Activos fijos en flujo de caja. Análisis de flujo de caja. Indicadores del estado de flujo de efectivo de la organización.

La gestión del flujo de efectivo implica registrar los flujos de efectivo, analizarlos y estimarlos y desarrollar un presupuesto de flujo de efectivo. La gestión cubre las áreas clave de las actividades de la organización, incluida la gestión de activos corrientes y no corrientes, capital social y capital prestado.

Una de las principales condiciones para el funcionamiento normal de una organización es la disponibilidad de fondos, que puede evaluarse mediante un análisis del flujo de caja.

La tarea principal del análisis del flujo de efectivo es identificar las razones de la falta (exceso) de fondos, determinar las fuentes de sus ingresos y sus áreas de uso.

El propósito del análisis es resaltar, si es posible, todas las transacciones que afectan el flujo de caja.

Una de las condiciones para el bienestar financiero de una organización es la entrada de efectivo. Sin embargo, una cantidad excesiva de efectivo indica que la organización en realidad está sufriendo pérdidas asociadas con la depreciación del dinero, así como la oportunidad perdida de colocarlo rentablemente.

El objetivo principal del análisis del flujo de efectivo es evaluar la capacidad de la organización para generar efectivo en el contexto y dentro del plazo necesario para implementar los gastos planificados.

Analicemos el flujo de caja de JSC Poultry Farm Druzhba. Los datos contables se generan con base en los indicadores del Formulario No. 4 “Estado de flujo de efectivo” para el período del informe. Los datos del análisis se mostrarán en la Tabla 10.

En 2010, la organización recibe efectivo de las operaciones actuales y actividades financieras, mientras que genera flujo de efectivo positivo solo de las actividades actuales.

Cuadro 10 - Flujo de caja por tipo de actividad de JSC Poultry Farm Druzhba (miles de rublos)

El efectivo neto de las actividades actuales en el período analizado se caracteriza por una dinámica positiva en comparación con años anteriores. En comparación con 2008, el flujo aumentó en 17.752 mil rublos, en comparación con 2009, en 14.537 mil rublos.

El efectivo neto de las actividades financieras en 2010 en comparación con 2009 tuvo una tendencia positiva en la cantidad de 10,614 mil rublos, pero al mismo tiempo, en comparación con 2008, hubo una disminución en el resultado obtenido de las actividades en la cantidad de 15,871 mil rublos.

Las actividades de inversión se llevaron a cabo según los informes solo en 2009 y tuvieron un resultado positivo, lo que permitió a la organización tener un aumento neto de efectivo este año. Sin embargo, en 2010 la organización abandonó sus actividades de inversión y, por lo tanto, se registró una dinámica negativa de 26.185 mil rublos. En este sentido, se observa una disminución general de los saldos de caja para 2010 de 178 mil rublos.

Consideremos la estructura de los ingresos y gastos de efectivo de las actividades actuales y su dinámica para 2010 en comparación con períodos anteriores, así como la dinámica de los factores que más influyeron en los ingresos y gastos de efectivo.

Durante el análisis, se debe considerar la estructura (porcentaje) de los ingresos en efectivo del período. Los datos se mostrarán en la Tabla 11.

Como lo demuestran los datos que figuran en la Tabla 11, las entradas de efectivo de las actividades actuales son principalmente fondos recibidos de compradores, clientes en 2010 ascendieron al 99,47%, en 2009 al 97,84%, en 2008 al 99,54%. Los subsidios presupuestarios recibidos desempeñan un papel menor en los ingresos totales.

La principal salida de fondos de las actividades actuales es el pago de bienes, obras y servicios adquiridos (en 2010 77,52%), salarios (en 2010 14,92%), liquidaciones con el presupuesto de impuestos y tasas (en 2010 5,26%)

Comparando los indicadores durante tres años, observamos una tendencia hacia un aumento en los pagos de salarios en 2008 ascendieron al 9,69%, en 2009 al 13,38% y en 2010 ya al 14,98% y también un aumento de la carga fiscal en En 2008 fue 3,57%, en 2009 4,52%, y en 2010 ya era 5,26%. La salida de efectivo por otros gastos disminuye anualmente. En 2008 eran el 0,36%, en 2009 el 0,28% y en 2010 ya el 0,15%.

Un aspecto positivo del flujo de caja de la organización es el exceso de entrada de fondos sobre su salida en 2010 en 3.724 mil rublos. Esta es la estabilidad financiera.

El análisis también muestra que se ha desarrollado una situación normal en la organización cuando la entrada de fondos provenientes de actividades corrientes y de inversión excedió la salida de fondos.

Tabla 11 - Estructura de ingresos y gastos de efectivo para las actividades actuales de JSC Poultry Farm Druzhba

Al igual que en las actividades actuales, el primer paso del análisis es estudiar el panorama general de los factores que influyen en los cambios en el saldo de efectivo debido a las actividades de inversión y financiación. Luego se examina la estructura detallada de los ingresos y gastos de efectivo de las actividades financieras y su dinámica para el período del informe en comparación con el período anterior (el mismo período del año anterior). Sobre esta base, se determinan los factores cuya influencia en estos indicadores en el período del informe fue prioritaria.

Para ello, analizaremos los fondos de esta organización por tipo de actividad. Los datos del cálculo quedarán reflejados en la Tabla 12.

Cuadro 12 - Flujo de caja de JSC Poultry Farm Druzhba por tipo de actividad (miles de rublos)

Como puede verse en los cálculos que figuran en la Tabla 12, el principal flujo de caja actual es la entrada de efectivo de las actividades actuales, en 2008 fue del 90,9%, en 2009 del 89,9% y en 2010 ya del 93,0%. La mayoría de las salidas de efectivo también se llevan a cabo de actividades corrientes. Cada año, la proporción de salidas de capital para este tipo de actividad disminuye ligeramente.

Las actividades de inversión en la organización, según el estado de flujo de caja, se llevaron a cabo sólo en 2009 y representaron el 10,1% de las entradas totales. No hubo salida de dinero en los tres años analizados.

El flujo de caja procedente de actividades de financiación en 2010 fue un 1,5% inferior a las salidas. ¿Cuál es un punto negativo en el flujo de caja de la organización? Al analizar el estado de flujo de efectivo, observamos que la salida de fondos fue causada por el reembolso de préstamos y créditos (sin intereses) por un monto de 20.174 mil rublos, lo que representó el 92,1% del gasto total en efectivo para actividades financieras. La entrada de dinero se compone en un 100% del producto de préstamos y créditos. En 2009, sólo hubo una salida de efectivo procedente de actividades de financiación, y en 2008, se obtuvo una ganancia de 11.969 mil rublos.

