ОТРАЖЕНИЕ ИНФОРМАЦИИ В УЧЕТЕ

ИЛЛЮСТРАЦИЯ 1.6

АНАЛИЗ ОПЕРАЦИЙ И ИХ РЕГИСТРАЦИЯ В ЖУРНАЛЕ

Задание: проведите анализ и регистрацию в журнале следующих хозяйственных операций:

ЖУРНАЛ УЧЕТА ХОЗЯЙСТВЕННЫХ ОПЕРЦИЙ

Вопросы

1. Что является основным отличительным признаком всех активов?

a. Длительный срок службы.

b. Высокая стоимость.

c. Материально-вещественная форма.

d. Будущие экономические выгоды.

2. Выберите наиболее точное описание акционерного капитала.

a. Активы = Обязательства

b. Обязательства + Активы

c. Акционерный капитал + Активы

d. Активы – Обязательства

3. Какое из уравнений соответствует основному балансовому уравнению?

a. Активы = Капитал

b. Активы – Обязательства = Акционерный капитал

c. Активы = Обязательства + Акционерный капитал

d. Все вышеперечисленные уравнения.

4. Что представляют собой обязательства компании?

a. Будущие экономические выгоды.

b. Текущую задолженность компании.

c. Ценности, используемые компанией в ходе деятельности.

d. Все вышеперечисленные.

5. Что не включается в обязательства компании?

a. Векселя к оплате.

b. Кредиторская задолженность.

c. Задолженность по оплате труда.

d. Денежные средства.

6. Обязательства компании представляют собой задолженность перед:

a. дебиторами;

b. благотворительными организациями;

c. кредиторами;

d. андеррайтерами.

7. Акционерный капитал может быть представлен как:

a. доля в активах, на которую претендуют кредиторы;

b. доля в активах, на которую претендуют акционеры;

c. доля в активах, на которую претендуют благотворительные организации;

d. доля в активах, на которую претендуют дебиторы.

8. Основное балансовое уравнение не может быть представлено как:

a. Активы – Обязательства = Акционерный капитал

b. Активы – Акционерный капитал = Обязательства

c. Акционерный капитал + Обязательства = Активы

d. Активы + Обязательства = Акционерный капитал

9. Если сумма всех обязательств увеличилась на сумму $6,000, означает ли это, что:

a. активы уменьшились на $6,000;

b. акционерный капитал увеличился на $6,000;

c. активы увеличились на $6,000 или акционерный капитал уменьшился на $6,000;

d. активы увеличились на $3,000 и акционерный капитал увеличился на $3,000.

10. Погашение дебиторской задолженности на сумму $400 означает:

a. увеличение активов на $400, уменьшение активов на $400;

b. увеличение активов на $400, уменьшение обязательств на $400;

c. уменьшение обязательств на $400, увеличение акционерного капитала на $400;

d. уменьшение активов на $400, уменьшение обязательств на $400.

11. Что представляют собой доходы?

a. Стоимость активов, потребленных за период.

b. Общий прирост акционерного капитала в ходе хозяйственной деятельности.

c. Стоимость услуг, использованных в течение периода.

d. Текущие или ожидаемые денежные выплаты.

12. Чистая прибыль возникает, когда:

a. Активы > Обязательства

b. Доходы = Расходы

c. Доходы > Расходы

d. Доходы < Расходы

13. Что отражается в бухгалтерском балансе?

a. Доходы, обязательства и акционерный капитал.

b. Расходы, дивиденды и акционерный капитал.

c. Доходы, расходы и дивиденды.

d. Активы, обязательства и акционерный капитал.

14. Что показывает отчет о прибылях и убытках?

a. Изменения в акционерном капитале за определенный период.

b. Изменения активов, обязательств и акционерного капитала за определенный период.

c. Активы, обязательства и акционерный капитал по состоянию на отчетную дату.

d. Доходы и расходы за определенный период.

15. Что означает запись по дебету счета активов?

a. Ошибку.

b. Была произведена запись по кредиту счета обязательств.

c. Уменьшение активов.

d. Увеличение активов.

16. Какое из уравнений представляет собой развернутый вариант основного балансового уравнения?

a. Активы = Обязательства + Выпущенный капитал – Доходы – Расходы

b. Активы + Расходы = Обязательства + Выпущенный капитал + Доходы

c. Активы – Обязательства = Выпущенный капитал – Доходы – Расходы

d. Активы = Доходы + Расходы – Обязательства

17. Какая из нижеследующих характеристик не является качественной характеристикой финансовой отчетности?

a. Уместность.

b. Надежность.

c. Консерватизм.

d. Сопоставимость.

18. Для того чтобы информация была уместной, она должна:

a. иметь низкую стоимость получения;

b. помогать оценивать прошлые, настоящие и будущие события, подтверждать и исправлять прошлые оценки;

c. не представляться внешним пользователям;

d. использоваться многими фирмами.

19. Информация не должна иметь существенных ошибок и вводить в заблуждение для обеспечения:

a. сопоставимости;

b. достоверности;

c. последовательности;

d. прогноза.

20. Если информация используется для прогнозирования, то это означает, что она:

a. подтверждена внешним аудитором;

b. подготовлена на ежегодной основе;

c. подтверждает или корректирует предыдущие расчеты;

d. нейтральна.

21. Информация является уместной, если она:

a. прошла аудиторскую проверку;

b. представлена за более длительный из двух периодов: операционный цикл или один год;

c. носит объективный характер;

d. способна влиять на принятие экономических решений.

22. Что наиболее верно отражает нижеследующие качественные характеристики?

23. Допущение о непрерывности деятельности предполагает, что компания:

a. будет ликвидирована в ближайшем будущем;

b. будет приобретена другой компанией;

c. является динамично развивающимся предприятием;

d. действует и будет действовать в обозримом будущем, не будет ликвидирована, и масштабы ее деятельности не будут существенно сокращены.

24. Допущение о непрерывности деятельности не применимо, когда:

a. компания только начинает свою деятельность;

b. предполагается ликвидация компании;

c. справедливая стоимость превышает себестоимость;

25. Для определения существенности той или иной статьи отчетности, бухгалтеру следует сравнивать ее со всеми из нижеследующих показателей, за исключением:

a. совокупных активов;

b. совокупных обязательств;

c. общего количества сотрудников;

d. чистой прибыли.

26. Начинающим бухгалтером компании «Диксон» были сделаны бухгалтерские записи по операциям, совершенным за год, заканчивающийся 31 декабря 2000 г. Финансовый контролер поставил под сомнение правильность данных записей. Чистая прибыль за год, рассчитанная с учетом нижеприведенных бухгалтерских записей, составила $250,000.

1. Компания приобрела корзину для мусора стоимостью $20.

2. Товарные запасы себестоимостью $16,000 имеют восстановительную стоимость $22,000.

3. Оборудование приобретено на распродаже в результате ликвидации компании за $12,000, справедливая стоимость оборудования составляет $20,000.

Задание

В отношении каждой записи укажите принципы или требования бухгалтерского учета, которые были нарушены, и определите правильную сумму чистой прибыли за 2000 год.

27. Укажите, какая из нижеприведенных статей относится к активам, обязательствам или акционерному капиталу, обозначив каждую статью соответствующим кодом:

28. Совокупные активы «Уайн Компани» на начало года составляли $800,000, а совокупные обязательства – $300,000. Ответьте на следующие вопросы.

(1) Какова сумма акционерного капитала на конец года, если в течение года совокупные активы увеличились на $250,000. а совокупные обязательства уменьшились на $150,000?

(2) Какова сумма совокупных активов на конец года, если в течение года совокупные обязательства увеличились на $360,000, а акционерный капитал уменьшился на $130,000?

(3) Какова сумма совокупных обязательств на конец года, если в течение года совокупные активы уменьшились на $90,000, а акционерный капитал увеличился на $190,000?

29. Компания «Жаке Карпет Клининг» отразила в балансовом отчете следующие статьи:

Активы (исключая денежные средства) ……. $150,000

Обязательства ……. $90,000

Акционерный капитал ……. $60,000

Все активы были проданы за денежные средства.

Задание

Подготовьте бухгалтерский баланс непосредственно после продажи активов за денежные средства для каждого из следующих вариантов:

31. Заполните пропуски в нижеследующих балансовых уравнениях.

32. Проведите анализ нижеприведенных операций, совершенных акционерным обществом, и заполните таблицу, используя знак «+» для указания увеличения и знак «-» для указания уменьшения компонентов основного балансового уравнения.

33. Ниже представлен ряд операций, совершенных компанией «Бакстер». Под каждой операцией укажите ее влияние на активы, обязательства и акционерный капитал.

Например: Открыто дело. Внесены денежные средства.

Ответ: Увеличение активов и увеличение акционерного капитала.

Оплачены ежемесячные коммунальные услуги.

Приобретена витрина за денежные средства.

Оплачен денежными средствами ремонт системы безопасности.

Выставлен счет клиентам за предоставленные услуги.

Получены денежные средства от клиентов по выставленному счету (операция 4).

Объявлены дивиденды владельцам обыкновенных акций.

Выплачены дивиденды владельцам обыкновенных акций.

Оплачена ежегодная аренда.

Получены денежные средства от покупателей за оказанные услуги.

34. Составьте отчет о прибылях и убытках, отчет о нераспределенной прибыли и бухгалтерский баланс компании «Бен Грэй» на основе нижеследующих данных, представленных за сентябрь 2000 г.

(3) Акционерный капитал – обыкновенные акции, нераспределенная прибыль

(a) $252,000 ($350,000 – $98,000 = $252,000)

(b) $95,000 ($178,000 – $83,000 = $95,000)

(c) $452,000 ($202,000 + $250,000 = $452,000)

32. (10 мин.)

Уменьшение активов и уменьшение акционерного капитала. Активы не меняются. Уменьшение активов и уменьшение акционерного капитала. Увеличение активов и увеличение акционерного капитала. Активы не меняются. Увеличение обязательств и уменьшение акционерного капитала Уменьшение активов и уменьшение обязательств. Увеличение обязательств и уменьшение акционерного капитала. Уменьшение активов и уменьшение акционерного капитала. Увеличение активов и увеличение акционерного капитала.

34. (15 мин.)

БЕН ГРЕЙ ДДС

Отчет о прибылях и убытках

За месяц, заканчивающийся 30 сентября 2000 г.

Выручка от реализации услуг……….. $25,000

Расходы на заработную плату……….. $ 10,000

Расходы на стоматологическое оборудование……….. 3,500

Расходы на аренду……….. 2,000

Расходы на коммунальные услуги……….. 700

Итого расходов……….. $ 16,200

Чистая прибыль……….. $8,800

БЕН ГРЕЙ ДДС

Отчет о нераспределенной прибыли за месяц,

заканчивающийся 30 сентября 2000 г.

Плюс: Чистая прибыль……….. 8,800

Минус: Дивиденды 6,000

БЕН ГРЕЙ ДДС

Бухгалтерский Баланс

30 сентября 2000 г.

Часть 2 «Бухгалтерский учет по методу начисления»

Допущение периодичности

Согласно допущению периодичности хозяйственную деятельность предприятия можно разделить на определенные периоды времени. Отчетными периодами, как правило, являются месяц, квартал или год. Отчетный период продолжительностью в один год называется финансовым годом .

Принцип признания доходов

Основной вопрос, возникающий при учете доходов, касается момента их признания.

Принцип признания доходов означает, что доходы признаются в том отчетном периоде, в котором они заработаны.

В соответствии с законом уставный капитал акционерного общества состоит из суммы номинальных стоимостей акций общества, приобретенных акционерами.

По российскому законодательству номинальная стоимость всех обыкновенных акций, выпускаемых данным акционерным обществом, должна быть одинаковой, как и права, которые они предоставляют свои владельцам. В данном случае закон исходит из интересов участников фондового рынка, для которых одинаковость обыкновенных акций одного и того же акционерного общества более удобна прежде всего с точки зрения установления единой рыночной цены, чем одновременное присутствие на рынке обыкновенных акций данного акционерного общества, различающихся по своим характеристикам.

Уставный капитал определяет минимальный размер, которым должно располагать данное акционерное общество, чтобы гарантировать интересы его кредиторов.

Единовременный характер формирования уставного капитала. В мировой практике используются два подхода к формированию уставного капитала: единовременное или последовательное учредительство. В первом случае на момент регистрации акционерное общество должно располагать определенным уставным капиталом в соответствии с требованиями закона. Во втором — закон не устанавливает обязательных требований к размерам фактически собранного уставного капитала на момент регистрации акционерного общества.

Согласно закону «Об акционерных обществах» в России принято единовременное учредительство, которое считается наиболее жесткой формой создания уставного капитала. Предполагается, что акционерное общество может считаться созданным, т. е. может начать функционировать только в том случае, если на момент регистрации в качестве юридического лица оно располагает определенным минимальным уставным капиталом.

Минимальный размер уставного капитала

Минимальный размер уставного капитала акционерного общества устанавливается самим акционерным обществом, но он не может быть ниже уровня, установленного по закону.

В соответствии с законом минимальный размер уставного капитала для открытого акционерного общества составляет одну тысячу минимальных размеров оплаты труда, а для закрытого акционерного общества он составляет сто минимальных размеров оплаты труда.

В условиях развитых рыночных отношений акционерное общество заинтересовано в наличии как можно большего размера уставного капитала, поскольку это резко увеличивает его устойчивость на рынке, доверие со стороны кредиторов, возможности для роста и несет достоинства, свойственные крупному производству.

Установленные минимальные размеры уставного капитала рассчитывают исходя из суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации акционерного общества (рис. 9).

Размещенные и объявленные акции

Уставный капитал акционерного общества есть номинальная стоимость акций, приобретенных акционерами или размещенных среди акционеров. Однако в уставе акционерного общества, кроме уставного капитала, или номинальной стоимости размещенных акций, решением общего собрания акционеров может быть предусмотрена возможность дополнительного выпуска акций на случай, когда потребуется увеличение уставного капитала.

Смысл такого права обычно состоит в том, что собрания акционеров проходят раз в год, созыв внеочередного собрания требует времени и дополнительных расходов. Поэтому акционеры, планируя, что обществу в течение года потребуется один или несколько раз увеличивать уставный капитал в связи с какими-то производственными проектами или для обеспечения конвертации в обыкновенные акции, предусматривают в уставе возможность выпуска акций, называемых объявленными сверх их уже размещенного количества, но в определенных границах.

В пределах размеров объявленных акций акционерное общество может принимать неоднократные решения о выпуске дополнительных акций сверх размещенных. Кроме того, данные действия по решению общего собрания может предпринимать совет директоров акционерного общества без созыва внеочередных собраний акционеров. В результате процедура увеличения уставного капитала становится достаточно гибкой в соответствии с меняющимися рыночными условиями и требует относительно меньше времени, что является важнейшим фактором конкурентной борьбы на рынке.

• размещенные акции — это акции, выпущенные акционерным обществом и приобретенные его акционерами; акции, из номинальной стоимости которых составлен уставный капитал акционерного общества на данный момент времени;
• объявленные акции — это акции, которые общество вправе размещать дополнительно к уже размещенным акциям; акции, номинальная стоимость которых представляет собой установленную в уставе на данный момент времени собранием акционеров границу возможного увеличения уставного капитала;
• дополнительные акции - это часть объявленных акций, в отношении которых принято решение о размещении на рынке; часть номинальной стоимости объявленных акций, на величину которой возрастет уставный капитал акционерного общества после завершения процедуры их эмиссии и перерегистрации устава.

Само по себе наличие (или отсутствие) в уставе объявленных акций ничем не регламентируется и никак не влияет на величину уставного капитала акционерного общества.

Объявленные акции — это одна из форм контроля акционеров за соблюдением своих прав при проведении обществом дополнительных эмиссий.

Структура уставного капитала. Акционерное общество вправе выпускать акции различных видов. В результате структура уставного капитала каждого акционерного общества может быть различной.

Уставный капитал складывается из номинальных стоимостей всех выпущенных и размещенных акционерным обществом среди участников рынка акций, как обыкновенных, так и привилегированных.

В соответствии с законом доля привилегированных акций всех видов по их номинальной стоимости не может превышать 25% уставного капитала (рис. 10).

Этапы формирования уставного капитала. Порядок формирования уставного капитала устанавливается законодательно. С точки зрения времени существования акционерного общества в формировании уставного капитала условно можно выделить два этапа:

• формирование уставного капитала при учреждении акционерного общества, когда он создается в качестве начального, и размер которого не может быть ниже установленного минимума;
• изменения в величине уставного капитала на протяжении всего времени функционирования акционерного общества, когда он может как увеличиваться, так и уменьшаться.

Формирование уставного капитала при учреждении акционерного общества. При учреждении акционерного общества уставный капитал определяется на основании учредительного договора, а затем устава общества. Учредителями оговаривается размер уставного капитала, категории и типы акций, подлежащие размещению среди учредителей, размер и порядок их оплаты.

Порядок формирования уставного капитала при учреждении акционерного общества представлен в табл. 4.

Как видно из табл. 4, при учреждении акционерного общества используются различные формы оплаты размещенных акций — как денежная, так и неденежная, при которой они могут быть оплачены ценными бумагами других участников рынка, другими вещами, имущественными правами или иными правами, имеющими денежную оценку. Денежная оценка имущества, вносимого в оплату акций при учреждении общества, производится по соглашению между учредителями и принимается ими единогласно.

До оплаты 50% акций общества, распределяемых среди его учредителей, акционерное общество не вправе совершать сделки, не связанные с учреждением общества. При этом никто из учредителей не может быть освобожден от обязанности внести вклад в уставный капитал. Такие обязательства устанавливаются договором о создании акционерного общества, которым может быть предусмотрено взыскание неустойки (штрафа, пени) за неисполненные обязанности по оплате акций.

Уставный капитал формируется в течение срока, установленного законом или уставом. Закон устанавливает, что при учреждении акционерного общества его акции должны быть оплачены полностью. Как правило, в этом случае они оплачиваются учредителями по номиналу. Срок оплаты устанавливается договором о создании общества, который не может быть больше года с момента государственной регистрации общества. Кроме того, не менее 50% акций общества, распределяемых при его учреждении, должно быть оплачено в течение 3 месяцев с момента государственной регистрации.