En 2010, en comparación con 2009 y 2008, las actividades de la organización redujeron la entrada de efectivo, pero las salidas de efectivo también disminuyeron anualmente.

Como resultado, para la organización en 2010, en el flujo de caja hay un exceso de salida de fondos sobre sus entradas de 178 mil rublos. En la organización surgió una situación en la que, aunque la salida de fondos en toda la empresa en su conjunto disminuyó en 1.116 mil rublos en comparación con 2009, la entrada de fondos de las actividades es insuficiente y también disminuyó en 2.150 mil rublos.

Una condición necesaria para la estabilidad financiera es la relación entre las entradas y salidas de fondos en el marco de las actividades actuales, lo que garantiza un aumento de los recursos financieros suficientes para realizar inversiones. Como vemos en 2010, este nivel de estabilidad financiera no se ha alcanzado. Sin embargo, las actividades actuales en el período del informe generan un flujo de caja positivo, lo que permite a la organización realizar inversiones financieras y de inversión, lo que merece una evaluación positiva.

Se puede argumentar que los saldos de efectivo al final de los períodos sobre los que se informa son estables y no cambian significativamente durante el período analizado.

Echemos un vistazo más de cerca al flujo de efectivo en la Tabla 13.

Tabla 13 - Flujo de caja total de JSC Poultry Farm Druzhba

En cuanto a la dinámica de los saldos en la cuenta corriente, podemos decir que se corresponde plenamente con el perfil de la organización. En general, la tendencia emergente en la cantidad de efectivo debería atraer la mayor atención de la gerencia: debería ser suficiente para llevar a cabo las actividades comerciales actuales, pero no debería quedar fuera del flujo de efectivo.

Se debe prestar mucha atención a la dinámica de los cambios en las cuentas por pagar y por cobrar. Es deseable que las cuentas por pagar sean ligeramente superiores a las cuentas por cobrar. Esto se debe al hecho de que las cuentas por cobrar son dinero desviado temporalmente de la circulación y las cuentas por pagar son fondos en circulación. Tampoco es deseable tener un fuerte exceso de cuentas por pagar sobre cuentas por cobrar, porque en caso de una exigencia de los acreedores (especialmente para deudas a corto plazo) de pagar la deuda, la organización puede verse dependiente de la situación financiera de la empresa. deudores.

Como puede verse en el Cuadro 13, las cuentas por pagar en el transcurso de tres años aumentaron un 151% o 44,609 mil rublos, lo que excede la disminución absoluta de efectivo, es decir, podemos sacar una conclusión preliminar de que la organización tenía un excedente de efectivo que estaba no participaron en el volumen de negocios, es decir, fueron “congelados”. Un aumento de las cuentas por cobrar de casi un 36%, que en términos absolutos ascendió a 2.786,0 mil rublos. es un hecho positivo. Sin embargo, estamos observando estadísticas indeseables que toman la forma de un aumento anual significativo de las cuentas por pagar sobre las cuentas por cobrar.

Este estado de cosas nos permite sacar las siguientes conclusiones:

• - la proporción de cuentas por pagar y por cobrar no cumple con los requisitos de independencia financiera de la organización;
• - las fluctuaciones en la cantidad de fondos en la caja registradora y en la cuenta corriente indican estabilidad en la recepción y especialmente en el gasto de fondos;
• - la situación se puede cambiar analizando los principales canales de recepción y direcciones de uso de los fondos, tomando como base el "Estado de flujo de efectivo" del informe anual.

El informe explica los cambios que se han producido con uno de los componentes de los estados financieros, el efectivo, de una fecha del balance a otra, es decir, permite a los usuarios analizar los flujos de efectivo actuales, estimar sus ingresos futuros, evaluar la capacidad de la organización para pagar su deuda y pagar dividendos, analizar la necesidad de atraer recursos financieros adicionales.

Una condición necesaria para la estabilidad financiera es la relación entre las entradas y salidas de fondos en el marco de las actividades actuales, lo que garantiza un aumento de los recursos financieros suficientes para realizar inversiones. La principal desventaja del método directo de análisis del flujo de efectivo es que no revela la relación entre el resultado financiero obtenido y los cambios en el efectivo en las cuentas de la organización.

La cantidad de entrada de efectivo en la organización analizada difiere significativamente de la cantidad de ganancias recibidas. Como se desprende del Formulario No. 2 "Estado de pérdidas y ganancias" para 2010, la organización analizada recibió una ganancia por ventas de 310.574,00 mil rublos, y su beneficio neto ascendió a 1.190 mil rublos. Al mismo tiempo, los fondos de la organización disminuyeron durante el período del estudio en 178 mil rublos.

La ganancia (pérdida) reflejada en el Formulario No. 2 se forma de acuerdo con principios contables, según los cuales los gastos y los ingresos se reconocen en el período contable en el que fueron devengados (independientemente del flujo de caja real). Su valor está influenciado por:

• - disponibilidad de gastos futuros;
• - la presencia de pagos diferidos, es decir, devengados, que aumentan el costo de producción, pero no hay una salida real de fondos;
• - gastos corrientes y de capital.

Los gastos corrientes se incluyen directamente en el precio de coste y los gastos de capital se reembolsan durante un largo período de tiempo (depreciación), pero van acompañados de una importante salida de efectivo.

La fuente de fondos crecientes puede ser no solo las ganancias, sino también los fondos prestados.

La adquisición de activos a largo plazo no afecta las ganancias, pero su venta cambia el resultado financiero.

El resultado financiero está influenciado por gastos no acompañados de flujo de caja (depreciación).

Cambios en la composición del capital circulante propio. Un aumento en los saldos de activos circulantes conduce a una salida adicional de fondos y una disminución a su entrada.

Las actividades de una organización que acumula inventarios van inevitablemente acompañadas de una salida de fondos; sin embargo, hasta el momento en que los inventarios se pongan en producción (se vendan), el valor del resultado financiero no cambiará.

La presencia de cuentas por pagar permite a una organización utilizar inventario que aún no se ha pagado.

Un contador, cuyas funciones incluyen la tarea de proporcionar a la dirección de una organización información sobre la disponibilidad y el flujo de efectivo, debe poder explicar el motivo de la discrepancia en las ganancias y los cambios en el efectivo. Para ello, el análisis del flujo de caja se realiza mediante el método indirecto.

El método indirecto es más común en la práctica mundial como método para preparar un estado de flujo de efectivo. Incluye elementos de análisis, ya que se basa en una comparación de cambios en varias partidas del balance para el período del informe, caracterizando la propiedad y la situación financiera de la organización, y también incluye un análisis del movimiento de los activos fijos, su depreciación y otros indicadores que no pueden obtenerse únicamente de los datos del balance.

Este método se basa en la identificación y contabilización de transacciones relacionadas con los flujos de efectivo y el ajuste secuencial del beneficio neto, es decir, el elemento inicial del cálculo es el beneficio. Para el análisis, además del Formulario No. 1 “Balance General” (Apéndice B), se utilizan el Formulario No. 4 “Estado de Flujo de Efectivo”, el Formulario No. 5 “Apéndice al Balance General de la Empresa” y los datos del libro mayor. .

El método indirecto consiste en establecer las diferencias entre el indicador de ganancia (pérdida) neta del período sobre el que se informa, formado en base devengado y presentado en el estado de resultados, y el indicador de efectivo neto de las actividades operativas (aumento de efectivo y equivalentes de efectivo). para el período), calculado según el método de efectivo basado en los datos del balance (la diferencia entre el efectivo al final y al comienzo del período sobre el que se informa).

En la Tabla 14 se proporciona un ejemplo de cálculo de un estado de flujo de efectivo utilizando el método indirecto.

Tabla 14 - Estado de flujos de efectivo utilizando el método indirecto

Para el ejemplo considerado, los datos se han ajustado, los cambios en los fondos por tipo de actividad serán: actividades actuales + 3724 mil rublos, actividades de inversión - 0 mil rublos, actividades financieras - -3902 mil rublos. El cambio total en efectivo obviamente se mantuvo sin cambios: -178 mil rublos.

El estado de flujo de efectivo compilado nos permite sacar las siguientes conclusiones.

La razón principal de la discrepancia entre el resultado financiero neto obtenido y el flujo de caja neto fue el aumento de las cuentas por cobrar (7.018 mil rublos) y la deuda a corto plazo (29.040 mil rublos), lo que resultó en una salida de efectivo.

Recibió un beneficio neto de 1190 mil rublos. Casi todo ello se utilizó para liquidar fondos prestados a largo plazo.

Los datos de las tablas 11, 12 y 14 contienen información gerencial valiosa que interesa tanto a la gerencia como a sus accionistas (inversores). Con su ayuda, la dirección de la organización puede controlar la solvencia actual, tomar decisiones operativas para estabilizarla y evaluar la posibilidad de inversiones adicionales. Los prestamistas pueden formarse una opinión sobre la idoneidad de los fondos de la organización y su capacidad para generar el efectivo necesario para realizar los pagos. Los accionistas (inversores), al tener información sobre el movimiento de los flujos de efectivo en la organización, tienen la oportunidad de abordar de manera más razonable el desarrollo de una política para la distribución y uso de ganancias.

La elaboración de un estado de flujo de efectivo utilizando el método indirecto es más adecuada para organizaciones que mantienen la contabilidad de acuerdo con las normas internacionales de información financiera utilizando el método de transformación y no tienen la capacidad de automatizar este proceso lo suficiente. Utilizando el método indirecto, se puede compilar un estado de flujo de efectivo basado en el estado de resultados, el balance al principio y al final del período sobre el que se informa, así como algunos datos adicionales sobre los flujos que generalmente se utilizan al transformar los estados financieros. No se requieren datos de los sistemas contables sobre los flujos de efectivo reales y no se requiere automatización de los informes. Este método le permite mostrar claramente qué contenido de efectivo tiene cada línea del estado de resultados.

La principal desventaja del método de presentación de informes indirectos es la necesidad de recopilar una gran cantidad de información sobre partidas no monetarias y cambios en el capital de trabajo. Para obtener esta información se requiere un análisis de la rotación de cuentas, ya que no está incluida en los informes de la organización. Además, para crear un informe de flujo de efectivo mediante el método indirecto, es necesario tener informes preparados sobre el balance, las ganancias y pérdidas y los cambios en el capital.

El análisis de los flujos de efectivo por el método directo permite revelar en detalle el flujo de fondos en las cuentas contables y sacar conclusiones sobre la suficiencia o insuficiencia de fondos para pagar los pasivos corrientes, así como la implementación de actividades de inversión. Sin embargo, el método directo no muestra la relación entre el resultado financiero (beneficio) y los cambios en la cantidad de fondos en las cuentas de la organización. Para hacer esto, se utiliza un método indirecto, cuya esencia es convertir la cantidad de beneficio neto en cantidad de efectivo. Además, se basa en el hecho de que en las actividades de cada organización existen tipos de gastos e ingresos separados, a menudo de tamaño significativo, que reducen o aumentan sus ganancias sin afectar el monto de sus fondos. Por lo tanto, en el proceso de análisis, el monto de la ganancia neta se ajusta de tal manera que las partidas de gastos que no están asociadas con la salida de fondos y las partidas de ingresos que no van acompañadas de su recepción no afecten la cantidad de ganancia neta.

Es recomendable comenzar el análisis de los flujos de efectivo por el método indirecto con una evaluación de los cambios en el estado de los activos y sus fuentes según el Formulario No. 1 “Balance General”. Luego evalúan cómo los cambios en cada elemento de activos y pasivos afectaron la posición de efectivo y la utilidad neta de la organización. Al analizar la relación entre el resultado financiero obtenido y los cambios en los fondos, se debe tener en cuenta la posibilidad de reflejar la recepción real de fondos en los ingresos registrados anteriormente.

La depreciación no afecta la salida de efectivo, pero reduce el resultado financiero. Una disminución en las ganancias no va acompañada de una disminución en el efectivo, por lo tanto, para obtener la cantidad real de efectivo, el monto de la depreciación acumulada debe agregarse a la ganancia neta. Estos gastos reducen la utilidad contable pero no afectan el flujo de caja. Si hay un aumento en el inventario, entonces la salida de efectivo real será mayor en la cantidad de gastos de compra de materiales incluidos en el costo de los bienes vendidos; la ganancia también se sobreestimará en esta cantidad y deberá ajustarse, es decir, reducirse.