Оплаченные акции — акции, плату за которые акционеры внесли полностью в установленный срок.

В бухгалтерском балансе созданного акционерного общества по счету «Уставный капитал» отражается его общий объем независимо от фактической оплаты, а неоплаченная часть учитывается на счете «Расчеты с учредителями». При этом учредитель получает право голоса только после полной оплаты принадлежащих ему акций, если иное не предусмотрено уставом общества. Если учредитель не оплатил в полном объеме принадлежащие ему акции в установленный уставом или законом срок, то право собственности на акции, соответствующие неоплаченной сумме, переходит к обществу. Они именуются размещенными до их погашения.

Размещенные до погашения акции — акции, приобретенные и выкупленные акционерным обществом, а также акции, не оплаченные в установленный срок акционерами, право собственности на которые перешло к обществу.

По ранее размещенным акциям, перешедшим в установленном порядке к акционерному обществу, не предоставляется право голоса, они не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Такие акции должны быть реализованы обществом по цене, не ниже их номинальной стоимости, в течение года с момента их приобретения. В противном случае общество обязано принять решение об уменьшении своего уставного капитала. Невыполнение этих требований закона может послужить основанием для предъявления в суд требования о ликвидации акционерного общества.

В целом процесс формирования уставного капитала акционерного общества с точки зрения выпускаемых акций, их размещения и оплаты представлен на рис. 11.

Уставный капитал как основа для рыночных операций акционерного общества. Уставный капитал следует рассматривать в качестве важного рыночного показателя для акционерного общества, так как его дальнейшие корпоративные действия в ряде случаев напрямую связаны с величиной и состоянием его уставного капитала.

В табл. 5 приведены наиболее часто встречающиеся операции, совершаемые акционерным обществом, которые тесно связаны с состоянием и размерами его уставного капитала.

Как видно из табл. 5, значение уставного капитала важно при:

• проведении эмиссии (как дополнительных акций, так и облигаций);
• контроле доли размещенных привилегированных акций и стоимости чистых активов;
• определении минимального объема резервного фонда;
• определении максимального объема приобретаемых обществом размещенных акций.

2.2.1. Структура собственного капитала.

Ценные бумаги предназначенные для образования или увеличения собственного капитала компаний, нацеленных на получение прибыли , которой они затем поделятся с держателями этих бумаг, получили название капитальных ценных бумаг . К их числу относятся акции, облигации, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, закладные листы и их разновидности.

Рынок капитальных ценных бумаг служит основой для формирования капитала акционерного общества.

Собственный капитал акционерного общества включает:

– собственно акционерный капитал и резервный капитал, который создается за счет отчисления от прибыли (используется в качестве резервного фонда) для получения собственного капитала и для выплаты дивидендов в периоды конъюнктурных спадов.

Ценные бумаги – это авансированная часть собственного капитала компании. Авансированный капитал имеет такую структуру:

– уставный капитал (выпущенные в обращение акции по номинальной стоимости);

– сумма, полученная акционерным обществом при реализации акций по стоимости, превышающей номинальную (эмиссионный доход);

– акции, выпущенные и распределенные между акционерами в счет дивидендов по номинальной стоимости;

– исключается из суммы оплаченного капитала стоимость акций, по которым осуществлена подписка, но которые полностью не оплачены акционерами;

– исключается из суммы оплаченного капитала стоимость акций собственной эмиссии, выкупленных у акционеров по стоимости, согласованной с учредителями.

В основу классификации авансированной части собственного капитала (уставный, паевой, дополнительно вложенный, неоплаченный и изъятый) положен принцип ее отражения на счетах бухгалтерского учета и в балансе компании.

В Великобритании, как и в большинстве развитых западных стран, преобладают такие организационно-правовые формы компаний, как акционерные общества и партнерства. Это свидетельствует о преобладании в собственном капитале доли инвестиционных взносов. Поэтому часто собственный капитал рассматривается как заимствованный компанией и подлежащий возвращению в будущем. Источники образования средств делятся на две группы – собственный (акционерный) капитал и ссудный (привлеченный) капитал. И первый, и второй являются обязательствами, долгами акционерного общества, потому что рано или поздно полученные средства придется возвращать. А авансированный капитал, составляющий незначительную долю в собственном капитале таких фирм, представлен в отчетности в достаточно свернутом виде (в основном как акционерный и дополнительный капитал).

Аналогично авансированный капитал представлен в балансах Франции и Греции (акционерный капитал и эмиссионный доход), Австрии и Швеции (акционерный капитал), Австралии (объявленный акционерный капитал и лаж на акции), Чехии (уставный фонд и капитальные фонды, в том числе эмиссионное ажио), Германии (уставный капитал), России (уставный капитал и дополнительный капитал).

В Эстонии авансированный капитал делится на:

Акционерный или паевой капитал по номинальной стоимости;

Ажио (завышение / занижение номинальной стоимости);

Капитал, переданный по договору дарения;

Собственные акции или собственные паи (уменьшают сумму авансированного капитала).

Французские компании могут выкупить и реализовать собственные акции только на определенных условиях: для передачи работникам, при уменьшении акционерного капитала или с целью регулирования ситуации на рынке, если компания включена в листинг (в этом случае она может заключать соглашения не более чем с 10% акций). Выкупленные собственные акции показываются в балансе как актив.

В Бельгии авансированная часть собственного капитала представлена:

Акционерным капиталом;

Премиями по акциям (разница между эмиссионной ценой и номинальной стоимостью, не подлежащей распределению);

Инвестиционными дотациями.

Неоплаченные суммы объявленного капитала учитываются в Бельгии в составе дебиторской задолженности.

В Украине, в зависимости от стадии формирования, акционерный капитал может быть: объявленным, подписанным, оплаченным, выкупленным. Структура собственного капитала представлена на рис. 2.15.

Собственный капитал является абстрактной стоимостью имущества, принадлежащего владельцам акционерного общества. Сумма собственного капитала, отраженная в балансе, зависит от оценки активов и обязательств. Как правило, совокупная сумма собственного капитала только случайно соответствует совокупной рыночной стоимости акций компании или сумме, которую можно получить путем продажи чистых активов частями или акционерного общества в целом на основе принципа непрерывности.

Рис. 2.15. Структура собственного капитала АО

В свое время в марксистской литературе получило признание понятие «фиктивный капитал», которым обозначался не реальный капитал, представленный в виде фабрик и заводов, товарных запасов, машин и оборудования, золота и денег, а его отражение в ценных бумагах. Марксистская трактовка сущности акций раскрывает их как ценные бумаги, не создающие стоимости или прибавочной стоимости, однако указывает, что фиктивный капитал, представленный в акциях, тесно связан с промышленным капиталом, который, в свою очередь, обладает способностью самовозрастать и создавать стоимость. Фиктивный капитал, выраженный акциями, «возникает и развивается на основе промышленного капитала, влияя на процесс изменения его инвестиционной привлекательности».

Последние получают самостоятельное движение в отрыве от реального капитала, который они представляют в документарной форме ценных бумаг. Современный этап обращения финансово-кредитных инструментов в документарной и бездокументарной (в виде электронных файлов) формах, принципиально отличается от прошлого их состояния – фиктивного капитала. Еще пару десятилетий назад безналичная форма существования ценных бумаг означала записи в особых книгах, которые хранились у специальных регистраторов. В настоящее время безналичная организация документооборота чаще всего ведется в форме электронных записей, которые по своей природе виртуальны. Виртуальное состояние полностью снимает ограничения (территориальные и временные) с прежнего фиктивного капитала и придает ему новые элементы, относящиеся больше к информационно-космополитическим категориям, чем к простым бумажным документам.

Акционерный капитал – это основной, базовый, первоначальный капитал акционерного общества, образуемый посредством выпуска и продажи акций. Складывается из средств акционеров, объединенных с целью получения прибыли. По сути представляет собой смешанную форму собственности. Вообще это собственность акционерного общества, являющаяся одной из форм частной собственности, индивидуального или коллективного подвида, именуемая акционерной, или корпоративной.

В ходе образования акционерного капитала различают:

1) неоплаченный – часть акций, которую акционеры еще не оплатили;

2) полностью оплачен ный – акционерный капитал, образующийся в результате полной оплаты акционерами купленных ими акций.

Капитал в форме акций в настоящее время наиболее распространен, что обусловливается рядом преимуществ акционерного капитала. Создание акционерного общества позволяет собрать за небольшой промежуток времени значительные суммы, которые служат основой для нового производства или развивают уже имеющиеся организации. Так, российские железные дороги развиваются в основном благодаря созданию акционерных обществ. Акции позволяют в короткие сроки перемещать средства из одной отрасли в другую и между компаниями, поэтому экономика развивается ускоренными темпами. Появление и развитие акционерных обществ и отношений между ними изменило и отношения собственности. По сути акции представляют собой один из видов частной собственности, это коллективная собственность вкладчиков (акционеров). Посредством операций по продаже и покупке акций собственники капитала меняются, а на существовании и благополучии компаний это никак не отражается. Это наглядно показывает, что основной капитал не является необходимостью для воспроизводства, он необходим лишь для создания организации. Акционерное общество позволяет передать средства производства самим работникам компании, что избавляет от необходимости выплаты дивидендов и сохраняет прибыль. Развитие акционерной формы капитала значительно облегчило слияние различных капиталов, в том числе функционирующих в разных отраслях экономики.

Используемый акционерный капитал – это вклады, поступившие от акционеров в оплату размещенных акционерным обществом акций, используемые обществом для осуществления уставной деятельности и извлечения прибыли.

Вложенный капитал – это средства, вложенные в активы компании акционерами в обмен на акции и образующие часть собственного капитала акционерной компании. При разделе прибыли между акционерами именно величина вложенного капитала берется за основу, процент прибыли начисляется на стоимость акций, купленных вкладчиком. Размер вклада указывается в учредительном договоре, в списке вкладчиков. Таким образом, главным документом, закрепляющим право собственности акционера на долю в уставном капитале акционерного общества является акция – ценная бумага у которой нет конечного срока погашения.

Капитал, вложенный в акцию, не может быть востребован обратно ее держателем (за исключением случая ликвидации акционерного общества). Однако он может быть превращен в деньги путем продажи этой бумаги. Владелец акции обладает ограниченной ответственностью, т. е. не отвечает по обязательствам общества в целом. Инвестор не может потерять больше, чем вложил в акцию.

Уставный капитал в момент создания акционерного общества – это совокупность активов, уплаченных за акции, выпущенные акционерным обществом, которая равняется их общей номинальной стоимости.

Волкова О. Н . Бухгалтерский учет в Великобритании // Бухгалтерский учет. 1999. № 9. С. 96–102; Ришар Ж. Бухгалтерский учет: теория и практика / Пер. с фр.; под ред. Я. В. Соколова. М.: Финансы и статистика, 2000. 160 с.; Островский О. М., Ковалев В. В . Интеграция России в международное бухгалтерское сообщество // Бухгалтерский учет. 2002. № 5. С. 73–78; Молоток Я. В . Консерватизм как основной принцип бухгалтерского учета: опыт Германии // Бухгалтерский учет. 1999. № 8. С. 105–108.

Линнакс Э. Книга о бухгалтерских счетах / Пер. с эстон. А. Свирина; ред.: В. Вайнгорт, Л. Павлова. Таллинн: Изд-во «Из первых рук», 1996. 212 с.

Соколов Я. В., Семенова М. В. Бухгалтерский учет во Франции // Бухгалтерский учет. 2000. № 5. С. 69–77.

Акционерный капитал может происходить от средств, напрямую вложенных в бизнес инвесторами, или от дохода, заработанного компанией и заново вложенного в бизнес (также известного как "нераспределенная прибыль").

Акционерный капитал также называют "собственным капиталом", "капиталом акционеров" или "чистой стоимостью" компании.

Акционерный капитал - капитал акционерного общества, образованный посредством объединения многих индивидуальных капиталов и привлечения денежных сбережений мелких вкладчиков путем продажи акций и облигаций. Акционерный капитал формально представляет собой обезличенный капитал, поскольку является собственностью акционерного общества в целом, а не отдельных его членов. Фактически же через контрольный пакет акций им распоряжаются наиболее крупные финансовые магнаты.

Акционерный капитал, с одной стороны, выступает в виде реального производительного капитала (орудий и предметов труда, производственных зданий и т.п.), функционирующего в производстве.

С другой стороны, он находит свое отраженное существование в ценных бумагах акционерного общества - акциях и облигациях, являющихся особым «титулом собственности» и выступающих тем самым в виде бумажных дубликатов действительного капитала. Акции, облигации и другие ценные бумаги, приносящие доход их владельцам, образуют фиктивный капитал. Акции и облигации обращаются независимо от движения реального капитала предприятий.

Сумма капитала, представленная ценными бумагами, обычно значительно больше действительного капитала, вложенного в предприятия акционерных обществ. Это объясняется как тем, что в период подъема капиталистического производства курс акций значительно выше их номинальной стоимости вследствие больших дивидендов, так и тенденцией понижения средней нормы ссудного процента.

Уставный капитал фиксируется в уставе юридического лица, и его минимальный размер и порядок формирования уставного капитала акционерного общества, а также порядок его увеличения определяются законодательными актами Республики Казахстан.

Экономическое понимание уставного капитала. Уставный капитал формируется, или он есть формируемый капитал. Он не представляет собой капитал, который непосредственно функционирует в производстве, торговле и т.п. Данный капитал - не капитал, затраченный на приобретение материальных средств производства, оплату труда и т.д.

Уставный капитал - капитал юридического лица, формируемый за счет средств его участников, называемых «вклады».

Уставный капитал акционерного общества. Такой капитал - не просто уставный капитал, зафиксированный в уставе общества и сформированный из вкладов его членов. Он еще обязательно поделен на определенное число акций, существующих независимо от него. В юридической формулировке акционерное общество называется «хозяйственное общество, у которого уставный капитал разделен на акции». Однако в хозяйственном обществе уставный капитал формируется за счет взносов его участников, а в акционерном обществе этот же капитал делится на акции. Получается, что в одном и том же случае капитал одновременно объединяется из частей (вкладов), и разделяется на части.

Следовательно, можно дать такое определение: уставный капитал акционерного общества - это капитал юридического лица, который формируется за счет вкладов его участников путем обмена этих вкладов на акции.

Количественное определение уставного капитала акционерного общества.

Суть деления уставного капитала на акции заключается в том, что:

Вклад (взнос) участника принимает в акционерном обществе форму акции; акция есть форма существования вклада в уставный капитал, но не сам этот вклад;
число вкладов равно числу акций, но стоимость вкладов и акций не могут совпадать (форма не может совпадать с его содержанием);
акция служит единственным свидетельством участия в уставном капитале, а через нее и в самой организации - в акционерном обществе (правила же учета акций устанавливаются законом).

Минимальный размер уставного капитала общества составляет 50 000 - кратный размер месячного расчетного показателя, установленного законом о бюджете на соответствующий финансовый год.

Уставный капитал общества формируется посредством оплаты акций учредителями по их номинальной стоимости и продажи акций инвесторам по цене размещения, установленной в соответствии с требованиями настоящего Закона.

Размер уставного капитала, оплачиваемого учредителями, должен быть не менее минимального размера уставного капитала общества и полностью оплачен учредителями в течение тридцати дней с даты государственной регистрации общества как юридического лица.

Увеличение объявленного уставного капитала акционерного общества допускается только после размещения и оплаты всех объявленных к выпуску акций по решению общего собрания акционеров.

Уменьшение объявленного уставного капитала акционерного общества возможно на сумму разницы между объявленным и выпущенным (оплаченным) капиталом. Уменьшение объявленного уставного капитала ниже минимального размера не допускается. Решение об уменьшении объявленного уставного капитала акционерного общества также принимается по решению общего собрания акционеров. Уменьшение объявленного уставного капитала допускается не ранее чем через 30 дней после уведомления всех кредиторов акционерного общества путем публикации объявления об этом в печатном издании и (или) направления им письменного уведомления. Кредиторы вправе в этом случае потребовать досрочного прекращения или исполнения соответствующих обязательств и возмещения им убытков. Выпущенный (оплаченный) уставный капитал общества может быть изменен путем выпуска новых акций или выкупа и последующего аннулирования выпущенных акций. При этом суммарная номинальная стоимость выпущенных акций не должна быть ниже минимальных размеров, установленных для выпущенного (оплаченного) уставного капитала соответствующего типа акционерного общества. Если по окончании второго и любого последующего финансового года стоимость чистых активов акционерного общества окажется меньше размера выпущенного (оплаченного) уставного капитала, общество обязано принять решение об его уменьшении.

Порядок оплаты уставного капитала акционерного общества. Для оплаты до создания акционерного общества его уставного капитала путем внесения денег учредители могут в учредительном договоре назначить лицо, которое должно открыть на свое имя счет в банке для перечисления на этот счет соответствующих средств. Решение о назначении учредителя, уполномоченного на открытие и закрытие банковского счета, фиксируется также в протоколе учредительного собрания. Выбранный учредителями акционерного общества коммерческий банк открывает временный сберегательный счет на основании договора банковского вклада (условный вклад), согласно которому по временному сберегательному счету совершаются операции, связанные с формированием уставного капитала вновь создаваемого юридического лица и оплатой услуг банка, оказываемых им по договору банковского вклада.

Для открытия временного сберегательного счета назначенному учредителю необходимо представить в банк:

1) заявление на открытие временного сберегательного счета;
2) документ с образцом подписи;
3) копию протокола учредителей создаваемого юридического лица о назначении физического лица, уполномоченного на открытие и закрытие временного сберегательного счета.

После создания акционерного общества и открытия им собственного счета в банке учредитель, на имя которого открыт временный сберегательный счет, обязан в течение пяти рабочих дней осуществить перечисление денег с этого счета на счет акционерного общества. Если уставом общества предусмотрено внесение его учредителями в счет вкладов в уставный капитал не денег, а иного имущества, учредители общества могут в учредительном договоре указать того из учредителей или то третье лицо, которому соответствующее имущество должно быть передано в доверительное управление на период до и после создания общества.