El aumento de los inventarios debe restarse del monto de la ganancia neta y su disminución debe agregarse a la ganancia neta, ya que estamos sobreestimando la cantidad de salida de efectivo en esta cantidad, es decir, estamos subestimando la ganancia. De hecho, un aumento de inventarios no implica un aumento de efectivo en la misma medida que un aumento de ganancias. El algoritmo para trabajar con el estado de flujo de efectivo es el siguiente: en el área de actividades actuales, el monto de la ganancia neta se ajusta a los siguientes elementos: agregado a la ganancia neta: depreciación, disminución de las cuentas por cobrar, aumento de los gastos diferidos , pérdidas por la venta de activos intangibles, aumento de la deuda tributaria ; deducible: ganancia por la venta de valores, aumento de los pagos anticipados, aumento de los inventarios, disminución de las cuentas por pagar, disminución de los pasivos, disminución del crédito bancario.

En el apartado de actividades de inversión: se añaden: venta de valores y activos tangibles no corrientes; Deducible: compra de valores y activos tangibles no corrientes. En el ámbito de las actividades financieras: se añade: emisión de acciones ordinarias; Deducible: redención de bonos y pago de dividendos.

Los factores que modifican las ganancias son los costos incluidos en el costo de producción, los cambios en el volumen de ventas a crédito, la acumulación de impuestos y dividendos, etc. Las ganancias reportadas también se ajustan por el monto de los ajustes que no reflejan los flujos de efectivo: depreciación de activos fijos y activos intangibles; pérdida por la venta de activos fijos y activos intangibles; ganancias por la venta de activos fijos; Gastos por trabajos de investigación y desarrollo.

El análisis del flujo de caja permite evaluar:

• - en qué volumen y de qué fuentes se recibieron los fondos recibidos, cuáles son las direcciones de su uso;
• - si los fondos propios de la organización son suficientes para las actividades de inversión;
• - si la organización puede pagar sus obligaciones actuales;
• - ¿el beneficio recibido es suficiente para cubrir las actividades actuales?
• - qué explica las discrepancias en el monto de las ganancias recibidas y la disponibilidad de fondos.

Flujo de fondos — un conjunto de recibos y pagos de fondos distribuidos en el tiempo, creados en el proceso de actividad económica de la empresa.

Entrada de efectivo— ingresos en efectivo procedentes de la venta de bienes (productos, obras, servicios), aumento del capital autorizado mediante una emisión adicional de acciones, préstamos y empréstitos recibidos, fondos de la emisión de bonos corporativos, financiación e ingresos específicos, etc. .

Salida de caja — pagos para cubrir costos corrientes y de inversión, pagos al presupuesto y fondos extrapresupuestarios, pagos de dividendos, comisiones a intermediarios, etc.

Entrada neta de efectivo (reserva de efectivo) — la diferencia entre todos los ingresos y deducciones (salidas) de fondos.

La gestión del flujo de caja es una actividad financiera específica que incluye:

Contabilidad del flujo de caja,

Análisis de flujo de caja,

Elaboración de un presupuesto de flujo de caja,

Seguimiento de la ejecución del presupuesto de flujo de caja,

Regulación operativa de liquidaciones monetarias,

Las fuentes de fondos para las actividades de inversión de una empresa pueden ser: ingresos de actividades actuales en forma de cargos por depreciación y beneficio neto, ingresos de las actividades de inversión en sí, ingresos de fuentes de financiación a largo plazo (emisión de acciones y bonos corporativos, préstamos y préstamos a largo plazo). Los flujos de efectivo de las actividades de inversión generalmente resultan en salidas de efectivo temporales.

En el curso de las actividades financieras, se prevé lo siguiente: la recepción de fondos como resultado de la obtención de préstamos y empréstitos a corto plazo o la emisión de valores a corto plazo, así como el pago de deudas sobre préstamos y empréstitos a corto plazo recibidos previamente y el pago interés para los prestamistas.

El análisis del flujo de caja se lleva a cabo para identificar las razones del déficit (exceso) de fondos y determinar las fuentes de su recepción y áreas de gasto en la gestión de la liquidez y solvencia actual de la empresa. Este análisis permite evaluar de manera realista la situación financiera y económica de la empresa. El análisis del efectivo para el período del informe le permite determinar dónde genera efectivo la empresa y dónde lo gasta.

En la práctica, se utilizan dos métodos clave para calcular y analizar los flujos de efectivo: directo e indirecto. Al realizar análisis, estos métodos se complementan y dan una idea real del flujo de caja de la empresa durante el período de facturación.

Método directo utiliza directamente datos de la contabilidad actual de los flujos de efectivo en las cuentas de la empresa en su conjunto. El elemento inicial son los ingresos totales por ventas (productos, obras y servicios).

Este método le permite:

Mostrar las principales fuentes de entrada y dirección de salida de fondos;

Sacar rápidamente conclusiones sobre la idoneidad de los fondos para pagar las obligaciones actuales;

Establecer la relación entre el volumen de ventas de productos y los ingresos en efectivo para el período del informe; identificar partidas que generan las mayores entradas y salidas de fondos;

Utilizar la información obtenida para pronosticar flujos de efectivo;

Controlar todos los recibos y direcciones de gasto de fondos, ya que el flujo de caja está directamente relacionado con los registros contables (libro mayor, diarios de pedidos y otros documentos);

Evaluar mediante el análisis de tendencias la liquidez y solvencia de la empresa.

Sin embargo, el método no revela la relación entre el flujo de caja y el resultado financiero resultante (beneficio).

El método directo se denomina “superior”, ya que cuando se utiliza, el estado de pérdidas y ganancias se analiza de arriba a abajo. En las siguientes tablas se proporciona un ejemplo del uso del método directo:

Flujo de caja por tipo de actividad, miles de rublos.

Análisis vertical de los ingresos y gastos de efectivo del hotel.

Estas tablas se diferencian en que en la primera el análisis de fondos se realiza por tipo de actividad (corriente, de inversión, financiera), y en la segunda se examina la estructura de entradas y salidas de fondos para la empresa en su conjunto. De la tabla uno se desprende que durante el período del informe, el saldo de efectivo del hotel aumentó en 9940 mil rublos, o 4,4 veces, gracias a la entrada de efectivo de las actividades actuales por un monto de 22430 mil, o 21,1%. Sin embargo, hubo una salida de fondos procedentes de actividades financieras y de inversión: 11.590 mil (345%) y 900 mil rublos. (500%).