В качестве вклада в уставный капитал общества допускается внесение имущества, которое может быть использовано лишь через некоторое время.

По решению общего собрания такой вклад может признаваться внесенным в уставный капитал со дня получения от участника общества нотариально удостоверенного долгового обязательства, где указаны характер вклада, его денежная оценка и фактические сроки внесения, которые не должны превышать трех лет.

Увеличение акционерного капитала

1) выпуск новых акций;
2) эмиссионная премия;
3) распределение бесплатных акций;
4) конверсия ценных бумаг.

1. Выпуск новых акций (преимущественные права). Акционер имеет право сохранять свою долю собственности предприятия, которая определяется пропорционально количеству его акций. При очередной эмиссии акционерам может быть предоставлено право преимущественного приобретения новых акций по льготной цене, которое действует только в течение срока подписки. Акционеры могут приобрести акции или передать право преимущественного приобретения другим лицам (существующим или потенциальным инвесторам).

Стоимость права на подписку рассчитывается по следующей формуле:

Стоимость права на подписку = (курс старых акций - цена эмиссии) / количество прав, необходимых для покупки одной акции + 1

ПРИМЕР. Акции предприятия А котируются по цене 52 долл. Для подписки на одну акцию по цене 40 долл. необходимо иметь три старые акции.

Стоимость права на подписку одной акции составит:

(52 долл. - 40 долл.) : 3 + 1 = 5 долл.

В связи с выпуском новых акций предприятие несет определенные расходы, в том числе:

Расходы на изготовление бланков сертификатов акций;
- расходы на рекламу;
- комиссионные посредникам и т.д.

Метод расчета стоимости нового акционерного капитала. Расходы, связанные с эмиссией новых акций, уменьшают прибыль, оставшуюся в распоряжении предприятия, часть которой, как известно, распределяется в виде дивидендов между акционерами. Очевидно, что уменьшение прибылей может повлечь за собой уменьшение дивидендов. Покрыть эмиссионные расходы можно за счет повышения рентабельности новых инвестиций, для осуществления которых привлекаются денежные средства.

Стоимость новых акций рассчитывается по формуле:

Стоимость новых акций = дивиденды в будущем периоде / прибыль (1 - эмиссионные расходы) + прирост дивидендов (в %)

2. Эмиссионная премия представляет собой разницу между ценой эмиссии (ценой продажи) и номинальной стоимостью акции. Увеличение цены продажи акций по сравнению с номинальной стоимостью приводит к росту ликвидных средств предпри-ятия. Дополнительные денежные средства инвестируются в деятельность предприятия.

Цена эмиссии акций устанавливается по рекомендации банков:

1) выше номинальной стоимости акций;
2) ниже курса старых акций. На соотношение цены новой эмиссии и курса старых акций оказывают влияние различные факторы, в том числе объем эмиссии, среднерыночная доходность и т.д.
3. Распределение бесплатных акций осуществляется за счет резервов в составе собственного капитала. Статья «резервы» уменьшается, а статья «акционерный капитал» увеличивается на сумму акций, распределяемых бесплатно. Акционер может уступить (продать) свое право приобретения бесплатных акций другому лицу.

Стоимость такой сделки определяется по следующей формуле:

Стоимость права приобретения бесплатных акций = курс акции до бесплатного приобретения - (курс акции до бесплатного приобретения количество старых акций) / (количество старых акций + количество новых акций)

4. Конверсия долгов. Если предприятие не в состоянии своевременно и в полном объеме погасить свои обязательства перед поставщиками, кредиторами, владельцами облигаций или привилегированных акций, то по взаимному согласию сторон или без одобрения инвестора задолженность может быть конвертирована в простые акции. Конверсия долга в простые акции означает трансформацию заемного капитала в собственный капитал без проведения внешних операций (в отличие от обмена, при котором ценные бумаги данного предприятия могут обмениваться на ценные бумаги другого). Происходящее при этом уменьшение доли заемного и увеличение доли собственного капитала означает ослабление зависимости предприятия от внешних источников финансирования, что благоприятно сказывается на его финансовом поло-жении.

Конверсии, требующие согласия инвестора (или кредитора), называются добровольными (Voluntari), не требующие согласия инвестора (или кредитора) - принудительными (Involuntari).

Наиболее распространенными видами конвертируемых долгов являются конвертируемые ценные бумаги (облигации и привилегированные акции). Условия обращения конвертируемых ценных бумаг, как правило, предполагают возможность их выкупа (применительно к облигациям, как срочным ценным бумагам, - досрочного выкупа). Решение о досрочном выкупе конвертируемых облигаций принимается в том случае, если их рыночная стоимость достигает определенного уровня (цены исполнения). Решение об отзыве конвертируемых привилегированных акций принимается в том случае, если их курс простых акций возрастает до такого уровня, при котором стоимость акционерного капитала в простых акциях оказывается ниже или равна стоимости акционерного капитала в привилегированных акциях.

В условиях обращения привилегированных акций делается оговорка:

1) либо о выкупной цене (обычно выше номинала);
2) либо о пропорциях обмена привилегированной акции на простые.

В конвертируемых ценных бумагах до их конверсии рассчитывается обычным способом в соответствии с их видом, после конверсии - в соответствии с новым видом.

Стоимость акционерного капитала конвертируемых привилегированных акций рассчитывается:

1) до конверсии - по формуле для привилегированных акций;
2) после конверсии - по формуле для простых акций.

Стоимость заемного капитала в конвертируемых облигациях рассчитывается:

1) до конверсии - по формуле для облигаций;
2) после конверсии - по формуле для простых акций.

Уставной капитал акционерного общества

Уставный капитал АО – есть величина постоянная, которая не изменяется в зависимости от роста активов общества. В акционерном обществе УК составляется из номинальной стоимости акций, поскольку их фактическая стоимость меняется в зависимости от рентабельности АО.

В соответствии с законодательством, АО при его учреждении, имеет обязанность пройти процедуру государственной регистрации своих акций, приобретателями которых, в свою очередь, являются акционеры (учредители) данного общества. Боле подробно о процессе регистрации акций акционерного общества мы можете прочитать в статье «Регистрация акций ЗАО».

Минимальный размер уставного капитала акционерных обществ

Статья 26 Федерального закона об акционерных обществах устанавливает следующий минимальный размер для акционерных обществ:

Для открытого акционерного общества – не менее 1000-кратной суммы МРОТ;
- для закрытого акционерного общества – не менее 100-кратной суммы МРОТ.

Оплата акций акционерного общества

В соответствии со статьей 34 Закона об акционерных обществах оплата акций, распределяемых среди учредителей акционерного общества при его учреждении, может осуществляться деньгами, ценными бумагами, имуществом либо имущественными правами.

Денежная оценка имущества, вносимого в оплату акций при учреждении общества, производится по соглашению между учредителями. При оплате акций не денежными средствами для определения рыночной стоимости такого имущества должен привлекаться независимый оценщик, если иное не установлено федеральным законом.

Согласно статье 77 закона об акционерных обществах в случаях, когда цена (денежная оценка) имущества, а также цена размещения или цена выкупа эмиссионных ценных бумаг общества определяются решением совета директоров (наблюдательного совета) общества, они должны определяться исходя из их рыночной стоимости.

Привлечение независимого оценщика для определения рыночной стоимости является обязательным для определения цены выкупа обществом у акционеров принадлежащих им акций.

Акции общества, распределенные при его учреждении, должны быть полностью оплачены в течение года с момента государственной регистрации общества, если меньший срок не предусмотрен договором о создании общества.

Не менее 50 процентов акций общества, распределенных при его учреждении, должно быть оплачено в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества.

Акция, принадлежащая учредителю общества, не предоставляет права голоса до момента ее полной оплаты, если иное не предусмотрено уставом общества.

Доли в уставном капитале акционерного общества

В случае, если акционерное общество создается несколькими учредителями (более 1 учредителя), то уставный капитал вносится всеми учредителями акционерного общества. Размер доли в уставном капитале определяется пропорционально денежному эквиваленту, внесенному в уставный капитал акционерного общества.

После государственной регистрации эмиссии акций, акции переходят в собственность учредителей общества в соответствии с размером доли в уставном капитале.

Согласно ст.3.2.2. «Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» документы на государственную регистрацию выпуска акций, при учреждении АО, должны быть представлены в регистрирующий орган (Федеральная служба по финансовым рынкам - ФСФР) в течение одного месяца с даты государственной регистрации АО.

При учреждении АО, размещение эмиссионных ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации их выпуска, а государственная регистрация отчета об итогах выпуска осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска акций.

Для удобства, приведем общепринятую терминологию:

Эмитент - организация, выпустившая акции (ценные бумаги).

Выпуск акций (ценных бумаг) - совокупность всех акций одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав акционерам и имеющих одинаковую номинальную стоимость.

Выпуску акций присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все акции данного выпуска.

Эмиссия акций (ценных бумаг) - последовательность действий эмитента по размещению акций.

Размещение акций (ценных бумаг) - этап эмиссии акций, на котором происходит совершение сделок, направленных на отчуждение акций их первым владельцам, другими словами, этап приобретения акционерами (учредителями) общества акций в обмен на вклады, вносимые в УК.

Основной капитал акционерного общества

Инвестиции в основной капитал акционерных обществ значительно преобладают над вложением предприятий государственной и коммунальной форм собственности в таких видах экономической деятельности, как пищевая промышленность - в 50.3 раза, металлургия и обработка металла - 46.3 раза, связь - в 37.4 раза, торговля - в 29.8 раза, строительство - в 15 раз, целлюлозно-бумажная промышленность - в 12.4 раза, сельское хозяйство - в 9.1 раза, производство дерева и изделий из дерева - в 2 раза.

Акционерный капитал - основной капитал акционерного общества, образуемый за счет эмиссии акций. Различают: основной капитал, размер которого записан в Уставе; подписной - мобилизованный путем подписки; оплаченный - внесенный в момент подписки. Возможен выпуск учредительных акций на сумму, значительно превышающий реальную стоимость активов компании. Превышение составляет учредительскую прибыль, образующую дополнительный капитал фирмы.

Акционерный капитал - основной капитал акционерного общества, размер которого регламентируется Уставом.

Акционерный капитал - основной капитал акционерного общества, размер которого определяется его уставом. Образуется за счет заемных средств и эмиссии (выпуска) акций. Акция - ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, дающая право ее владельца.

Акционерный капитал - основной капитал акционерного общества, который образуется за счет эмиссии акций. Является уставным капиталом, так как его размер определяется уставом компании общества.

Акционерный капитал - основной капитал акционерного общества, который образуется за счет эмиссии акций. Является уставным капиталом, так как его размер определяется уставом общества.

Уставный капитал - минимальная сумма основного капитала акционерного общества, установленная в учредительском договоре. Уставный капитал - основной источник собственных средств, из которых формируются основные и оборотные средства.

В Германии из 18 млрд. марок всей суммы основных капиталов акционерных обществ до 2/2 млрд. принадлежит Химическому и Стальному трестам. Стальной трест, который имеет 2/3 производства стали, командует решительно всем и определяет главнейшие линии политической жизни страны.

Дивиденд капитализированный:

1) дивиденд, направленный по решению акционеров на увеличение основного капитала акционерного общества;
2) курс акций, составляющий такую сумму денежного капитала, которая, будучи отдана в ссуду, дает доход, равный дивиденду, получаемому по акциям.

Граница между собственно ремонтом и заменой, между издержками сохранения и издержками, связанными с заменой, более или менее условна. Отсюда вечный спор, например, на железнодорожном транспорте о том, являются ли известные затраты затратами на ремонт или на замену, следует ли покрыть их из текущих расходов или из основного капитала акционерного общества. Отнесение расходов по ремонту на счет капитала вместо отнесения их на счет дохода является известным средством, при помощи которого правления железнодорожных обществ искусственно взвинчивают свои дивиденды.

Граница между собственно ремонтом и заменой, между издержками сохранения и издержками, связанными с заменой, более или менее условна. Отсюда вечный спор, например, на железнодорожном транспорте о том, являются ли известные затраты затратами на ремонт или на замену, следует ли покрыть их из текущих расходов или из основного капитала акционерного общества.

Граница между собственно ремонтом и возмещением, между издержками сохранения и издержками возобновления более или менее условна. Отсюда вечный спор, например, на железнодорожном транспорте о том, являются ли известные затраты затратами на ремонт или на возмещение, следует ли покрыть их из текущих расходов или из основного капитала акционерного общества. Отнесение расходов по ремонту на счет капитала вместо отнесения их на счет дохода является известным средством, при помощи которого правления железнодорожных обществ искусственно взвинчивают свои дивиденды.

Доля акционерного капитала

Значение доли вложенного капитала для акционера и предприятия

Умение рассчитывать долю вложенного в акционерное общество капитала очень важно, поскольку крупные инвестиции могут вести за собой дополнительные юридические следствия. Очень важно уметь оценивать влияние доли капитала на вес голоса акционера и размер получаемого дивиденда.

В открытых или закрытых акционерных обществах экономические решения принимаются на Совете директоров большинством голосов. Чем больший капитал вложил инвестор в предприятие, тем больший вес будет у его голоса. Рассмотрим простую ситуацию: двадцать акционеров выступают за выплату дивидендов в текущем году, а двадцать – против выплаты. Акционеры первой двадцатки имеют долю капитала в размере тридцати процентов, второй – семьдесят процентов. Естественно, решение будет принято в пользу второй двадцатки – не выплачивать дивиденд в текущем году. То есть при равном количестве голосов на Совете директоров вес каждого отдельного голоса различен и прямо пропорционален доле вложенного в общество капитала.

Если инвестор выкупает больше половины акций предприятия, он (чаще всего) назначается на пост Генерального Директора акционерного общества.

Второе – размер дивиденда. Он также находится в прямой зависимости от вложенной доли капитала. Чем больше денег было вложено инвестором, тем больший гонорар им будет получен. Если один инвестор имеет тридцатипроцентную долю капитала, а второй – семидесятипроцентную, то и дивиденды будут распределены в отношении 70:30.

Возможность вложения в акционерное общество не полного объема капитала, а какой-то его части – доли капитала – позволяет инвестору обезопасить себя от возможного финансового краха: если компания обанкротится, акционер потеряет лишь часть вложенных средств.

В случае повторной эмиссии акций предприятием, доли капитала изменятся, следовательно, изменится вес голоса каждого акционера и размер дивиденда. Доля акционерного капитала может быть увеличена или уменьшена, если есть возможность докупить или продать акции, она также будет меняться при изменении курсов покупки/продажи ценных бумаг.

Акционерный капитал банка

Капитал банка (англ. capital of bank) - сумма собственных средств банка, составляющая финансовую основу его деятельности и источник ресурсов. К.б. призван поддерживать доверие клиентов к банку и убеждать кредиторов в его финансовой устойчивости. К.б. должен быть достаточно велик для обеспечения уверенности заемщиков в том, что банк способен удовлетворить их потребности в кредитах и при неблагоприятно складывающихся условиях экономического развития страны. Это обуславливает усиленное внимание надзорных гос. и международных органов к величине и структуре К. б. Показатель достаточности капитала отнесен к числу важнейших при оценке надежности банка (см. Рейтинг банков). Особое значение К.б. определяется его функциями.

Главная защитная функция К. б. реализуется путем поглощения возможных убытков и обеспечивает защиту интересов вкладчиков. Оперативная функция К.б. создает адекватную базу роста для активов банка, т.е. возможность расширения его деятельности. Поэтому у банков с консервативной деятельностью К.б. может быть меньше, чем у банков, деятельность которых отличается повышенным риском.

Регулирующая функция К.б. связана исключительно с особой заинтересованностью общества в успешном функционировании банков. Правила, относящиеся к обеспечению нормального функционирования банка, включают требования минимальной величины уставного капитала, необходимого для получения банковской лицензии; предельной суммы риска на одного кредитора и заемщика; ограничения по активам при покупке активов другого банка.

В межд. практике используется единая методика расчета К.б., принятая в г. Базеле (Базельское соглашение). Соглашение о международной унификации расчета капитала и стандартам капитала устанавливает единообразие в определении структуры капитала (капитала I и II уровня, соотношения между ними), шкалы взвешивания по риску для балансовых активов, системы пересчета забалансовых статей и стандарта минимального отношения капитала I и II уровня к активам и забалансовым операциям, взвешенным по степени риска.

В 1997 Базельским комитетом было принято новое решение, в соответствии с к-рым К.б. должен рассчитываться с учетом рыночных рисков. Для покрытия рыночных рисков выделяется капитал III уровня. Капитал I уровня (основной, базовый) включает: оплаченный акционерный капитал (обыкновенные акции); бессрочные некумулятивные привилегир. акции; открытые резервы, формируемые из чистой прибыли; доходы от продажи обыкновенных акций сверх их номинальной стоимости первым держателям; публикуемый нераспределенный остаток прибыли.

Капитал II уровня (дополнительный) включает:

Скрытые резервы (резервы, созданные из чистой прибыли, направление которых не отражено в балансе); резервы по переоценке некоторых активов; общие резервы для покрытия кредитных рисков;
гибридные инструменты типа заемного капитала (напр., бессрочные долговые инструменты);
субординированный срочный долг.

Величина дополнит, капитала не должна быть больше основного, базового капитала, а субординированный долг не должен превышать 50% капитала I уровня.

Капитал 111 уровня состоит из краткосрочного субординированного долга (не менее 2-х лет) и не должен превышать 250% капитала I уровня. В отечественной практике расчет К. б. максимально приближен к международным стандартам. В соответствии с действ, в РФ нормативными положениями в состав К.б. I уровня, используемого при расчете обязательных экономических нормативов, включают: уставный, резервный фонды и эмиссионный доход; стоимость безвозмездно полученного имущества; фонды накопления; нераспределенную прибыль, подтвержденную аудиторами.

Капитал I уровня уменьшается на величину допущенных убытков, выкупленных собств. акций, остаточную стоимость нематериальных активов Капитал II уровня (дополнительный) включает привилегир акции, не включенные в К. б. I уровня, переоценку основных фондов; резервы по кредитам I группы; прибыль текущего года; уставный капитал (паевой у не акционерных банков); субординированный кредит. Этот капитал не должен превышать основной капитал (излишек не принимается в расчет). Полученная сумма уменьшается на величину недосозданных резервов, дебиторской задолженности и т.п. затрат. Активы банка исчисляются с учетом: кредитного риска; риска операций, учитываемых на внебалансовых счетах; риска операций по срочным сделкам и рыночных рисков (для банков, имеющих инвестиционный портфель, вдвое превышающий собственный капитал).

В банковской практике различают: уставный; акционерный; паевой; резервный; объявленный; оплаченный капитал.

Уставный капитал (далее У. к.) - организационно-правовая форма капитала, величина которого определяется учредительным договором о создании банка и закрепляется в его уставе. Он включает номинальную стоимость выпущенных акций и внесенных долей и образуется путем выпуска акций при создании акционерного банка и взноса долей участниками не акционерного банка. Если приобретаемая сумма акций или долей одного участника или связанных общими интересами участников банка составляет более 20° У.к. необходимо получить согласие ЦБ РФ.

Величина У.к. законодательно не ограничивается. Преобладающая форма - акционерный капитал. У.к. акционерных банков состоит из обыкновенных и привилегир. (их номинальная стоимость не должна превышать 25% У.к. банка) акций, У.к. не акционерных банков состоит из долей, внесенных участниками банка в соответствии с учредительными документами. Европейским экономическим сообществом в дек. 1989 установлена минимальная величина У.к. для коммерческих банков: 5 млн ЭКЮ (с 1999 - евро). ЦБ РФ для вновь создаваемых коммерческих банков устанавливает требования по минимальной величине У.к., соответствующие этим стандартам. У.к. отражается в пассиве баланса и формируется денежными взносами в нац. валюте РФ и материальными активами (здания и оборудование, необходимые для деятельности банка, земля для строительства здания). Нормативными актами ЦБ РФ предусмотрено, что доля материальных активов в У.к. для вновь создаваемых банков не должна превышать 20% в первые 2 года их деятельности (в последующем не более 10%).

У.к. - составной элемент собственного капитала банка. Для увеличения У.к. действующие банки могут использовать собственные средства (резервный фонд; прирост стоимости от переоценки основных фондов; эмиссионный доход; средства фондов накопления и специальных фондов; неиспользованную прибыль прошлых лет). По решению участников банка на увеличение У.к. могут быть направлены начисленные, но не выплаченные дивиденды по итогам работы за прошлый год. Для обозначения У.к. используются также термины: «основной», «разрешенный», «зарегистрированный», «подписной», «номинальный».

Акционерный капитал (далее А.к.) - капитал банка, созданного в виде акционерного общества. Образуется путем продажи акций банка-эмитента. А.к. состоит из обыкновенных и привилегир. акций. При продаже акций по цене выше их номинальной стоимости акционерный банк получает эмиссионный доход (учредительскую прибыль), который является составной частью А.к. Выделяют уставный капитал и оплаченный капитал. А.к. учитывается в пассиве баланса банка на счетах «Уставный капитал акционерных банков, сформированный за счет обыкновенных акций» и « Уставный капитал акционерных банков, сформированный за счет привилегированных акций» в разрезе собственников акций. Увеличение А.к. происходит путем капитализации нераспределенная прибыли прошлых лет и др. собств. средств банка, дивидендов и дополнит, выпуска акций.

Объявленный капитал (далее Об.к.) - капитал банка, указанный в учредительных документах при его создании либо в проспекте эмиссии или письме-уведомлении Главному управлению Центрального Банка РФ при последующем увеличении суммы У.к. банка. Об.к. вновь создаваемого банка не может быть ниже минимальной величины У.к., необходимой для его регистрации и получения лицензии на банковскую деятельность. При последующем увеличении У.к. путем дополнит, выпуска акций акционерными банками или внесения долей участниками не акционерного банка Об.к. будет равен сумме эмиссий акций или сумме прироста У.к. не акционерного банка. Паевой капитал (далее П.к.) - капитал банка, созданного в виде общества с ограниченной ответственностью (не акционерного банка). Выделяют паевой, оплаченный (т.е. внесенные участниками банка доли на соотв. счет в банке) и зарегистрированный (т.е. утвержденный соотв. Департаментом ЦБ РФ) капиталы. Капитал образуется путем взноса долей участниками банка в виде денежных средств в валюте РФ и материальных активов. Учитывается в пассиве банка на отдельном счете «Уставный капитал не акционерных банков» с разбивкой по собственникам долей. Увеличение П.к. может происходить за счет привлечения новых участников банка, капитализации собств. средств банка и дивидендов. При выходе участников из банка или при его ликвидации внесенные доли возвращаются их владельцам в порядке, установленном уставом банка и ГК РФ. Участники банка на сумму внесенных долей получают дивиденды в процентах от суммы пая (доли). Размер дивидендов ежегодно определяется собранием участников банка.

Оплаченный капитал (далее Оп.к.) - фактически перечисленные или внесенные акционерами или участниками банка суммы денежных средств и материальных активов в уплату акций или долей в соответствии с заключенными договорами на приобретение акций или долей при формировании У.к. банка. Оп.к. учитывается в пассиве баланса банка на счетах «Уставный капитал акционерных банков, сформированный за счет обыкновенных акций»; « Уставный капитал акционерных банков, сформированный за счет привилегированных акций»; «Уставный капитал не акционерных банков». Неоплаченными акционерами и участниками банка сумма капитала - разница между объявленной суммой и фактически перечисленной - учитывается на внебалансовых счетах «Неоплаченная сумма уставного капитала акционерного банка» и «Неоплаченная сумма уставного капитала не акционерного банка». По мере оплаты выпущенных банком акций и поступления средств в оплату долей неоплаченных, сумма капитала, учитываемая на внебалансовых счетах, снижается, а сумма Оп.к. увеличивается по соответствующим балансовым счетам. При полной оплате объявленной суммы капитала внебалансовые счета по учету неоплаченной части капитала закрываются. Сумма капитала, учитываемая по счетам У.к. окажется равной Оп.к.

Резервный капитал (фонд) (далее Р.к.) - часть собственных средств коммерческих банка, образуемая за счет отчислений от чистой прибыли. Минимальная величина Р.к. установлена в размере 15% оплаченной суммы У.к. Используется для покрытия потерь по операционной деятельности банка, пополнения У.к., выплаты дивидендов по привилегир. акциям в случаях, когда прибыли текущего года оказывается недостаточно для этих целей. Порядок пополнения и использования Р.к. определяется Положением о распределении прибыли, утверждаемым собранием акционеров (участников) банка. В балансе банка учитывается по пассиву на отдельном счете «Резервный фонд». Необходимость создания Р.к. диктуется неустойчивостью рыночной конъюнктуры и задачами обеспечения финансовой устойчивости коммерческих банков.

Собственный капитал банка и его структура

Собственный капитал банка представляет собой совокупность различных по назначению полностью оплаченных элементов, обеспечивающих экономическую самостоятельность, стабильность и устойчивую работу банка. Обязательным условием для включения в состав собственного капитала тех или иных средств является их способность выполнять роль страхового фонда для покрытия непредвиденных убытков, возникающих в процессе деятельности банка, позволяя тем самым банку продолжать проведение текущих операций в случае их появления. Однако не все элементы собственного капитала в одинаковой степени обладают такими защитными свойствами. Многие из них имеют свои, присущие только им особенности, которые оказывают влияние на способность элемента возмещать чрезвычайные непредвиденные расходы. Это обстоятельство обусловило необходимость выделения в структуре собственного капитала банка двух уровней: основного (базового) капитала, представляющего капитал первого уровня, и дополнительного капитала, или капитала второго уровня.

В соответствии с положением Банка России № 159-П «О методике расчета собственных средств (капиталов) кредитных организаций» к источникам, входящим в состав основного капитала, относятся средства, имеющие наиболее постоянный характер, которые коммерческий банк может при любых обстоятельствах беспрепятственно использовать для покрытия непредвиденных убытков. Эти элементы отражаются в публикуемых банком отчетах, составляют основу, на которой базируются многие оценки качества работы банка, и, наконец, влияют на его доходность и степень конкурентоспособности. В состав дополнительного капитала с определенными ограничениями включают средства, которые носят менее постоянный характер и могут только при известных обстоятельствах быть направлены на указанные выше цели. Стоимость таких средств способна в течение определенного времени изменяться.

В частности, в составе источников основного капитала банка выделяются:

Уставный капитал акционерного коммерческого банка в части обыкновенных акций, а также акций, не относящихся к кумулятивным;
- уставный капитал коммерческого банка, созданного в форме общества с ограниченной ответственностью;
- фонды коммерческого банка (резервный и иные), сформированные за счет прибыли прошлых лет и текущего года (на основании данных, подтвержденных аудиторской организацией);
- эмиссионный доход банка, созданного в форме акционерного общества;
- эмиссионный доход банка, созданного в форме общества с ограниченной ответственностью;
- прибыль прошлых лет и текущего года, уменьшенная на величину распределенных средств за соответствующий период, данные о которых подтверждены аудиторским заключением, т.е. нераспределенная прибыль;
- часть резерва под обесценение вложений в ценные бумаги, акций и долей участия.

В состав основного капитала включаются фонды, использование которых не уменьшает величины имущества банка.

Источниками дополнительного капитала банка являются:

Прирост стоимости имущества за счет переоценки;
- часть резерва на возможные потери по ссудам;
- фонды, сформированные в текущем году, прибыль текущего года;
- субординированные кредиты;
- привилегированные акции с кумулятивным элементом.

Может быть включена в состав дополнительного капитала прибыль прошлого года до аудиторского подтверждения.

Первоначально на этапе создания коммерческого банка единственным источником его собственного капитала является уставный капитал. Остальные источники образуются непосредственно в процессе деятельности банка. По мере их создания уставный капитал становится частью собственного капитала банка, но продолжает оставаться его основным элементом.

Уставный капитал, образуя ядро собственного капитала, играет значительную роль в деятельности коммерческого банка. Именно он определяет минимальный размер имущества, гарантирующего интересы вкладчиков и кредиторов банка, и служит обеспечением его обязательств. Именно он позволяет коммерческому банку продолжать операции в случае возникновения крупных непредвиденных расходов и используется для их покрытия, если имеющихся у банка для финансирования таких затрат резервных фондов окажется недостаточно. Банковские аналитики исходят из того, что банк в отличие от других коммерческих предприятий сохраняет свою платежеспособность до тех пор, пока остается нетронутым его уставный капитал.

Коммерческие банки в ходе своей деятельности по мере накопления прибыли создают за счет нее другой источник собственного капитала коммерческого банка - различные фонды: резервный фонд, фонды специального назначения, фонды накопления и др. Указанные фонды включаются в состав основного капитала на основании данных годового бухгалтерского отчета банка, заверенного аудиторской организацией. Создаваемый в обязательном порядке резервный фонд предназначен для покрытия убытков и возмещения потерь, возникающих в результате текущей деятельности банка, и служит, таким образом, обеспечением стабильной работы банка. Резервный фонд банка не может составлять менее 15% величины его уставного капитала.

Фонды специального назначения и фонды накопления призваны обеспечить производственное и социальное развитие самого банка. В соответствии с целевым назначением они используются на приобретение новых мощностей (оборудования, вычислительной техники, компьютеров и т.п.) в период роста банка, т.е. выполняют оперативную функцию собственного капитала банка, а также направляются на социальное развитие коллектива, материальное поощрение работников банка, выплату пособий и другие цели.

Особую составную часть собственного капитала банка представляют собой страховые резервы, образуемые банком для поддержания устойчивого функционирования коммерческого банка в ходе совершения конкретных операций. Это резерв под обесценение вложений в ценные бумаги и резерв на возможные потери по ссудам. Формирование таких резервов носит обязательный характер и находится под жестким контролем Банка России.

Назначение резерва под обесценение вложений в ценные бумаги состоит в устранении негативных последствий, связанных с падением курса приобретенных банком ценных бумаг, в то время как резерв на возможные потери по ссудам используется для покрытия не погашенной клиентами ссудной задолженности по основному долгу. При этом первый имеет более постоянный характер (ежемесячно банком производится переоценка вложений в ценные бумаги по их рыночной цене) и включается в отличие от второго в состав основного капитала банка.

В роли капитала второго уровня (дополнительного капитала) может выступать такой гибридный инструмент, как субординированный кредит. Он предоставляется коммерческому банку на срок не менее пяти лет и может быть востребован кредитором только по окончании срока действия договора, а в случае ликвидации банка после полного удовлетворения требований иных кредиторов.

Однако, несмотря на то, что субординированный кредит не подлежит погашению по инициативе его владельца, он продолжает оставаться срочным долговым обязательством с фиксированным сроком возврата и, как правило, не может быть полностью использован для покрытия убытков банка, что послужило основанием для введения Дополнительных ограничений на его величину. В частности, субординированный кредит используется в качестве элемента дополнительного капитала, не может превышать 50% стоимости основного капитала и должен подвергаться амортизации. Так, если субординированный кредит предоставлен на срок, превышающий пять лет, то он включается в расчет дополнительного капитала в период, превышающий пять лет, до окончания срока действия договора в полной сумме, а в последние пять лет до окончания срока действия договора - по остаточной стоимости.

Формирование акционерного капитала

Формирование уставного капитала акционерного общества может сопровождаться образованием дополнительного источника средств в виде премии на акции. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичного размещения акции продаются по цене выше номинала.

Формирование уставного капитала акционерного общества осуществляется путем выпуска и продажи акций. Согласно действующему законодательству уставный капитал акционерного общества должен быть равен совокупной номинальной стоимости выпущенных акций всех типов. Уменьшение уставного капитала не допускается. Решение акционеров об увеличении или уменьшении уставного капитала отражается в его уставе и реестре государственной регистрации.

При формировании уставного капитала акционерного общества путем размещения акций (как при первичной эмиссии, так при последующих эмиссиях акций при увеличении уставного капитала) сумма разницы между фактической ценой размещения и номинальной стоимостью акций рассматривается как эмиссионный доход, отражается в составе добавочного капитала и не включается налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.

Разъясняется порядок учета формирования уставного капитала нового акционерного общества и акционерных обществ, образованных при реорганизации юридических лиц; порядок увеличения и уменьшения уставного капитала и операции с собственными акциями. Изложение материала сопровождается цифровыми примерами.

Согласно пункту 6 статьи 66 ГК РФ, при формировании уставного капитала акционерного общества (ОАО или ЗАО) или общества с ограниченной ответственностью (ООО) учредители имеют право вносить в уставный капитал денежные средства, ценные бумаги, вещи, имущество (в том числе и основные средства) и иные права, имеющие денежную оценку. Денежная оценка всегда определяется по соглашению между учредителями общества. При этом в случае, если номинальная стоимость акций (для ОАО, ЗАО) или стоимость доли (для ООО), приобретаемых взамен имущества, превышает 200 установленных законодательством минимальных размеров оплаты труда (МРОТ), денежная оценка вклада, вносимого взамен акций (доля), должна быть осуществлена независимым оценщиком. При формировании уставного капитала АО или ООО оценочная стоимость вклада, установленная по соглашению учредителей, может не соответствовать балансовой стоимости передаваемого имущества. Так, вносимое в качестве вклада основное средство может быть оценено как ниже, так и выше его остаточной стоимости, отраженной на счетах бухгалтерского учета предприятия, передающего вклад.

Акция - ценная бумага, удовлетворяющая участие ее владельца в формировании уставного капитала акционерного общества открытого или закрытого типа и дающая право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда.

Приведены примеры проводок с обстоятельным комментарием операций с акциями, облигациями, депозитными сертификатами, опционами и др. Особое внимание уделено учету при формировании уставного капитала акционерного общества, начислении и выплате дивидендов и процентов, а также операций с векселями.

При этом отличие собственных акций от иных ценных бумаг (включая акции третьих лиц) состоит в том, что они эмитированы при формировании уставного капитала акционерного общества и являются его обязательствами перед собственными акционерами.

На момент приватизации на государственном предприятии составляется так называемый ликвидационный баланс, показатели которого идентичны акту оценки имущества и подтверждают его. По мере формирования уставного капитала акционерного общества составляется передаточный (заключительный) баланс.

Структура акционерного капитала

Уставный капитал, представляющий номинальную стоимость размещенных акций, является экономическим фундаментом, имущественной основой деятельности акционерного общества.

При создании АО на сумму взносов учредителей, которые образуют уставный капитал, приобретаются основные производственные фонды.

Следующим элементом акционерного капитала является добавочный капитал. Он формируется под воздействием прироста (снижения) стоимости предприятия в результате его переоценки, безвозмездно полученного имущества от юридических и физических лиц, дохода при продаже акций за счет разницы между номинальной и продажной ценой, безвозмездной передачи своего имущества другому лицу.

При этом изменение величин элементов добавочного капитала прямо связано с возможным ростом или уменьшением уставного капитала.

Так результат переоценки стоимости предприятия изменяет на соответствующую величину уставный капитал. Однако при этом состав акционеров остается тот же. На сумму изменений либо увеличивается (уменьшается) номинальная стоимость размещенных акций, либо объявляется дополнительная эмиссия акций на результат переоценки, которые распределяются между прежним составом акционеров пропорционально их долям в уставном капитале.

На сумму увеличения добавочного капитала за счет других элементов объявляется новая эмиссия акций с целью приведения в соответствие уставного капитала со стоимостью имущества и денежным доходом от продажи акций.

Резервный капитал имеет иную экономическую сущность. Он формируется за счет чистой прибыли и используется для четко ограниченных целей: покрытия убытков; поглощения облигаций АО; выкупа акций общества. Согласно Закону РФ “Об акционерных обществах” размер резервного фонда не может быть менее 15% от уставного фонда. В мировой практике предельная сумма резервного капитала колеблется от 10 до 40% уставного капитала.

Нераспределенная прибыль – элемент акционерного капитала, являющийся основным источником финансирования развития предприятия. Уставный капитал увеличивается при условии разработки и положительной финансовой оценки инвестиционного проекта, ориентированного на использование нераспределенной прибыли. Под такой проект объявляется эмиссия и номинальная стоимость размещенных акций включается в стоимость уставного фонда.