Del cuadro dos se desprende que las principales fuentes de flujo de caja del hotel fueron los ingresos por venta de bienes (92,9%); anticipos recibidos de clientes (2,1%); préstamos recibidos (3,5%); otros ingresos (1,5%). Entre las áreas de gasto de dinero, la proporción principal es: pago de facturas de proveedores de bienes y servicios (42%); remuneración del personal y contribuciones a fondos extrapresupuestarios (25,3%); financiar la adquisición de la parte activa del inmovilizado (6,8%); pago de dividendos e intereses sobre valores (5,6%); acuerdos con el presupuesto (7,2%); otros gastos (4,1%). El cambio neto de fondos (el exceso de entradas sobre salidas) es del 9%. En consecuencia, la empresa en su conjunto puede generar fondos en una cantidad suficiente para cubrir los gastos necesarios.

método indirecto se basa en el análisis de datos de informes consolidados sobre flujos de efectivo por tipo de actividad. Su elemento inicial es el beneficio neto por tipo de actividad. El flujo de caja se calcula con base en el indicador de utilidad neta con sus correspondientes ajustes por posiciones que reflejan su aumento o disminución.

Las ventajas del método son las siguientes:

Muestra dónde se invierte el dinero y, por lo tanto, le permite determinar la relación entre las ganancias recibidas y el flujo de caja;

Cuando se utiliza en la gestión operativa de los flujos de caja, permite controlar la relación entre el resultado financiero y el propio capital de trabajo;

Le permite identificar las áreas más problemáticas en las actividades de la empresa (acumulaciones de fondos inmovilizados) y desarrollar formas de salir de la situación crítica.

El análisis de los resultados del cálculo del flujo de caja mediante el método indirecto nos permite responder las siguientes preguntas:

¿En qué volumen y de qué fuentes se recibieron los fondos y en qué direcciones principales se gastan?

¿Es la empresa, como resultado de sus actividades actuales, capaz de garantizar un exceso de ingresos sobre pagos (reserva de efectivo)?

¿Puede la empresa liquidar obligaciones a corto plazo utilizando los ingresos de los deudores?

¿Es suficiente el beneficio neto recibido por la empresa para satisfacer sus necesidades actuales de fondos?

¿Existen suficientes fondos propios (beneficio neto y cargos por depreciación) para realizar actividades de inversión?

Estado de flujo de efectivo (formulario de informe No. 4), compilado sobre la base del método directo, es el documento principal para analizar los flujos de efectivo.

Usando este documento puedes instalar:

Nivel de financiación de actividades corrientes y de inversión de fuentes propias;

Dependencia de la empresa de empréstitos externos;

Política de dividendos en el período del informe y previsión para el futuro;

Elasticidad financiera de la empresa, es decir su capacidad para crear reservas de efectivo (entrada neta de efectivo);

El estado real de solvencia de la empresa durante el último período (trimestre) y la previsión para el próximo período a corto plazo.

El sistema de gestión del flujo de caja será eficaz., si la gestión de las cuentas por cobrar, el flujo de efectivo y las cuentas por pagar se proporciona como objetos independientes.

Un sistema de control de este tipo supone:

Sincronización de flujos de efectivo (entradas y salidas de dinero), es decir la máxima convergencia posible en el momento de recepción de cuentas por cobrar y reembolso de cuentas por pagar con un anticipo incondicional de la primera. Esto le permite reducir el saldo de fondos en la cuenta corriente, reducir el volumen de préstamos de los acreedores y los costos del servicio de la deuda;

Control de pagos;

Venta de cuentas por cobrar (factoring);

Descuentos para el comprador por pago anticipado;

Pronosticar, monitorear y mantener un nivel aceptable de cuentas por cobrar de acuerdo con la política adoptada por la empresa;

Centrarse en un gran número de compradores (su diversificación), lo que reduce el riesgo de impago de los bienes por parte de uno de los compradores;

Política eficaz de precios y crédito.

Los signos de una mala gestión del flujo de caja incluyen::

Retrasos en el pago del personal;

Crecimiento de las cuentas por pagar a proveedores y del presupuesto estatal;

Aumento de la proporción de deuda vencida sobre préstamos bancarios;

Disminución de la liquidez de los activos;

Un aumento en la duración del ciclo productivo debido a interrupciones en el suministro de servicios de proveedores, recursos materiales y energéticos.

Propósito de la regulación del flujo de efectivo— evitar la escasez de efectivo y garantizar la solvencia actual de la empresa.

Las principales posibles causas de la escasez de efectivo se pueden dividir en dos tipos:

Interno:

1) una caída en el volumen de ventas debido a la pérdida de uno o más clientes importantes y deficiencias en la gestión de la gama de productos;

2) deficiencias en la gestión financiera debido a:

Planificación financiera débil;

Falta de servicio financiero;

Falta de contabilidad de gestión;

Control de costos insuficiente;

Baja cualificación del personal directivo.

Externo:

Pago tardío de cuentas por cobrar;

Fuerte competencia en ciertos segmentos del mercado;

Aumento constante de los precios de los recursos energéticos y los servicios de transporte;

Alto costo de los fondos prestados (préstamos bancarios).

Si existe la amenaza de escasez de efectivo, en primer lugar, debe esforzarse por mejorar la gestión de las cuentas por cobrar y por pagar.

La gestión de cuentas por cobrar tiene como objetivo acelerar la rotación y reducir la tasa de crecimiento de las cuentas por cobrar debido a:

Fortalecer el control sobre el estado de las liquidaciones con los clientes por pagos atrasados ​​​​o diferidos;

Análisis de deudas de deudores individuales con el fin de identificar morosos persistentes;

Revisar el ratio de ventas a crédito y prepago con base en el historial crediticio de la agencia de viajes;

Reducir las cuentas por cobrar por el monto de las deudas incobrables;

Dirigirse al mayor número posible de compradores para reducir el riesgo de impago de bienes por parte de uno o varios grandes compradores;

Fortalecer el control sobre la proporción de cuentas por cobrar y por pagar y equilibrar las tendencias en sus cambios;

Proporcionar descuentos a clientes por pago anticipado de bienes (servicios);

Ventas de cuentas por cobrar a bancos (factoring).

La elección del método para optimizar un flujo de caja deficitario está determinada por la naturaleza de este déficit:

Déficit a corto plazo: utilización del sistema de “aceleración-desaceleración del volumen de pagos”;

Déficit (crónico) a largo plazo: atraer financiación externa.

EN Corto plazo La aceleración de la recaudación de fondos se puede lograr estimulando a los compradores, como resultado de la introducción de descuentos en el pago de servicios en el momento de la entrega, el uso de factoring y la desaceleración de los pagos aumentando, de acuerdo con los proveedores, los plazos para la provisión de un producto ( comercial) préstamo a una empresa, mediante arrendamiento , transfiriendo préstamos a corto plazo a préstamos a largo plazo.