Фонды специального назначения и целевого финансирования формируются за счет средств прибыли, средств учредителей и других источников. Основное назначение этих фондов – техническое и социальное развитие акционерного общества.

Так, фонд накопления используется на техническое перевооружение, расширение и реконструкцию действующего предприятия, освоение производства новой продукции, приобретение новейшего оборудования, проведение научно-исследовательских мероприятий, организацию эмиссии ценных бумаг и т.д.

В свою очередь средства фонда социального развития предназначены на финансовое обеспечение социальной среды предприятия.

Привилегированный акционерный капитал

Как правило, привилегированная часть акционерного капитала характеризуется тем, что имеет фиксированный дивиденд, который в большинстве случаев определяется как %% от номинала привилегированной акции, которая и используется как его стоимость.

Наиболее сложным моментом является определение стоимости обыкновенного акционерного капитала. Цена обыкновенного акционерного капитала определяется ожидаемой доходностью акций данной фирмы-эмитента. Данная величина является в некоторой степени условной, поскольку прогнозируемая доходность этого вида ценных бумаг может не совпадать с их реальной доходностью.

Строго говоря, акционерный капитал с одной стороны, принадлежит фирме как экономическому субъекту, а с другой стороны, ранее являлся собственностью акционеров и был привлечен на определенных условиях, зафиксированных учредительными документами.

В отличие от иных источников финансирования, наличие уставного капитала не налагает на фирму столь жесткие обязательства по выплате дохода, как при использовании привлеченных и заемных средств, однако это не освобождает его от обязательств перед акционерами по обеспечению определенного уровня доходности своих акций.

Управление акционерным капиталом

Процесс формирования акционерного капитала не прост, как кажется на первый взгляд. Существование различных типов и видов акций дает возможность обществу сгенерировать и оценить различные варианты формирования собственных средств.

В основе принятия решения компании лежат:

Правовой анализ с целью создания оптимальной структуры акционерного капитала, определения соотношения между обыкновенными и привилегированными акциями, а также их типами с точки зрения наделения их правами. В зарубежной практике, где есть возможность создания различных типов обыкновенных акций, компания наделена существенно большими возможностями для конструирования ценных бумаг, тогда как в России выбор конкретных инструментов менее широк.
- экономический анализ, направленный на определение объема возможного привлечения средств при том или ином способе формирования акционерного капитала и затрат на его формирование.

С понятием «управление акционерным капиталом» тесно связано понятие «корпоративное управление». Самой важной задачей корпоративного управления является обеспечение интересов акционеров, недопущение ущемления их прав и противодействие злоупотреблениям менеджмента. В практическом аспекте корпоративное управление представляет собой определяемое видом акционерного общества - открытое или закрытое - и зафиксированными в учредительных документах и уставе особенностями управления обществом распределение обязанностей и ответственности, дивидендную политику и пр.

Также, характеризуя акционерный капитал как объект собственности и распоряжения, необходимо отметить следующее. Как экономический объект предпринимательской деятельности капитал является носителем прав собственности и распоряжения. Собственник рискует вложенными средствами - капиталом, но может только ограниченно влиять на деятельность компании. Компания для него представляет собой инвестиционный объект. Отметим, что под собственниками капитала подразумеваются не только акционеры-владельцы собственного капитала, но и кредиторы, предоставляющие компании заемный капитал. В противоположность собственникам агенты (менеджеры) рассматривают владение акциями только как один аспект взаимоотношений с компанией. Для них компания - это источник заработной платы, дополнительных выплат, приобретения связей, создания собственного человеческого капитала и т.д. Менеджер принимает решения в ситуации неопределенности, поэтому не всегда его действия приводят к нужным результатам. Есть сферы, на которые он влиять не может, есть виды риска, которые ему не подвластны. Однако вознаграждение и прочие блага менеджера часто зависят именно от внешних результатов принимаемых решений, а не от намерений и вкладываемых усилий.

Будучи противниками риска, для защиты своих многочисленных источников выгод (акции - только один из них) менеджеры иногда принимают решения, которые выгодны им лично, в ущерб интересам собственников. Возникает конфликт интересов. Экономисты называют конфликты, возникающие из отношений «принципал-агент», агентскими проблемами или агентскими конфликтами.

В части управления акционерным капиталом в зависимости от количественных и качественных изменений можно выделить три основных направления:

Меры по увеличению акционерного капитала;
- меры по уменьшению акционерного капитала;
- меры по структурным изменениям акционерного капитала.

Конкретные меры предприятия в отношении акционерного капитала определяются общей стратегией компании в отношении собственных акций, при этом существуют определенные причины, побуждающие компанию эмитировать новые акции либо выкупать и погашать уже существующие.

Возможными способами привлечения капитала в случае потребности компании в долгосрочном финансировании могут быть долговое или акционерное финансирование. Ряд инструментов сочетает в себе качества долгового и акционерного финансирования, и вместе они образуют группу смешанного финансирования.

В отличие от долгового финансирования, акционерное предполагает значительную степень открытости компании, что может стать причиной для враждебного поглощения. Поэтому подобные опасения останавливают собственников компании в использовании данного способа финансирования, что проявляется, например, в небольшой доле акций, которую собственники готовы выпустить в свободное обращение.

Определенными инструментами управления акционерным капиталом можно считать опционы эмитента и варранты, направленные на стимулирование заинтересованности в развитии компании.

Опцион эмитента - это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

Варрант представляет собой американский опцион-колл, выписанный эмитентом на свои же бумаги, например акции. Варрант отличается от опциона сроками своего обращения. В зарубежной практике основным назначением варранта стало его использование как инструмента противодействия враждебным поглощениям.

Как и в случае с увеличением акционерного капитала, уменьшение акционерного капитала может происходить в первую очередь за счет уменьшения уставного капитала.

При этом уставный капитал может быть уменьшен:

Путем уменьшения номинальной стоимости акции;
- путем сокращения общего количества акций.

Изменение структуры акционерного капитала как процесса управления капиталом не приводит к изменению общего объема акционерного капитала, но направлена на существенное изменение его внутренних компонентов. К инструментам структурирования акционерного капитала относят консолидацию и дробление акций, принятие решения по которым возложено на собрание акционеров.

Дробление акций - это процесс конвертации одной акции в несколько акций меньшего номинала той же категории или типа. В результате дробления количество новых акций, принадлежащих акционерам, определяется на основе коэффициента дробления.

Дробление акций как инструмент управления акционерного капитала необходим как для оптимизации торговли и расчетов, так и для упрощения процедур консолидации бизнеса. Во-первых, слишком дорогие акции представляют значительный риск для инвесторов, так как часто имеют высокую волатильность. Во-вторых, при значительном различии цен акций объединяемых компаний точные расчеты по процедуре оценки акций произвести не представляется возможным. Поэтому замена акций большего номинала меньшим может существенно упростить процедуры консолидации бизнеса в части создания единой акции.

Консолидация акций - процесс конвертации акций, при котором происходит объединение определенного числа акций в одну категорию одного и того же типа. Как и для процесса дробления, необходим специальный расчетный коэффициент для пересчета количества акций, принадлежащих акционерам. Для данной процедуры этот коэффициент называется коэффициентом реверсивного дробления.

В случае с консолидацией акций целью такой процедуры является повышение бумаги для инвесторов, которые сторонятся обесцененных ценных бумаг (обесцененные бумаги не всегда по своей сути недооцененные), и в данном случае консолидация может способствовать формированию более благоприятного мнения у инвесторов относительно рынка акций компании. По сути, решение о консолидации принимается для большего удобства акционеров.

Как возможный инструмент управления акционерным капиталом также можно рассматривать сочетание дробления и консолидации акций. Например, дробление акций с целью упрощения процедуры слияния, а затем консолидация акций для поддержания инвестиционной привлекательности среди инвестиционного сообщества.

Одним из вариантов выкупа акций является принудительный выкуп акций, или сквизаут. На первый взгляд данный инструмент должен относиться к категории мер по уменьшению акционерного капитала. Однако поясним правомерность отнесения сквизаута к мерам по структурированию капитала. Данная процедура предусмотрена законодательством ряда стран и предполагает обязательную продажу акций миноритарных акционеров без их согласия крупному акционеру. Механизм принудительного выкупа позволяет крупным акционерам завершить консолидацию, осуществляемую посредством процедуры добровольного или обязательного предложения. Пороговым значением для сквизаута устанавливается наличие пакета 90-98% от величины уставного капитала - конкретные значения устанавливаются законодательством страны, применяющей данный инструмент.

Таким образом, принудительный выкуп акций приводит к изменениям в структуре акционерного капитала, поэтому считаем правомерным его отнесение к политике структурирования акционерного капитала.

Противоположным сквизауту инструментом управления акционерным капиталом является право требования обязательного для крупного акционера выкупа акций миноритарных акционеров при наличии желания последних. Право на требование предоставляется миноритариям при тех же условиях, при которых право на сквизаут наступает у крупных акционеров.

Поскольку формирование и распределение прибыли является, по сути, завершающей стадией оборота капитала, дивидендную политику можно считать одним из важнейших инструментов управления акционерным капиталом. Действительно, как будет показано при дальнейшем рассмотрении, определение величины и частоты выплат дивидендов предполагает изъятие денег из оборота, что способствует изменению величины самого акционерного капитала. Поэтому дивидендная политика будет занимать заметное место при рассмотрении проблем управления акционерным капиталом.

Почему же дивидендная политика имеет такое большое значение? Дело в том, что выплата дивидендов, как сам факт выплат, так и их общее количество, в расчете на акцию и в динамике отражает развитие и ситуацию в компании.

Выплаты дивидендов сказываются на структуре капитала: нераспределенная прибыль увеличивает соотношение собственного капитала к заемному; финансирование за счет нераспределенной прибыли дешевле, чем привлечение дополнительного акционерного финансирования.

Таким образом, дивидендная политика в общеэкономическом смысле определяет специфику воспроизводственных процессов компании и влияет на эффективность управления акционерным капиталом. Но кроме этого, она отражает специфику подходов к отношениям с инвесторами в компании, специфику корпоративного управления и долгосрочные цели.

Резервный капитал акционерного общества

Чтобы обеспечить стабильность хозяйственного развития, предприятие должно часть полученных результатов откладывать в резерв. В активе баланса эти зарезервированные ценности находятся в текущем обороте, но в пассиве это будет кредитовое сальдо счета 82 «Резервный капитал», т.е. часть капитала, которая как бы неприкасаема, не может быть снижена, - это и есть резерв или резервный капитал.

В целом можно сказать, что резервный капитал - это часть подлежащей распределению прибыли предприятия, возможные варианты распределения которой ограничены, в силу действия норм закона или волеизъявления собственников, т.е. наложения определенного законом или собственниками организации ограничения на варианты использования прибыли, формирующей резерв.

Отчисления в резервный капитал из прибыли отражаются по кредиту счета 82 «Резервный капитал», а использование средств резервного капитала учитывается по дебету этого счета в корреспонденции со счетом 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)».

Следует обратить особое внимание на порядок использования средств резервного капитала: часто предлагается использовать резервный капитал для погашения облигаций и выкупа акций. Но с точки зрения логики бухгалтерского учета подобные действия невозможны, несмотря на предлагаемые в методических документах корреспонденции. Убытки от проведения подобных операций следует изначально отражать на счетах финансового результата, а затем покрывать за счет резервного капитала.

Кроме всего прочего, резервный капитал предприятия может составлять солидную сумму по кредиту счета 82 «Резервный капитал», а фактически отсутствуют денежные средства на счетах в банках или в кассе, о погашении облигаций или выкупе собственных акций не может быть и речи.

Согласно п. 1 ст. 35 Закона РФ «Об акционерных обществах», размер создаваемого в акционерном обществе резервного капитала определяется уставом общества. Причем минимальный размер должен составлять не менее 5% от объема его уставного капитала. Кроме того, нормой этого же Закона устанавливается правило об Объеме отчислений в резервный капитал акционерного общества. Согласно п. 1 ст. 35 Закона, резервный капитал общества формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества. Специальным положением ст. 35 Закона РФ «Об акционерных обществах» определяется, что резервный капитал общества предназначен для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа его акций в случае отсутствия иных средств. Резервный капитал не может быть использован для иных целей.

Большинство организаций не обязано формировать резервный капитал, но они могут это делать в соответствии с учредительными документами или учетной политикой. Так, в ст. 30 Закона «Об обществах с ограниченной ответственностью» № 14-ФЗ говорится, что в обществах с ограниченной ответственностью может создаваться резервный капитал в порядке и размерах, предусмотренных уставом общества.

Цена акционерного капитала

Цена акционерного капитала при этом либо меняется, либо возрастает, но незначительно. Поскольку кредиторы пока не увеличивают цену заемных средств, то средневзвешенная цена капитала уменьшается.

Цену акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями, нельзя определить точно, так как размер дивидендов по ним заранее не известен и зависит от результатов работы предприятия. Стоимость этого источника принимается равной требуемой норме прибыли инвестора на обыкновенную акцию.

В результате цена акционерного капитала увеличивается с меньшей скоростью, чем при отсутствии налогообложения, поэтому рост доли заемных средств в структуре капитала приводит к снижению стоимости привлеченного капитала и увеличивает стоимость фирмы с повышением уровня финансового левериджа.

Для акционерного общества цена акционерного капитала определяется соотношением обыкновенных и привилегированных акций.

Поэтому ценой этого источника является цена акционерного капитала предприятия, которую рассчитывают вышеуказанными методами.

Все эти риски находят отражение как в цене акционерного капитала, так и в цене заемного капитала.

При отсутствии налогов цена нераспределенной прибыли текущего года должна быть равна цене акционерного капитала, поскольку удержанные прибыли могли бы быть выплачены акционерам в виде дивидендов и вложены ими в акции предприятия, аналогичного данному. Поэтому, используя эти деньги, предприятие должно обеспечить акционерам будущие доходы, не меньшие, чем те, которые они могли бы получить сами от дополнительных дивидендов.

Таким образом, подобное ускорение размещения акций связано со снижением эмиссионного дохода, что увеличивает цену акционерного капитала. Различают две разновидности капитального финансирования, которым соответствуют два вида акций: обыкновенные акции и привилегированные акции.

С другой стороны, акционерам выгодно использование предприятием заемного капитала, поскольку его цена обычно меньше цены акционерного капитала. Вся добавочная прибыль приходится на акционерный капитал.

Помимо конкретных котировок, то есть курсов акций, покупаемых и продаваемых на фондовых биржах, относительным показателем цены акционерного капитала являются специально рассчитанные индексы. Наиболее часто употребляемый индекс - индекс Доу-Джонса, определяемый на основе данных о ценах акций 30 крупнейших промышленных компаний США.

Любые преимущества для акционеров, связанные с использованием заемных средств, компенсируются ростом цены акционерного капитала. Причем рост цены акционерного капитала не связан со снижением надежности вложений акционеров.

Цену собственного капитала находят гораздо более сложными методами. Так, цену акционерного капитала рассматривают обычно с позиций упущенной выгоды: приобретая акции, их владелец вкладывает свои средства именно в эмитировавшее их предприятие, поскольку рассчитывает в будущем на доходы в виде дивидендов или на рост стоимости акций, компенсирующий его риск.

После некоторого оптимального значения доли долга (d3) акционеры начинают принимать во внимание риск заемного финансирования. При дальнейшем увеличении d3 цена акционерного капитала начинает возрастать, компенсируя выгоды, связанные с использованием все еще относительно дешевого долга. Средневзвешенная цена капитала при этом некоторое время может оставаться постоянной, а затем также начинает расти. Таким образом, оптимальное значение d3 может быть не единственным, а представлять некоторый диапазон значений. В диапазоне оптимальных значений структуры капитала (от d3 до d3) средневзвешенная цена капитала минимальна, а стоимость предприятия максимальна. Предприятия должны стремиться найти этот участок оптимальных значений d3 и стараться сохранить это положение, финансируя инвестиции равными долями собственного и заемного капитала. Оптимальное значение структуры капитала для конкретного предприятия зависит от уровней его отраслевого и производственного рисков.

Тип финансовой устойчивости предприятия и степень его платежеспособности влияют на оценку предприятия акционерами и кредиторами. Отклонение соответствующих характеристик от нормальных значений в сторону уменьшения повышает финансовый риск и соответственно повышает цену акционерного капитала и ставку заимствования по кредитным ресурсам.

Рыночный риск, напомним, представляет сравнительную оценку и измеряется (3-коэффициентом. Хамада объединил модель оценки доходности (САРМ) с моделью Модильяни-Миллера с учетом налогов и вывел формулу для определения цены акционерного капитала финансово зависимого предприятия.

Агентские затраты представляют собой расходы по обеспечению управления предприятием и контроля за его эффективностью. Кроме того, существуют противоречия между интересами акционеров и владельцами облигаций, которые могут наложить определенные ограничения на управляющих, что приведет к дополнительным расходам по контролю за их соблюдением. В результате увеличится цена заемного капитала и уменьшится цена акционерного капитала, что снизит эффективность привлечения заемных средств. Оценка агентских затрат достаточно сложна и страдает определенным субъективизмом, однако их необходимо учитывать при определении цены капитала.

Последний термин, как правило, используется в отношении акционерного или заемного капитала. В частности, можно говорить о двух оценках этих источников: учетной и рыночной; именно последняя имеет важное значение в теории структуры капитала. Так, рыночная оценка акционерного капитала (value of a firm s common stock) может быть найдена как стоимость бессрочного аннуитета, представляющего собой поток дивидендов и дисконтированного по цене акционерного капитала фирмы.

Основные теоретические разработки в рамках этой теории были выполнены Франко Модильяни и Мертоном Миллером в 1961 г. Они выдвинули идею о существовании так называемого эффекта клиентуры (Clientele Effect), согласно которой акционеры в большей степени предпочитают стабильность дивидендной политики, чем получение каких-то экстраординарных доходов. Кроме того, Модильяни и Миллер считают, что дисконтированная цена обыкновенных акций после финансирования за счет прибыли всех приемлемых проектов плюс полученные по остаточному принципу дивиденды в сумме эквивалентны цене акций до распределения прибыли. Иными словами, сумма выплаченных дивидендов примерно равна расходам, которые в этом случае необходимо понести для изыскания дополнительных источников финансирования. Тем не менее Модильяни и Миллер все же признают определенное влияние дивидендной политики на цену акционерного капитала, но объясняют его не собственно влиянием величины дивидендов, а информационным эффектом - информация о дивидендах, в частности об их росте, провоцирует акционеров на повышение цены акций. Основной вывод этих ученых - дивидендная политика не нужна.