En déficit a largo plazo Se necesitan fuentes adicionales de financiación: nuevos inversores estratégicos, emisión adicional de acciones, captación de préstamos financieros a largo plazo, colocación de emisiones de bonos a largo plazo, venta de instrumentos de inversión financiera, venta (o arrendamiento) de activos fijos no utilizados.

Se puede reducir el volumen de flujo de caja negativo a largo plazo mediante: reduciendo el volumen y la composición de los programas de inversión reales, rechazando la inversión financiera y reduciendo el monto de los costos fijos de la empresa.

Métodos regulatorios exceso de flujo de caja las empresas están asociadas a asegurar el crecimiento de su actividad inversora.

Para mejorar la gestión de la solvencia de una empresa, es recomendable desarrollar un calendario de pagos que refleje las entradas y salidas de fondos por monto y momento.

Mesa. Calendario de pago

Con la ayuda del calendario de pagos, puede evaluar de antemano la escasez o el exceso de fondos y tomar medidas para ajustar los próximos pagos y pagos de acuerdo con los proveedores.

Puede presentarse en forma de flujo de caja, que caracteriza los ingresos y gastos generados por esta actividad. La toma de decisiones relacionadas con las inversiones de capital es una etapa importante en las actividades de cualquier empresa. Para utilizar eficazmente los fondos recaudados y obtener el máximo rendimiento del capital invertido, se requiere un análisis exhaustivo de los flujos de efectivo futuros asociados con la venta. Desarrollamos operaciones, planes y proyectos..

Evaluación del flujo de caja Se lleva a cabo mediante métodos de descuento teniendo en cuenta el concepto de valor del dinero en el tiempo.

La tarea del administrador financiero es seleccionar proyectos y métodos de implementación que proporcionen un flujo de efectivo que tenga el valor presente máximo en comparación con la cantidad de inversión de capital requerida.

Análisis de proyectos de inversión.

Existen varios métodos para evaluar el atractivo de los proyectos de inversión y, en consecuencia, varios indicadores principales de la efectividad de los flujos de efectivo generados por los proyectos. Cada método se basa en el mismo principio: Como resultado de la implementación del proyecto, la empresa debería obtener ganancias.(el capital social de la empresa debe aumentar), mientras que varios indicadores financieros caracterizan el proyecto desde diferentes lados y pueden satisfacer los intereses de varios grupos de personas relacionadas con esta empresa (propietarios, acreedores, inversores, gerentes).

El primer escenario análisis de la efectividad de cualquier proyecto de inversión: cálculo de las inversiones de capital requeridas y previsión del flujo de caja futuro generado por este proyecto.

La base para calcular todos los indicadores de desempeño de proyectos de inversión es el cálculo flujo de efectivo neto, que se define como la diferencia entre los ingresos corrientes (entradas) y los gastos (salidas) asociados con la implementación de un proyecto de inversión y medido por el número de unidades monetarias por unidad de tiempo (unidad monetaria / unidad de tiempo).

En la mayoría de los casos, la inversión de capital ocurre al comienzo del proyecto en la etapa cero o durante los primeros períodos, seguida de una entrada de efectivo.

Desde un punto de vista financiero, los flujos de ingresos y gastos corrientes, así como el flujo de caja neto, caracterizan plenamente el proyecto de inversión.

Previsión de flujo de caja

Al pronosticar el flujo de caja, es aconsejable pronosticar los datos para el primer año desglosados ​​​​por mes, para el segundo año (por trimestre) y para todos los años posteriores, por valores anuales totales. Este esquema se recomienda y en la práctica debe corresponder a las condiciones de una producción en particular.

Un flujo de caja en el que todos los elementos negativos preceden a los positivos se llama estándar(clásico, normal, etc.). Para no estándar flujo, es posible alternar elementos positivos y negativos. En la práctica, estas situaciones ocurren con mayor frecuencia cuando completar un proyecto requiere costos importantes (por ejemplo, desmantelar el equipo). También pueden ser necesarias inversiones adicionales durante la implementación del proyecto relacionadas con medidas de protección ambiental.

• los flujos de efectivo se corresponden estrechamente con la teoría del valor del dinero en el tiempo, un concepto básico en la gestión financiera;
• los flujos de efectivo son un evento determinable con precisión;
• El uso de flujos de efectivo reales evita los problemas asociados con la contabilidad conmemorativa.

Al calcular los flujos de efectivo, debes tener en cuenta todos aquellos flujos de efectivo que cambian debido a esta decisión:

• costos asociados con la producción (edificación, equipamiento y equipamiento);
• cambios en recibos, ingresos y pagos;
• impuestos;
• cambios en la cantidad de capital de trabajo;
• el costo de oportunidad de utilizar recursos escasos que están disponibles para la empresa (aunque esto no necesariamente corresponde directamente a los gastos en efectivo).

No se debe tener en cuenta aquellos flujos de efectivo que no cambian en relación con la adopción de esta decisión de inversión:

• flujos de efectivo pasados ​​(costos incurridos);
• flujos de efectivo en forma de costos en los que se incurriría independientemente de si el proyecto de inversión se implementa o no.

Hay dos tipos de costos que componen la inversión de capital total requerida.

1. Costos directos necesarios para poner en marcha el proyecto (construcción de edificios, compra e instalación de equipos, inversión en capital de trabajo, etc.).
2. Costos de oportunidad. En la mayoría de los casos, se trata del coste de locales o terrenos usados, que podrían haber generado beneficios en otra operación (ingresos alternativos) si no hubieran estado ocupados para la venta.
   proyecto.

Al pronosticar el flujo de efectivo futuro, se debe tener en cuenta que la recuperación de los costos asociados con el aumento necesario en el capital de trabajo de la empresa (efectivo, inventario o cuentas por cobrar) ocurre al final del proyecto y aumenta el flujo de efectivo positivo atribuible a el último período.

El resultado final de cada período, que forma el flujo de caja futuro, es el monto de la ganancia neta incrementado por el monto de la depreciación acumulada y los intereses acumulados sobre los fondos prestados (los intereses ya se han tenido en cuenta al calcular el costo del capital y no deben contarse dos veces).

En general, el flujo de caja generado por un proyecto de inversión es una secuencia de elementos INVt, CFk

• INV t - valores negativos correspondientes a salidas de efectivo (para un período determinado, los costos totales del proyecto exceden los ingresos totales);
• CF k son valores positivos correspondientes a entradas de efectivo (los ingresos superan los gastos).