Виды акционерного капитала

Основной капитал – это часть капитала, которую могут использовать в производстве, и который переносит свою стоимость на новый изготовленный продукт частями, его стоимость прописана в Уставе предприятия;
подписной капитал – это акции, которые общество акционеров выпустило в установленный срок и на приобретение которых согласились и подписались инвесторы;
оплаченный капитал – это определенная часть уставного капитала, которая представляет собой стоимость оплаченных акций в общем.

Капитал акционерный можно рассматривать с двух сторон:

1. капитал для производства – здания производства, техника, орудие труда;
2. ценные бумаги – акции и облигации предприятия, которые являются доказательством наличия денежных средств акционера.

Согласно закону капитал акционерного общества состоит из суммы номинальных стоимостей акций общества, которые были куплены акционерами.

В законодательстве России указано, что номинальная стоимость акций акционеров, которые выпускаются этим же акционерным обществом, должна быть тождественной правам, которые получает предприниматель, обладая этими акциями. Это равенство в законе прописано по инициативе представителей фондового рынка, которым гораздо выгоднее установить единую рыночную цену, нежели пребывание обыкновенных акций в одно и то же время на рынке, которые, отличаются друг от друга характеристикой.

Для того чтобы акционерное общество было вполне конкурентоспособным и могло гарантировать, а так же отстаивать интересы кредиторов, с помощью уставного капитала определяется минимальный размер, которым акционерное общество должно располагать в своей деятельности.

Для формирования капитала акционеров используют два способа:

1. единовременное учредительство – для беспроблемного прохождения регистрации данное предприятие должно иметь в своем распоряжении уставной капитал, который соответствует законодательству;
2. последовательное учредительство – нет законодательно установленных рамок и требований к размерам уставного капитала в тот момент, когда предприятие проходит процесс регистрации.

В России создана наиболее эффективная и жестокая форма становления капитала акционеров (Закон РФ «Об акционерных обществах»). Согласно этой форме общество акционеров может начать свою деятельность только в том случае, если на момент регистрации владеет минимальным уставным капиталом.

Акционерное общество само устанавливает минимальный размер капитала, опираясь на законодательство, для того, чтобы установленный минимальный размер не был ниже уровня прописанного в законе. Сам же минимальный размер финансового состояния для каждого акционерного общества имеет свое значение. Таким образом, минимальный размер капитала для открытого акционерного общества равен одной тысяче минимальных заработных плат, а для закрытого акционерного общества сто минимальных заработных плат.

Уставной капитал акционерного общества равен номинальной стоимости акций, которыми владеют акционеры. Однако, в том случае, если нужно будет увеличение уставного капитала, потребуется решение общее собрание акционерного общества для дополнительного выпуска акций. Так как собрание акционеров в не установленного графика требует дополнительного расхода времени и денежных средств, акционеры собираются один раз в год заранее предполагая, что потребуется принимать решения касательно увеличения капитала акционеров в один либо несколько раз для перевода валюты в акции. Если же решение требуется принять в пределах, обозначенных в Уставе предприятия, то его можно принять без созыва собрания акционеров, опираясь на решение совета директоров акционерного общества.

Акции по отношению к установленному капиталу бывают нескольких видов:

Размещенные акции – это акции, которые выпускаются акционерным обществом и приобретаются его же акционерами. С помощью их номинальной стоимости формируется акционерный капитал общества;
объявленные акции - эти акции акционерное общество может размещать к уже размещенным акциям. Их номинальная стоимость представляет собой уже установленные в уставе предприятия рамки вполне возможного увеличения акционерного капитала;
дополнительные акции – это часть акций, которые принято размещать на рынке. Часть номинальной стоимости акций, с помощью которых возрастает уставной капитал вследствие выпуска и становления новых акций.

Структура акционерного капитала может быть абсолютно разной, так как акционерное общество может выпускать все возможные виды акций.

Уставный капитал акционерных банков

При выпуске акций кредитные организации руководствуются Законом РФ № 208-ФЗ «Об акционерных обществах* и инструкцией ЦБ РФ № 5 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями).

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на долю в собственных средствах банка, на получение прибыли в виде дивидендов и, как правило, на участие в управлении банком. Акция является бессрочной ценной бумагой, т.е. обращается в течение всего времени, пока существует выпустивший ее банк. Коммерческие банки могут выпускать акции именные (документарные и бездокументарные) и на предъявителя (только документарные). При документарной форме выпуска один сертификат может удостоверять право на одну, несколько или все ценные бумаги с одним государственным регистрационным номером. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном соотношении к величине оплаченного уставного капитала в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг России.

Выпускаемые акции могут быть обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция дает ее владельцу все перечисленные выше права. Эти акции независимо от порядкового номера и времени выпуска должны иметь одинаковую номинальную стоимость (в рублях) и предоставлять их владельцам одинаковые права.

Наряду с выпуском обыкновенных акций акционерные банки имеют право размешать привилегированные акции, причем их доля не должна превышать 25% общего объема уставного капитала. Возможен выпуск различных типов этих акций. Привилегированные акции одного типа должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять их владельцам одинаковые права. Привилегированные акции, как правило, не предоставляют своим владельцам право участвовать в голосовании на собрании акционеров (кроме вопросов, касающихся имущественных интересов владельцев этих акций, реорганизации и ликвидации банка). Если привилегированная акция наделяется правом голоса, то это должно быть закреплено в уставе банка. По российскому законодательству могут выпускаться привилегированные акции, размер дивиденда по которым как определен, так и не определен. В последнем случае величина дивиденда по акциям не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям. Дивиденды, размер которых определен, должны выплачиваться обязательно, по крайней мере, частично. Учитывая это обстоятельство, привилегированные акции отсутствуют в первом выпуске, поскольку банк в первые годы может не обеспечить обязательную выплату процентов. Эмиссия акций включает такие этапы: Принятие решения о выпуске. Подготовка проспекта эмиссии. Регистрация выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии. Раскрытие информации, содержащейся в регистрационных документах. Изготовление сертификатов акций. Размещение ценных бумаг. Регистрация итогов выпуска. Публикация итогов выпуска!

Рассмотрим эти этапы.

Первый этап. Решение о выпуске ценных бумаг принимается тем органом управления банка, который имеет соответствующие полномочия согласно действующему законодательству и уставным документам банка. Собрание акционеров банка может уполномочить совет (директоров) банка в промежутке между годовыми собраниями акционеров принимать решения о периодах выпуска акций и их объемах с определением максимального прироста уставного капитала.

Эмиссия акций осуществляется банками:

При создании банка; при реорганизации банка (слиянии, разделении, выделении или преобразовании из паевого в акционерный);
- при увеличении уставного капитала.

Второй этап. Проспект эмиссии подготавливается правлением банка. В нем содержатся данные о банке, его финансовом положении, видах выпускаемых ценных бумаг, условиях и порядке распространения, получении доходов по ценным бумагам. Проспект эмиссии заверяется аудиторской организацией при выпуске акций, связанных с увеличением уставного капитала, при преобразовании банка из паевого в акционерный, при реорганизации акционерного банка путем слияния, разделения, выделения. Проспект эмиссии обязательно готовится при выполнении хотя бы одного из следующих условий: если общий объем эмиссии превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда; размещение акций предполагается среди неограниченного круга лиц или заранее известного круга лиц, число которых превышает 500.

Если такие условия не достигаются, то проспект эмиссии не готовится и тогда из процедуры эмиссии выпадают два этапа, связанные с этим документом.

Третий этап. Все выпуски ценных бумаг банками независимо от объема и числа инвесторов подлежат обязательной государственной регистрации. Регистрация может быть осуществлена или в Департаменте лицензирования деятельности кредитных организаций и аудиторских фирм Банка России, или в его территориальных учреждениях. В Департаменте лицензирования регистрируются все выпуски акций банков с уставным капиталом 400 млн. руб. и более или с долей иностранного участия (в том числе физических и юридических лиц из стран СНГ) свыше 50%; выпуски облигаций на сумму 100 млн. руб. и выше; выпуски конвертируемых ценных бумаг; выпуски ценных бумаг, предназначенных для размещения за пределами РФ, разрешенные Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг РФ; выпуски ценных бумаг при реорганизации банков. Остальные выпуски ценных бумаг регистрируются в территориальных учреждениях Банка России. В необходимых случаях Департамент лицензирования может передавать свои полномочия по регистрации выпусков ценных бумаг территориальным учреждениям Банка России, а также принимать на себя их полномочия по регистрации любых выпусков ценных бумаг коммерческих банков.

Для регистрации выпуска ценных бумаг банк-эмитент представляет необходимый пакет документов:

Заявление на регистрацию;
- выписку из протокола собрания акционеров с решением о выпуске;
- проспект эмиссии (если он составляется);
- описание (образец) сертификата (при документарной форме выпуска);
- документ, подтверждающий согласование выпуска акций с Министерством по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства РФ или с его территориальным органом (при создании банка и изменении его уставного капитала);
- копию платежного поручения об уплате налога на операции с пенными бумагами (при повторных выпусках) и другие документы.

Регистрирующий орган обязательно должен дать согласие для действующих коммерческих банков закрытого типа и при создании открытого акционерного банка на приобретение акционером или группой акционеров, связанных между собой соглашением, являющихся дочерними или зависимыми по отношению друг к другу, более 20% акций (с учетом размещаемых) или же регистрирующий орган должен быть уведомлен о приобретении в таких случаях 5% акций.

Предоставленные банком документы рассматриваются регистрирующими органами в течение месяца со дня поступления на предмет соответствия действующему законодательству, банковским правилам и инструкциям. При регистрации ценных бумаг этому выпуску присваивается государственный регистрационный номер.

Зарегистрированные документы и письмо о регистрации выдаются банку-эмитенту. Одновременно банку передается письмо в адрес РКЦ ЦБ РФ по месту ведения головного корреспондентского счета об открытии ему накопительного счета для сбора средств, поступающих в оплату ценных бумаг.

Открытие накопительного счета по сбору средств в оплату за реализованные акции обусловлено тем, что покупатели акций до момента окончания выпуска не являются полноправными акционерами. Если выпуск акций и их размещение по каким-либо причинам будут признаны несостоявшимися, то средства, внесенные в уплату за акции, должны быть возвращены назад в полном размере.

Государственная регистрация выпусков ценных бумаг, проспектов эмиссий, аудиторские проверки преследуют цель повышения ответственности банков-эмитентов перед покупателями акций, укрепления доверия к ним инвесторов, создания нормальных условий для вторичного обращения ценных бумаг на рынке.

Четвертый этап. В случае открытой (публичной) эмиссии банк-эмитент обязан опубликовать информацию, содержащуюся в проспекте эмиссии, в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тыс. экземпляров. Публикация должна быть сделана в течение месяца со дня государственной регистрации.

Информация в печати должна содержать:

Наименование банка-эмитента;
- общий объем эмиссии ценных бумаг с указанием их видов, категорий, форм размещения;
- сроки размещения;
- круг потенциальных покупателе»;
- место приобретения ценных бумаг покупателями;
- размер зарегистрированного уставного капитала;
- иную информацию, не противоречащую действующему законодательству.

Информация о цене размещения ценных бумаг может раскрываться в день начала их размещения. При открытой эмиссии раскрытие информации должно осуществляться также в сети Интернет.

Раскрытие информации осуществляется согласно Положению ЦБ РФ № 43-П «О раскрытии информации Банком России и кредитными организациями - участниками финансовых рынков». В настоящее время раскрытие информации осуществляется эмитентами в Интернете на сайте АЗИПИ (Ассоциация зашиты инвестиционных прав инвесторов) с направлением уведомления о раскрытии информации в регистрирующий орган. Пятый этап. После государственной регистрации банк изготавливает бланки сертификатов акций при документарной форме выпуска для их последующей реализации.

Шестой этап. Размещение ценных бумаг - это отчуждение их первым владельцам путем гражданско-правовых сделок. Размещение акций проводится путем открытой и закрытой подписки в зависимости от вида акционерного банка и характера эмиссии.

Кредитные организации, созданные в форме открытого акционерного общества, вправе проводить размещение акций путем как открытой, так и закрытой подписки. Решение о размещении акций посредством закрытой подписки принимается только общим собранием акционеров (двумя третями голосов или больше). Кредитная организация, созданная в форме закрытого акционерного общества, не вправе проводить размещение акций посредством открытой подписки или иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

При создании акционерного банка (как закрытого, так и открытого типа) или его реорганизации из паевого в акционерный происходит закрытое распределение всех акций среди учредителей по номинальной стоимости. Порядок выпуска акций и их конвертации при слиянии, разделении и выделении определяется советом директоров (наблюдательным советом) реорганизуемой кредитной организации и утверждается общим собранием акционеров.

Увеличение уставного капитала производится за счет дополнительного выпуска акций и лишь после полной оплаты всех ранее выпущенных акций. Дополнительное размещение акций производится среди учредителей и прочих инвесторов - физических лиц, приобретающих ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Продажа акций при первичном размещении сторонним инвесторам выше номинальной стоимости позволяет сформировать эмиссионный доход банка.

Увеличение уставного капитала может осуществляться и путем его капитализации, т.е. за счет собственных средств. Это увеличение принимается в расчет источников капитала после регистрации в установленном порядке указанного увеличения.

На капитализацию могут быть направлены:

Средства резервного фонда, превышающие 15% фактически оплаченного уставного капитала;
- остатки фондов экономического стимулирования (специального назначения и накопления) по итогам года;
- средства, полученные от продажи акций их первым владельцам по цене выше номинала (эмиссионный доход);
- дивиденды начисленные, но не выплаченные акционерам банка (по согласию акционеров и после удержания и перечисления банком налогов с них);
- средства переоценки основных средств, проведенной по решению Правительства РФ;
- нераспределенная прибыль прошлых лет.

Увеличение уставного капитала за счет капитализации должно распределяться между учредителями на основании решения общего собрания акционеров через размещение акций по номинальной стоимости.

В оплату размещаемых акций могут приниматься: наличные и безналичные денежные средства в рублях; наличные и безналичные денежные средства в иностранной валюте физических лиц и безналичная иностранная валюта юридических лиц; банковские здания и иное имущество в неденежной форме. Предельный размер имущества в виде банковских зданий в уставном капитале банка не должен превышать 20%; иное имущество в неденежной форме. Состав неденежных средств, вносимых в оплату акций, и их размер (кроме банковских зданий) определяются Советом директоров Банка России в соответствии с указанием ЦБ РФ № 474-У «О формировании уставного капитала кредитной организации неденежными средствами»; облигации федерального займа с постоянным купонным доходом. Предельный размер оплаты акций облигациями - не более 25% от уставного капитала банка (указание ЦБ РФ № 571-У).

Размещение акций может происходить путем замены:

На ранее выпущенные конвертируемые облигации ранее:
- выпущенных акций меньшей номинальной стоимости на вновь выпускаемые акции увеличенной номинальной стоимости (консолидация);
- ранее выпушенных акций большей номинальной стоимости на вновь выпускаемые акции меньшим номиналом (дробление).

При последних двух заменах банк аннулирует акции с прежней номинальной стоимостью и выдает акционерам акции с новой номинальной стоимостью.

Количество реализованных акций не должно превышать количество их, указанное в регистрационных документах. В течение срока размещения банк может реализовать и меньшее количество акций. Однако оплата акций первого выпуска должна быть полной.

Кроме объема реализации акций инструкцией ЦБ РФ № 8 определены сроки оплаты акций:

Первого выпуска - в течение месяца с момента регистрации;
- последующих выпусков - в течение срока, определенного в соответствии с решением об их размещении, но не позднее одного года с момента их размещения (приобретения).

При рассрочке платежа у банков различают формируемый и оплаченный уставный капитал.

Седьмой этап. После завершения процесса реализации акций банк-эмитент не позднее чем через 30 дней составляет отчет об итогах выпуска и представляет его в регистрирующий орган. Последний в течение двух недель рассматривает отчет и регистрирует его (при отсутствии претензий). Банку-эмитенту выдается письмо о регистрации с подтверждением государственного регистрационного номера выпуска акций. Одновременно регистрирующий орган разрешает банку-эмитенту использовать средства накопительного счета в обороте через перечисление их на общий корреспондентский счет.

Восьмой этап. Итоги выпуска акций банк-эмитент должен опубликовать в том же печатном издании, где было сообщение о выпуске. Коммерческие банки могут финансировать свою деятельность за счет выпуска и размещения облигаций. Облигация является срочной долговой бумагой, удостоверяющей отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Значит, облигации эмитируются с целью формирования привлеченных ресурсов. Облигации бывают конвертируемыми и неконвертируемыми. Конвертируемые облигации дают право владельцу обменять их на акции того же эмитента. Конвертация позволяет банку формировать собственные ресурсы. Неконвертируемые облигации обмену не подлежат и должны погашаться через определенное время или досрочно.

Акционерные банки могут уменьшить размер своего уставного капитала или путем выкупа собственных акций на вторичном рынке с их последующим аннулированием или через уменьшение номинальной стоимости акций. В последнем случае банк-эмитент должен зарегистрировать и разместить выпуск акций с уменьшенной номинальной стоимостью. Акции с прежней номинальной стоимостью обмениваются на акции с уменьшенной номинальной стоимостью и после регистрации итогов выпуска аннулируются. Решение об уменьшении уставного капитала банка принимается общим собранием акционеров.

Если коммерческий банк создается в виде общества с ограниченной ответственностью, то уставный капитал такого банка формируется из взносов его учредителей. Увеличение уставного капитала паевого банка происходит за счет дополнительных взносов учредителей, приема новых участников (с согласия большинства участников банка) или за счет капитализации.

ЛЕКЦИЯ № 12

План лекции:

1 Акционерные общества: генезис, содержание, эволюция.

2 Суть акционерного капитала и формы его проявления.

3 Ценные бумаги: суть, роль, основные виды. Проблемы акционирования в переходной экономике.

В данной теме следует обратить внимание на усвоение комплекса проблем, связанных, : во-первых, с процессом возникновения и эволюцией акционерных обществ; во-вторых, с сущностью, формами проявления акционерного капитала и его значением в рыночной экономике; в-третьих, со спецификой формирования акционерных обществ в переходной экономике.

Ретроспективный анализ экономических процессов показывает, что с развитием банковской системы и кредитных отношений неразрывно связанное образование акционерных обществ(компаний). В странах с развитыми рыночными отношениями подавляющая часть товарной массы принадлежит акционерным обществам, то есть тем, которые принадлежат не отдельному капиталисту-предпринимателю, а группе капиталистов-пайщиков. Да, в странах с рыночной экономикой на акционерные формы ведения хозяйства приходится ЗО- 40 % производственных фондов.

Экономико-социальная функция акционирования уже сверх века играет значительную роль в экономической жизни. Главное, в чем обнаруживает себя современная акционерная собственность, --это механизм создания гибкой системы экономических связей между хозяйствующими субъектами, которые оформляются в форме перекрестного и цепного обладания акциями.

1. Акционерные общества: генезис, содержание, эволюция

Акционерные общества возникли достаточно давно, что было предопределено прежде всего потребностями развития производительных сил на соответствующем этапе эволюции капиталистического производства *.

* Первые акционерные общества возникли в Англии(английская Ост-Индская компания, в 1600 г.) и в Голландии(голландская Ост-Индская компания, в 1602 г.). Потом, в XVII и XVIII ст. были созданы акционерные общества во Франции, Германии, Дании и других странах. В XIX ст. такие общества достали значительного распространения, а в XX ст. акционерная форма предприятий стала господствующей во всех развитых странах. У СЕНА, например, на долю акционерных обществ в настоящее время приходится свыше 90 % валовой продукции промышленности.

Со временем создание больших, технически хорошо оснащенных предприятий со значительным удельным весом основного капитала и длительными сроками строительства нуждалось значительных капиталовложений, которые намного превышали средства индивидуальных предпринимателей-капиталистов. При этом даже банковский кредит не мог развязать возникающие противоречия. Во-первых, банковский кредит может быть предоставлен индивидуальному капиталисту в размерах, которые не превышают стоимость его собственного имущества, поскольку возвращение заема должно быть гарантировано. Во-вторых, банковский кредит, как правило, предоставляется на определен ограниченный срок. Вот почему возникла необходимость в особенной форме централизации капиталов, которая способна преодолеть эти пределы банковского кредита. Такой формой и являются акционерные общества.

Причины возникновения и сущность акционерных обществ

Появление акционерных обществ(АО) связано с развитием и совершенствованием производительных сил. Концентрация и специализация производства постепенно расширяли масштабы экономических связей между предприятиями. Увеличение объемов продукции требовало поиска новых способов доставки грузов к месту назначения. На смену устаревшим видам транспорта пришли более совершенные, функционирование которых было связано с большими капиталовложениями. Следовательно, один предприниматель не всегда был в состоянии профинансировать весь комплекс работ(например, строительство железной дороги, мартеновских печей и тому подобное). Объективная необходимость дальнейшего совершенствования технических средств производства усиливалась желанием предпринимателей получать каждый раз большую прибыль на вложенный капитал.

Таким образом, основная причина возникновения акционерных обществ заключается в противоречии между растущим объемом производства и ограниченными размерами индивидуального капитала. Рядом с этим следует взвесить на постоянную конкурентную борьбу и противоречия в классе капиталистов. С одной стороны, продолжалась борьба между разными группами функционирующих капиталистов-предпринимателей за приоритетное получение выгодных заемов в банках. С другой стороны, имела место также борьба между функционирующими предпринимателями и владельцами заимообразного капитала за распределение полученной прибыли(то есть за размеры своих доходов). Необходимо отметить и то обстоятельство, что общественное производство развивается неравномерно, в форме экономических циклов, что предопределяет и неравномерность предложения заимообразного капитала. Упомянутые причины вынуждают предпринимателей заключать соглашения об основании акционерных обществ и мобилизации капиталов благодаря выпуску(эмиссии) акций.

Акционерные общества - это, как правило, капиталистические предприятия, основанные на паях. Чтобы получить право на создание такого общества, его грюндери, то есть основатели(обычно, это большие капиталисты), должны предварительно собрать соответствующую денежную сумму. Конкретный размер этого капитала, порядок утверждения устава и вся процедура основания акционерных обществ регулируются законодательством каждой страны.

Акция --это ценную бумагу, которая свидетельствует о внесении пая в капитал акционерного общества, которое дает владельцу акции право на получение соответствующего дохода в форме дивиденда, который представляет часть прибыли акционерного общества.

После того, как собран грюндерами акционерный капитал достиг предусмотренного уставом размера и общество зарегистрировано, созывается общее собрание акционеров, на котором избираются правление общества, наблюдательный совет и ревизионная комиссия. На ежегодном общем собрании акционеров заслуховується отчет правления и утверждается баланс.

Формально высшим органом акционерного общества является общее собрание акционеров. Однако в практике обществом управляет группа крупных акционеров, которым принадлежит контрольный пакет акций(теоретически немного больше 50 %), то есть такая часть акций, которая дает возможность полностью контролировать и распоряжаться деятельностью общества. Опыт свидетельствует, что контрольный пакет акций не обязательно должен составлять свыше половины акционерного капитала, иногда достаточно даже его 20-25 % и меньше. Это связано с рядом обстоятельств: во-первых, с тем, что не все акции дают право голоса; во-вторых, со значительным ростом численности членов акционерных обществ(распылением акций); в-третьих, в работе общего собрания, как правило, не берет участия значительная часть мелких и средних акционеров, а также акционеров, которые проживают в отдаленных районах или за рубежом.

Эволюция акционерных обществ

Акционерные общества в своем развитии прошли несколько этапов со свойственными для каждого из них характерными особенностями.

Да, отличительным признаком создания акционерных обществ на первом этапе было то, что на то время для проведения подобных мероприятий не привлекались средства непосредственных работников, то есть людей, чьим трудом создавались блага. Формировались общества, как правило, богатыми слоями населения. В их создании участвовали банкиры, промышленники, торговцы, то есть те, кто владел богатством.

Формирование акционерных обществ, так же, как и развитие производительных сил, мало эволюционный характер. Поэтому сложно провести четкий предел между этапами. Но в экономической литературе принято считать, что разграничение между первым и вторым этапами приходится на 50-ые годы XX ст.

Для второго этапа развития АО характерно то, что, хотя цель их создания и осталась той же - получение высоких доходов акционеров, причины, которые обусловили их основание, были другими, чем раньше. Одна из них - глубокий кризис, который возник в конце 20-х в начале 30-х годов XX в. Она заставила пересмотреть многие теоретические положения, которые существовали до тех пор. В частности, возникли теории, которые рекомендовали регулировать экономику с помощью планирования. В западных странах начали шире использовать элементы планирования, почему способствовали существующие акционерные общества.

Да, практика доказала, что даже при неполном использовании производственных мощностей владельцы акционерных обществ могут получать прибыли, если умело сочетать объемы и ассортимент продукции с ценами ее реализации. На этом этапе существенно растет роль маркетинга, что, в свою очередь, позволяет обществам обеспечить получение больших прибылей.

На этом этапе достаточного распространения приобретает выпуск так называемых мелких акций среди работников предприятий и других слоев населения. Подобное явление получило название «демократизация капитала». В свое время такая политика «распыления» акций среди широких слоев населения абсолютизировалась как в западной, так и советской экономической литературе. Однако социально-экономические выводы относительно этого делались диаметрально противоположные. Да, западные экономисты доказывали, что такой путь развития акционерных обществ приводит к приглаживанию граней между капиталистами и другими работниками, поскольку последние, покупая мелкие акции, сами становятся капиталистами(владельцами предприятий). Такая социально-экономическая система, за их выводами, приобретает черты «народного капитализма». Но факты отрицают подобную прямолинейную трактовку этого процесса, поскольку основная масса акций(контрольный пакет) находится в руках большого капитала. В начале 90-х годов статистические данные свидетельствовали, что не следует преувеличивать социальную эффективность акционерного «хождения в народ». Да, на то время рекорд принадлежал США, где один акционер приходился на каждых семь граждан. Во ФРГ и Японии акционером был каждый двенадцатый, во Франции - каждый четырнадцатый гражданин.

В то же время советская научная и учебная литература трактовали теорию «демократизации капитала» лишь как апологетическую, основная функция которой - защита капиталистической системы. Однако следует понимать, что с точки зрения экономического содержания тенденция роста численности акционеров позволяет прийти и к другим выводам. Да, распространение и продажа акций приносит двойную выгоду. С одной стороны, в обращение привлекаются временно свободные средства населения, а из другого - увеличиваются доходы последнего, что позволяет повышать совокупный платежеспособный спрос и таким образом тоже стимулировать развитие производства даже при соответствующем росте цен.

Вся история развития акционерных обществ свидетельствует о том, что формирование и методы их создания изменялись в зависимости от потребностей развития производительных сил и рационального использования факторов производства. Главное - эти общества образовывались не за решениями сверху, их появление было предопределено объективными причинами. Качественное и количественное развитие производительных сил и факторов производства обеспечивали для их функционирования материальную основу.

Виды акционерных обществ

Акционерные компании(общества) разделяются на открытые и закрытые. Акции открытого общества могут переходить от одного лица(физической, юридической) к другой без согласия остальных акционеров, то есть свободно продаваться и покупаться всеми желающими и котироваться на фондовых биржах.

Акции закрытого общества переходят от одного лица к другой лишь при согласии большинства акционеров, то есть они не поступают в свободную продажу и не котируются на фондовых биржах.

Как и любые другие виды предприятий, акционерные общества имеют свои позитивные и негативные признаки. Среди позитивных, кроме упомянутых, выделим:

* способность значительно расширять источники финансирования своей деятельности;

* демократизация управления компанией(предприятием);

* усовершенствование хозяйственных связей между хозяйствующими субъектами;

* возможность оперативного строительства на аккумулированные средства новых предприятий, что ослабляет диспропорцию в экономике и способствует снижению товарного дефицита;

* ускорение процесса межотраслевого переливания капитала и внедрения НТР в этих отраслях;

* усиление заинтересованности работников в результатах собственного труда, а также возможность определенного преодоления их отчуждения от собственности на средства производства и созданный продукт и др.

Основными отрицательными чертами акционерных предприятий являются: возможная потеря акций мелкими акционерами(и не только ими) во время экономического кризиса; усиление зависимости и подконтрольности меньших акционерных компаний от более могучих; использования акционерной формы как средства принудительного выкупа нерентабельных филиалов, цехов и других хозяйственных структур; рост массы фиктивного капитала и возможность финансовых махинаций и тому подобное.

2. Суть акционерного капитала и формы его проявления

Собственность акционерных структур формируется за счет слияния капиталов их основателей, а также выпуска и продажи ценных бумаг. С точки зрения вещественного содержания(объектов) акционерные компании представленные в средствах производства(машинах, оборудовании, зданиях и др.), научно-исследовательских организациях, лицензиях, патентах и тому подобное. С точки зрения общественной формы(отношений собственности) они характеризуются отношениями между основателями, наемными работниками, владельцами акций, государством, финансово-кредитными институциями по поводу присвоения части дополнительного продукта в форме учредительной прибыли, дивиденда, уплаты налогов государству и тому подобное.

В структуре акционерного капитала(собственности) выделяют собственный и заимствованный капитал. Первый состоит из средств, полученных от выпуска и реализации ценных бумаг и резервного капитала, который образуется в результате отчислений от прибыли и их инвестирования в производство. Собственный капитал также может увеличиваться от дальнейших выпусков акций. Заимствованный капитал образуется за счет банковского кредита и средств, полученных от выпуска облигаций.

Акционерные общества, аккумулируя большие капиталы путем выпуска и продажи акций, в то же время не обязанные возвращать их через соответствующий срок, как при обычном банковском заеме. Возможность такой формы централизации капитала была подготовлена всем предыдущим ходом развития капитализма. Тенденция нормы прибыли к снижению, что имела место, и другие факторы способствовали образованию денежных капиталов, которые не находили прибыльного использования из-за того, что эти капиталы были недостаточными для организации крупных, конкурентоспособных предприятий. Владельцы этих капиталов были вынуждены отдавать их в заем под обычный процент. Чтобы небольшие денежные капиталы могли найти использование в сфере производства, их нужно было объединить. Такую централизацию капиталов и было достигнуто в форме акционерного капитала.

Фиктивный капитал и его отличия от реального

В рыночной экономике существует и так называемый фиктивный капитал. Такой капитал представлен в ценных бумагах(акциях, облигациях) и дает право его владельцам получать доход в виде дивидендов и процентов. Он осуществляет самостоятельное движение на рынке ценных бумаг, где они продаются и покупаются. Свое название фиктивный капитал получил потому, что он создает иллюзию, якобы все ценные бумаги являются действительным(реальным) капиталом и приносят доход, не будучи непосредственно связанными с воссозданием.

Однако ценные бумаги сами по себе не создают стоимость(ценности). В то же время, как известно, они дают право на присвоение части прибыли. Количественно сумма капитала, вложенного в ценные бумаги в капиталистических странах, в несколько раз превышает сумму капитала, вложенного непосредственно в сферу производства, торговли и банковского дела.

Фиктивный капитал не является обособленной частью промышленного производства и не выполняет специфических функций в процессе движения реального капитала и самозростання последнего. Более того, движение этих капиталов может осуществляться в противоположных направлениях.

Следовательно, происходит своеобразная раздвоенность капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, из другого - его отражение в ценных бумагах. Реальный капитал функционирует в процессе производства, а ценные бумаги начинают свою особенную «жизнь», самостоятельное движение на фондовой бирже как фиктивный капитал.

Одна из особенностей реального капитала заключается в том, что после осуществления круговорота он возвращается к своему владельцу. Владелец же акций, как отмечалось раньше, не имеет права на возвращение своего денежного капитала. Чтобы его получить, он должен продать акции на рынке ценных бумаг. При этом он может получить больше или меньше, чем вложил в акции, но в любом случае не возвращен денежный капитал долей реально функционирующего капитала. Реальный капитал может еще не завершить своего круговорота; в то же время владелец акций, продав их, уже повернет свой денежный капитал. Здесь следует понимать еще и такое: фиктивный капитал возникает на основе реального(действительного) капитала, поскольку при отсутствии последнего, который «порождает» прибыль, не мог бы возникнуть и развиваться фиктивный капитал, который претендует на получение соответствующей части прибыли, но сам ее не создает*.

Фиктивный капитал есть товар, который превращается в рынок и имеет цену. Он, как отмечалось, двигается вне круговорота действительного капитала, вложенного в производство. Важно подчеркнуть, что фиктивный капитал не е чем-то случайным для капитализма. Он закономерно развивается на основе заимообразного капитала. Все ценные бумаги - это титул на доход, то есть за своей экономической сущностью являются документами, которые отражают движение заимообразного капитала.

Но капитал, отданный в заем, в большинстве случаев используется функционирующим капиталистом и воссоздается в процессе круговорота промышленного капитала, а потом возвращается к владельцу с процентом. Фиктивный же капитал непосредственного отношения к движению промышленного капитала не имеет. После первичного выпуска акций, когда капитал равняется их стоимости, и начало движение как реален, ценные бумаги попадают на рынок(фондовую биржу) и становятся объектом покупки-продажи безотносительно к реальному ходу воссоздания. Одна и та же акция может быть продана и куплена десятки раз. Эта особенность фиктивного капитала типична для всех его форм: векселей, залоговых обязательств, акций, облигаций и других ценных бумаг, которые возникают в связи с соглашениями(операциями) заема.

Вообще фиктивный капитал количественно превышает заимообразный, и их движение не сбегается. При этом размер заимообразного капитала влияет на доход, какой он приносит. Фиктивный капитал сам зависит от дохода.

Модели акционерной собственности

С соответствующей степенью условности в экономической литературе выделяют две существующих в настоящее время базовых модели акционерной собственности. Первая - это так называемая англосакская

модель, где 20-ЗО % акций іммобільні, надолго остаются в руках немногих владельцев и формируют контрольные пакеты. В то же время 70-80 % акций подвижные, легко переходят из рук в руки как объект торговли «в розницу» на фондовом рынке.

* Своеобразную связь этих капиталов можно образно проиллюстрировать таким образом. Подобно тому, как тени не существует без предмета, так и фиктивного капитала не существует без реального. Рух фиктивного капитала искривляет и дает неверное воображение о движении реального капитала. Когда гипотетическое, например, допустить, что все ценные бумаги забрали инопланетяне в другую галактику, их владельцы, бесспорно, испытывают большие потери, но реальный капитал от этого не пострадает .

Вторую модель называют континентальной. В этом случае у постоянных акционеров сосредоточено 70-80 % акций, а 20-ЗО % их приходят на рынок и рассматриваются инвесторами как объект временного вложения средств.

Принципиальное отличие между этими двумя моделями распределения акций заключается в той роли, которую играет их рынок. Первая модель допускает, что из акций, которые превращаются в биржу, можно сформировать новые контрольные пакеты. Биржа выступает здесь как рынок контроля, который ставит часть каждого открытого акционерного общества в непосредственную зависимость от свойственных этому рынку критериев эффективности, выше из которых является курс акций.

Вторая модель предусматривает меньшую подвижность акций от одного владельца к другому, а потому и меньшую вероятность потери контрольного пакета акций.

Учитывая те тенденции, что характерные для акционирования в Украине, можно предусмотреть такое: оно приведет до формирования второй, континентальной модели собственности на акции.

Акционерная форма обеспечивает владельцам акций в одних случаях высший фактический доход, чем обычный процент, в других - надежду на него. Это делает вложение денежных капиталов в акции более привлекательными сравнительно с обычным заемом.