Dado que la planificación del flujo de caja futuro siempre se lleva a cabo en condiciones de incertidumbre (es necesario predecir los precios futuros de las materias primas, tipos de interés, salarios, volumen de ventas, etc.), es aconsejable considerar al menos tres posibles opciones de implementación para tenga en cuenta el factor de riesgo: pesimista, optimista y más realista. Cuanto menor sea la diferencia en los indicadores financieros resultantes para cada opción, más resistente será el proyecto a los cambios en las condiciones externas y menor será el riesgo asociado con el proyecto.

Indicadores clave relacionados con la evaluación del flujo de caja

Un paso importante en la evaluación de los flujos de efectivo es análisis de las capacidades financieras de la empresa., cuyo resultado debería ser el valor del capital de la empresa en diferentes volúmenes requeridos.

valor WACC es la base para la toma de decisiones financieras y de inversión, ya que para incrementar el capital de una empresa se deben cumplir las siguientes condiciones: El costo del capital es menor que el retorno de su inversión..

En la mayoría de los casos, se elige el costo de capital promedio ponderado WACC como tasa de descuento al estimar los flujos de efectivo futuros. Si es necesario, se puede ajustar a los indicadores de posible riesgo asociado con la implementación de un proyecto específico y el nivel esperado de inflación.

Si el cálculo del indicador WACC está asociado con dificultades que plantean dudas sobre la confiabilidad del resultado obtenido (por ejemplo, al estimar el capital social), se puede elegir como tasa de descuento el rendimiento promedio del mercado ajustado por el riesgo del proyecto analizado. .

En algunos casos, el valor de la tasa de descuento se considera igual al del Banco Central.

Período de recuperación del proyecto de inversión.

Calcular el período de recuperación de una inversión suele ser el primer paso en el proceso de decisión sobre el atractivo de un proyecto de inversión en particular para una empresa. Este método también se puede utilizar para rechazar rápidamente proyectos que sean inaceptables desde el punto de vista de la liquidez.

Los más interesados ​​en calcular este indicador son los acreedores de la empresa, para quienes la recuperación más rápida es una de las garantías de devolución de los fondos aportados.

En el caso general, el valor deseado es el valor!!DPP??, para el cual!!DPP = min N??, en el cual ∑ INVt / (1 + d)t más o igual ∑ CF k / (1 + d) k, donde está la tasa de descuento.

El criterio de decisión al utilizar el método de cálculo del período de recuperación se puede formular de dos formas:

• el proyecto se acepta si se produce la recuperación total de la inversión;
• el proyecto se acepta si el valor DPP encontrado está dentro de los límites especificados. Esta opción siempre se utiliza cuando se analizan proyectos que tienen un alto grado de riesgo.

Al elegir proyectos entre varias opciones posibles. Se preferirán proyectos con un período de recuperación más corto..

Obviamente, cuanto mayor sea la tasa de descuento, mayor será el período de recuperación.

Una desventaja significativa de este indicador. como criterio para determinar el atractivo de un proyecto es ignorar los valores positivos del flujo de caja más allá del período calculado . Como resultado, un proyecto que en general aportaría más a la empresa durante todo el período de implementación puede resultar menos atractivo según el criterio!!DPP?? en comparación con otro proyecto que genera una ganancia final mucho menor pero recupera los costos iniciales más rápidamente. (Por cierto, esta circunstancia no concierne en absoluto a los acreedores de la empresa).

Este método tampoco distingue entre proyectos con el mismo valor!!DPP??, pero con diferente distribución de ingresos dentro del período calculado. Por tanto, se ignora parcialmente el principio del valor del dinero en el tiempo a la hora de elegir el proyecto más preferible.

Ingresos del valor actual neto (descontados)

indicador VPN refleja un aumento directo del capital de la empresa, por lo que es el más significativo para los accionistas de la empresa. El valor actual neto se calcula utilizando la siguiente fórmula:

VPN = ∑ CF k / (1 + d) k — ∑ INV t / (1 + d) t.

El criterio de aceptación del proyecto es un valor positivo.VPN. En los casos en que sea necesario elegir entre varios proyectos posibles, se debe dar preferencia al proyecto con un valor actual neto mayor.

Es necesario tener en cuenta que la relación de los indicadores VAN de varios proyectos no es invariante con respecto a los cambios en la tasa de descuento. Un proyecto que era más preferible según el criterio del VPN en un valor de tasa puede resultar menos preferible en otro valor. De esto también se deduce que los indicadores PP y VPN pueden dar valoraciones contradictorias a la hora de elegir el proyecto de inversión más preferible.

Para tomar decisiones informadas y tener en cuenta posibles cambios en la tasa (generalmente correspondiente al costo del capital invertido), es útil analizar la gráfica del VAN versus d. Para los flujos de efectivo estándar, la curva VAN es monótonamente decreciente, tendiendo a aumentar d a un valor negativo igual al valor reducido de los fondos invertidos (∑ INV t / (1 + d) t). La pendiente de la tangente en un punto dado de la curva refleja la sensibilidad del indicador VPN a los cambios en d. Cuanto mayor sea el ángulo de inclinación, más riesgoso será el proyecto: un ligero cambio en la situación del mercado que afecte a la tasa de descuento puede provocar cambios graves en los resultados previstos.

Para proyectos en los que se producen grandes ingresos en los períodos iniciales de implementación, los posibles cambios en el valor actual neto serán menores (obviamente, tales proyectos son menos riesgosos, ya que el retorno de los fondos invertidos se produce más rápido).

Al comparar dos proyectos alternativos, es aconsejable determinar el valor barrera la tasa a la cual el valor presente neto de dos proyectos es igual. La diferencia entre la tasa de descuento utilizada y la tasa de barrera representará el margen de seguridad en términos de la ventaja del proyecto con un gran valor VAN. Si esta diferencia es pequeña, entonces un error al elegir la tasa d puede llevar al hecho de que se aceptará para su implementación un proyecto que, en realidad, es menos rentable para la empresa.

Tasa interna de retorno

La tasa interna de rendimiento corresponde a la tasa de descuento a la que el valor presente del flujo de caja futuro coincide con la cantidad de fondos invertidos, es decir, satisface la igualdad

∑ CF k / (1 + TIR) k = ∑ INV t / (1 + TIR) t.

Encontrar este indicador sin la ayuda de herramientas especiales (calculadoras financieras, programas de computadora) en el caso general implica resolver una ecuación de grado n y, por lo tanto, es bastante difícil.