Прибыли акционерного общества и их распределение

Акционерные предприятия характеризуются рядом преимуществ сравнительно с индивидуальными капиталистическими предприятиями. Акционерная форма открывает возможности высшей концентрации производства и тем же позволяет реализовать преимущества крупного бизнеса. То есть создание акционерного общества приводит к формированию особенной, так называемой учредительной прибыли. Данная прибыль образуется как разница между суммой, полученной от реализации ценных бумаг по биржевому курсу, и стоимостью реального капитала, вложенного в общество *. Этот вид прибыли возникает во всех случаях, когда основывается новое акционерное общество или происходит превращение индивидуальных капиталистических предприятий на акционерные.

* Механизм образования этой прибыли таков. Допустимо, что основано АО с реальным капиталом в 1 млн дол. На эту сумму основателями выпускаются акции. Если, например, предусмотрен ежегодный фонд прибылей(для выплаты дивидендов), которые распределяются между акционерами, равняется 90 тыс. дол., а заимообразный процент - 3, то в этом случае акции на 1 млн дол. будут проданы за Из млн дол. Из этой суммы 1 млн дол. будет направляться на замещение расходов основателей на реальные вложения капитала, а 2 млн дол. будут представлять прибыль, которая и будет присвоена основателями .

Учредительная прибыль - одна из форм прибыли, которая в своей основе является капитализированным предпринимательским доходом.

Владельцы акций, как правило, не претендуют на получение средней прибыли, а удовлетворяются дивидендом, величина которого(когда соотнести дивиденд не к нарицательной стоимости акций, а к ее рыночному курсу) приближена к обычному заимообразному проценту. Покупка акции рассматривается как использования капитала как капитала - собственности.

Таким образом, если акционерное предприятие обеспечивает всем владельцам акций дивиденд, который равняется проценту, оно может продолжать функционировать. В период острой конкурентной борьбы, предопределенной проблемами сбыта товаров(услуг), АО могут уценить на акции и продавать свою продукцию на уровне расходов производства плюс процент. Понятно, доходы акционерных предприятий при этих условиях существенно сокращаются и, больше того, может вообще остановиться выплата дивидендов. Но акционерный капитал продолжает функционировать.

Следует отметить и тот факт, что акционеры не отвечают всем личным имуществом за деятельность общества. Они несут лишь ограниченную ответственность в размере внесенного пая, то есть суммы, выплаченной за акции. Когда такое общество испытывает крах, то его собственный и резервный капиталы используются для удовлетворения претензий кредиторов и только остаток, если такой есть, платится акционерами. Владелец акции не имеет права требовать от акционерного общества возвращения стоимости акций за их номиналом. В то же время он может продать акцию на рынке ценных бумаг - фондовой бирже.

Распределение полученной прибыли осуществляется по решению правления акционерного общества. При этом часть прибыли используется для расширения масштабов производства и пополнения резервного капитала, еще одна часть его направляется на выплату зарплаты и премий(тантьем) управленческому персоналу акционерных обществ, также определенная часть выплачивается государству в виде налогов и процента кредиторам. После всех этих отчислений прибыль, которая осталась, распределяется между акционерами пропорционально количеству акций, надлежащих им. Эта остаточная часть прибыли и образует дивиденд.

Величина дивиденда не является раз и навсегда данной и постоянной. Она может увеличиваться или уменьшаться в зависимости от общей суммы прибыли, полученной акционерным предприятием, и от размера прибыли, который распределяется между акционерами. В реальной практике общая сумма прибыли может расти, в то же время как сумма прибыли, которая распределяется между акционерами, оставаться без изменений или даже уменьшаться. Это зависит от избранной стратегии и перспектив развития акционерного общества. В отдельные периоды общая сумма прибыли может оставаться предыдущей, а объем прибыли, которая распределяется, повыситься за счет накопленного ранее резервного капитала.

Решение о том, какая часть прибыли будет распределена между владельцами акций, а которая использована для других целей, принимается правлением общества. Решающая роль здесь принадлежит владельцам контрольного пакета акций.

3. Ценные бумаги: суть, роль, основные виды. Проблемы акционирования в переходной экономике

Ценные бумаги с точки зрения непосредственной характеристики акционерного капитала - это свидетельства об участии в капитале АО, основными среди которых есть акции и облигации.

Курс акций и их виды

Денежная сумма, которая отмечена на акции, называется нарицательной стоимостью акции. Она выражает с самого начала оценку пая при основании общества. Цена, за которой продаются и покупаются акции на рынке ценных бумаг, называется курсом акций.

Каким образом определяется курс акций?

Покупатель покупает акции для получения по них соответствующего дохода в виде дивиденда. Тому, чем он(дивиденд) более высок, тем высший курс акций, и наоборот. С этой стороны, курс акций прямо пропорциональный величине дивиденда. С другой стороны, покупая акции, покупке вместе с тем рассчитывают получить доход на свой капитал не меньше, чем тот, который они могли бы получить, если бы отдали свой капитал взаймы за обычный банковский процент. То есть покупатель принимает решение оплатить за акцию такую сумму денег, которая при внесении ее в банк даст ему возможность получить такой же доход(процент), как и дивиденд за данной акцией.

Допустимо, что акция номиналом в 100 дол. приносит ежегодный дивиденд, который представляет 9 дол., и что заимообразный процент равняется 3, то есть на каждую сотню долларов, которые вложены в банк, вкладчик получит ежегодный доход в 3 дол., Чтобы получать ежегодно 9 дол., необходимо было бы вложить в банк 300 дол. Но вместо этого владелец денег может купить акцию, которая приносит за год те же 9 дол., заплатив за нее тоже 300 дол.

Курс акций, таким образом, прямо пропорциональный величине дивиденда и обратно пропорциональный размеру заимообразного(банковского) процента, что можно выразить такой формулой:

Курс(цена) акции = (Дивиденд/ Заимообразный процент) *N

где N - номинал акции, а дивиденд поданную в процентах.

Если при предыдущем дивиденде(9 дол.) уровень заимообразного процента снизится с 3 до 2, то курс акций повысится. За ту же акцию, которая раньше стоила 300 дол., в настоящее время заплатят 450 дол.

Почему же покупатели соглашаются платить за акцию, нарицательная стоимость которой 100 дол., в несколько раз большую сумму? Дело в том, что, заплатив такую высокую цену, они обеспечивают собе доход не меньший, а, как правило, больше, чем тот, который они могли бы получить, положив эту сумму в банк. К тому же покупатели надеются, что при условии развития акционерного общества дивиденд превысит обычный(средний) заимообразный процент.

Следует обратить внимание и на такое обстоятельство. Хотя в среднем курс акций равняется капитализированному(из расчета заимообразного процента) дивиденду, в каждый данный момент он непосредственно зависит от соотношения между предложением и спросом на эти акции.

Для определения движения курса акций на биржах определяют «индекс курса акций». Он рассчитывается как средневзвешенная величина по определенному кругу акций. В этот круг входит разное количество компаний. Да, по правилу расчета індекса акций Нью-йоркской фондовой биржи(он называется индексом Доу-джонса), к базе индекса включают ЗО промышленных, 15 железнодорожных, 15 коммунальных компаний. Снижения этого индекса воспринимают как признак ухудшения экономической ситуации.

Различают акции имени и на предъявителя(отличие между ними заключается в процессе регистрации и продажи), простые, или обычные, и привилегированные(отличаются способом выплаты дивидендов и их величиной), а также многоголосые, одноголосые и безголосые(какие размежевываются за возможностью их владельцев участвовать в управлении обществом) *.

*Это - общепринятая классификация акций в рыночной экономике. В Украине в начале трансформации административно-командной системы в рыночную(до 1 января в 1992 г.) выпускались такие категории акций: акции трудового коллектива; акции предприятия; акции акционерных обществ. С 1 января в 1992 г. выпуск акций трудовых коллективов и предприятий прекращен, но они могли превращаться в рынок еще в течение пяти лет. К отмеченному сроку предприятия(организации), которые выпустили указанные акции, должны были выкупить их или заменить другими ценными бумагами, предусмотренными Законом Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже».

С точки зрения экономического содержания акций заслуживает внимания их разделения на привилегированные и простые. Привилегированные акции гарантируют соответствующий(фиксированный) ежегодный дивиденд. В то же время на обычные(простые) акции его величина не является установленной.

Привилегированные акции дают владельцу право: на первоочередное получение дохода в виде фиксированного дивиденда к нарицательной стоимости акций; на компенсацию дохода, недополученного в связи с сокращением прибыли АО в соответствующем году(за счет резервного фонда); на приоритетное участие в распределении имущества акционерного общества в случае его ликвидации.

Владельцы привилегированных акций не имеют права участвовать в управлении обществом(компанией), если другое не предусмотрено его уставом*.

Учитывая, что владельцы простых, или обычных, акций несут больший риск(чем привилегированных), связанный с деятельностью общества, им предоставляется право избирать членов правления и решать другие вопросы на общем собрании акционеров.

Дивиденд может выплачиваться: каждый квартал, раз в полгода или год; акциями(капитализация прибыли), облигациями и товарами. Акционерам может выдаваться сертификат акции(ценная бумага), которая удостоверяет обладание поименованного в нем лица определенным количеством акций общества.

Общая нарицательная стоимость выпущенных акций составляет уставный фонд, который, например, по закону Украины «О хозяйственных обществах»(ст. 24) не может быть меньше суммы, эквивалентной 1250 минимальных зарплат, исходя из ставки минимальной зарплаты, действующей на момент создания акционерного общества.

Облигации

"И Для увеличения объемов капитала, кроме акций, акционерные компании выпускают облигации". Облигации - - это ценные бумаги, которые дают право их владельцам на получение ежегодного гарантированного дохода. Облигации, как и акции, превращаются в рынок ценных бумаг

* Согласно действующему законодательству Украины(Закон Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже») уставный капитал акционерного общества в момент его основания должен состоять из обусловленного числа обычных акций. Привилегированные акции не могут быть выпущены на сумму, которая превышает 10 % уставного фонда. Выпуск акций осуществляется в размере уставного фонда акционерного общества или на всю стоимость имущества предприятия(государственного), которое преобразовано на акционерное общество. Дополнительный выпуск акций возможен, если все раньше выпущенные акции полностью оплачены по стоимости не ниже номинальной.

По закону Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже»(ст. 11) акционерные общества могут выпускать облигации на сумму не больше 25 % от размера уставного фонда и только после полной оплаты всего количества выпущенных акций и имеют свой курс, который колеблется под воздействием изменения спроса и предложения и заимообразного процента.

В отличие от акций, облигации не дают права голоса при разрешении дел акционерного общества, а выплачиваемый по них доход, как правило, не превышает обычного процента. Стоимость облигаций погашается акционерным обществом по окончании соответствующего срока.

Фондовая биржа: сущность, основные операции

Фондовая биржа --это специализирован финансовый институт, который сосредоточивает покупку и продажу ценных бумаг, способствует формированию их биржевого курса. Создается биржа как акционерное общество, основателями которого могут быть торговцы ценными бумагами, которые имеют разрешение на осуществление коммерческой и комиссионной деятельности *.

Основными операциями фондовой биржи являются: проведение учета ценных бумаг и предоставления рекомендаций по установлению начальной котировочной цены; организация оформления соглашений из покупки-продажи ценных бумаг; выполнение централизованных взаиморасчетов внутри биржевого рынка ценных бумаг; осуществления централизованного информационного обеспечения и курсового контроля; обеспечение правового оформления соглашений и др.

Фондовая биржа играет существенную роль в активизации и рационализации процессов становления и функционирования рыночных отношений. К сожалению, за все годы рыночных трансформаций в Украине этот вид биржевой деятельности не достал надлежащего распространения. Причин здесь много. Это и концептуальная «замороженість» процессов разгосударствления и приватизации, которая не активизирует инвестиционную привлекательность первичного рынка ценных бумаг; и нерозвинутість организационного оформления их вторичного рынка; и недостаточный платежный спрос отечественных и ненадежность защиты прав иностранных инвесторов и тому подобное. Отсутствующее и четкое правовое обеспечение механизмов котировки ценных бумаг.

Поэтому деятельность фондовых бирж в Украине должна быть скоординована на достижение соответствующего уровня централизации в масштабе страны, на что ориентирует соответствующая концепция, принятая Верховной рада Украины(сентябрь в 1995 г.). Процесс централизации характерен и для функционирования всемирно-известных бирж. Да, в начале мая в 2000 г. представители Лондонской и Франкфуртской фондовых бирж объявили о намерении злиться в международную биржу.

*Членами биржи могут быть юридические и физические лица, которые заплатили за «место» соответствующие суммы денег, часто достаточно значительные.

Британо-немецкое новообразование, которое будет контролировать продажу акций на сумму почти 4,3 трлн дол., будет наибольшим по объему в Європі и четвертым в мире после Нью-йоркской, Токийской фондовых бирж и НАСДАК, что торгует акциями технологических фирм. При этом участники данного «брака» - бывшие соперники - будут иметь «разделение труда»: акции найходовіших компаний будут продаваться в Лондоне, а акции высокотехнологичных фирм - во Франкфурте.

Процесс акционирования в Украине: пути, проблемы

Выше было обосновано, что создание акционерных обществ в развитых странах связано с эволюционным развитием производительных сил, которые, в свою очередь, влияют на формирование акционерных отношений, внося изменения в их структуру. В Украине же внезапное появление таких отношений не было связано с повышением технического уровня производства. При таких условиях АО не в состоянии обеспечить рост реальных доходов рабочих, крестьян, служащих и даже отечественных нуворишей. Внесение изменений в систему акционерных отношений без адекватных процессов в техническом строении производства приводит к разбалансированности экономики. Новые названия, которыми бы они привлекательными не были, остаются пустым звуком, если не подкреплены соответствующими материальными условиями.

Экономическая теория и практика подтверждают, что получение ощутимых дивидендов может быть обеспечено при двух обстоятельствах:

1. При условии внедрения в производство более производительной техники, передовой технологии, которая ведет к снижению расходов производства и увеличения прибыли при неизменных ценах.

2. За счет повышения цен, которое обеспечивает увеличение прибыли даже при росте расходов производства.

Акционерные общества в Украине лишенные возможности достичь увеличения прибыли в случае стабильности цен за счет технического перевооружения производства. Тогда и удаются только к одноразовому повышению цен, что, конечно, влияет на материальное положение широких слоев населения, в т. ч. и акционеров. Надеяться на то, что состоится ускоренное обновление основных производственных фондов, не придется, потому что большинство предприятий, которые выпускают орудия труда, морально и физически устарели, работают не на полную мощность, а то и совсем простаивают. Одними денежными знаками, какой бы они не имели высокой номинальной величины, не провести реконструкцию производства.

Следовательно, приоритетным направлением всей экономической политики должен стать не количественное увеличение акционерных обществ, а техническое совершенствование общественного производства.

В Украине на начало в 2000 г. насчитывалось около 20 млн акционеров(тогда как, например, в Германии -- только 4,5 млн). Такое огромное распыление собственности не позволило сконцентрировать контрольные пакеты акций, необходимые для эффективного управления предприятиями. Данная модель стала следствием решения национальных «рыночных реформаторов» о сертификатной приватизации, то есть решение, а точнее лозунги о «раздаче имущества». Мы получили огромное количество псевдо владельцев, но у нас так и не появилось эффективного владельца. Более того, миллионы наших «акционеров» даже не знают, где и как «работают» их эфемерные акции и то, что они могут продавать последние. В результате такой приватизации мы действительно не получили в лице новоявленных настоящих акционеров новых настоящих владельцев.

Развитию акционерных обществ в Украине должно способствовать осуществление действенной государственной политики корпоратизации. Согласно Указу Президента Украины «О корпоратизации предприятий»(от 15 июня в 1993 г.) корпоратизация --это превращение государственных предприятий, объединений, закрытых акционерных обществ(с преимущественно государственным капиталом) на открытые акционерные общества. Сутью корпоратизации является то, что обладание предприятием, его финансирование остаются государственными. Государственными органами назначается и руководство корпорации, однако управление изменяется. Корпорация достает более полную экономическую самостоятельность относительно процесса производства и контроля за ним. Она сочетает в себе привилегии государственной собственности и преимущества частного управления.

При этом, осуществляя процесс акционирования, следует учитывать, что международная экспансия акционерной формы предпринимательства нуждается от соответствующих государственных институций Украины не только внимания, а в первую очередь продуманного курса, который бы перекрывал каналы для нелегального бизнеса, но не мешал бизнесу честному, не нацеливал его на противоправные действия.

Литература:

1. Долан Э.Д., Линдсей Д.Е. Рынок. Микроэкономическая модель.-С.-Пб.,1992.-Гл.6.

2. О предпринимательстве: Закон Украины от 07.02.1991р. №698 из изменений. Но доп. На 01.01.1998р.// Галицкие контракты. Зошит2.-1998.-№10.-с.129-135.

3. О предприятиях в Украине: Закон Украины от 27.03.1991р. № 887 из изменений. но доп. на 01.04.1998р.// Мир бух.обліку.- 1998.-№4.-с.46-61.

4. Курс экономики М., 2000.-Гл.8,14.

5. Макконнелл Кэмпбелл Р., Брю Стенли Л. Экономикс: принципы, проблемы, политика: В 2т.: Пер. с англ.- М. : Республика, 1992.-Гл.24.

6. Общая экономическая теория(политэкономия) : Учебник/ Рос. экон.акад.им. Г.В.Плеханова, Видяпин Б.Н., Журавлиная Г.Н. и др.-М.,1995.-Гл.7.

7. Основы экономической теории/ Под ред. С. Мочерного.-Тернопіль, 1993.-Гл.7.

8. Основы экономической теории. Политэкономический аспект.-К., 1994.-Розд.20.

9. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика.- М., 1992.-Гл.7,8.

10. Санина М.А., Чибриков Г.Г. Основы экономической теори.-".,1995.-Гл.5.

11. Экономическая теория: Учеб. пособие// Е.М. Воробьев, А.А. Гриценко, М.Н.Кем и др.-Х.: Фортуна-Пресс, 1997.-Гл.3.

Главная » Полезное » Акционерные общества и акционерный капитал. Акционерное общество и акционерный капитал Акционерное общество и акционерный капитал