Para encontrar la TIR correspondiente al flujo de caja normal, se puede utilizar un método gráfico, dado que el valor VAN se vuelve 0 si la tasa de descuento coincide con el valor de la TIR (esto es fácil de ver comparando las fórmulas para calcular el VAN y la TIR). En este hecho se basa el llamado método gráfico para determinar la TIR, que corresponde a la siguiente fórmula de cálculo aproximada:

TIR = d 1 + VPN 1 (d 2 - d 1) / (VAN 1 - VPN 2),

donde d 1 y d 2 son tasas correspondientes a algunos valores positivos (VAN 1) y negativos (VAN 2) del valor actual neto. Cuanto menor sea el intervalo d 1 - d 2, más preciso será el resultado obtenido. En cálculos prácticos, una diferencia de 5 puntos porcentuales puede considerarse suficiente para obtener un valor bastante preciso del valor de la TIR.

El criterio para aceptar un proyecto de inversión es que la TIR supere la tasa de descuento seleccionada. Al comparar varios proyectos, serán más preferibles los proyectos con valores de TIR más altos.

En el caso de un flujo de caja normal (estándar), la condición TIR > d se cumple simultáneamente con la condición VAN > 0. Tomar una decisión utilizando los criterios VAN y TIR da los mismos resultados si se considera la posibilidad de implementar un solo proyecto. consideró. Si se comparan varios proyectos diferentes, estos criterios pueden producir resultados contradictorios. Se cree que en este caso tendrá prioridad el indicador del valor actual neto, ya que, al reflejar un aumento en el capital social de la empresa, está más en línea con los intereses de los accionistas.

Tasa interna de retorno modificada

Para los flujos de efectivo no estándar, resolver la ecuación correspondiente a la definición de la tasa interna de rendimiento, en la gran mayoría de los casos (son posibles flujos no estándar con un único valor de TIR) da varias raíces positivas, es decir, varios valores posibles. ​​del indicador TIR. En este caso, el criterio TIR > d no funciona: el valor de la TIR puede exceder la tasa de descuento utilizada y el proyecto considerado resulta no rentable.

Para resolver este problema en el caso de flujos de efectivo no estándar, se calcula un análogo de la TIR: la tasa interna de rendimiento modificada MIRR (también se puede calcular para proyectos que generan flujos de efectivo estándar).

MIRR es una tasa de interés a la cual, cuando se acumula durante el período de implementación del proyecto n, el monto total de todas las inversiones descontadas en el momento inicial obtiene un valor igual a la suma de todas las entradas de efectivo acumuladas a la misma tasa d al final del período. implementacion de proyecto:

(1 + MIRR) n ∑ INV / (1 + d) t = ∑ CF k (1 + d) n - k .

Criterio de decisión TIRM > d. El resultado siempre es consistente con el criterio del VPN y puede usarse para evaluar flujos de efectivo tanto estándar como no estándar.

Tasa de rentabilidad e índice de rentabilidad.

La rentabilidad es un indicador importante de la eficiencia de la inversión, ya que refleja la relación entre costos e ingresos, mostrando la cantidad de ingresos recibidos por cada unidad (rublo, dólar, etc.) de fondos invertidos.

P = VPN / INV · 100%.

Índice de rentabilidad (índice de rentabilidad) PI: la relación entre el valor actual del proyecto y los costos, muestra cuántas veces aumentará el capital invertido durante la implementación del proyecto:

PI = [∑ CF k / (1 + d) k ] / INV = P / 100% + 1.

El criterio para tomar una decisión positiva al utilizar indicadores de rentabilidad es la relación P > 0 o, lo que es lo mismo, PI > 1. De varios proyectos, son preferibles aquellos con indicadores de rentabilidad más altos.

El criterio de rentabilidad puede producir resultados que contradigan el criterio del valor actual neto si se consideran proyectos con diferentes montos de capital invertido. Al tomar una decisión, es necesario tener en cuenta las capacidades financieras y de inversión de la empresa, así como la consideración de que el indicador VAN está más en línea con los intereses de los accionistas en términos de aumentar su capital.

En este caso, es necesario tener en cuenta la influencia de los proyectos considerados entre sí, si algunos de ellos pueden aceptarse para su implementación al mismo tiempo y en proyectos que ya están siendo implementados por la empresa. Por ejemplo, la apertura de una nueva instalación de producción puede resultar en una reducción en las ventas de productos fabricados anteriormente. Dos proyectos implementados simultáneamente pueden producir mayores (efecto de sinergia) y menores resultados que en el caso de una implementación separada.

Resumiendo el análisis de los principales indicadores de eficiencia del flujo de caja, se pueden destacar los siguientes puntos importantes.

Ventajas del método PP (un método sencillo para calcular el período de recuperación):

• simplicidad de cálculos;
• contabilización de la liquidez del proyecto.

Al excluir al final del período los proyectos más dudosos y riesgosos en los que se producen los principales flujos de efectivo, el método PP se utiliza como un método simple para evaluar el riesgo de inversión.

Es conveniente para pequeñas empresas con una facturación de efectivo insignificante, así como para el análisis rápido de proyectos en condiciones de falta de recursos.

Desventajas del método PP:

• la elección del valor de barrera del período de recuperación puede ser subjetiva;
• No se tiene en cuenta la rentabilidad del proyecto más allá del período de recuperación. El método no se puede utilizar al comparar opciones con los mismos períodos de recuperación, pero con diferentes vidas útiles;
• no se tiene en cuenta el valor temporal del dinero;
• no apto para evaluar proyectos relacionados con productos fundamentalmente nuevos;
• la precisión de los cálculos que utilizan este método depende en gran medida de la frecuencia con la que se divide la vida útil del proyecto en intervalos de planificación.

Ventajas del método DPP:

• tiene en cuenta el aspecto temporal del valor del dinero, ofrece un período de recuperación de las inversiones más largo que el PP y tiene en cuenta más flujos de efectivo de las inversiones de capital;
• tiene un criterio claro para la elegibilidad del proyecto. Cuando se utiliza DPP, se acepta un proyecto si se amortiza a lo largo de su vida;
• Se tiene en cuenta la liquidez del proyecto.

El método se utiliza mejor para rechazar rápidamente proyectos de baja liquidez y alto riesgo en
alto nivel de inflación.

Desventajas del método DPP:

• No tiene en cuenta todos los flujos de efectivo que vienen después de la finalización del proyecto. Pero, dado que el DPP es siempre mayor que el PP, el DPP excluye una cantidad menor de estos ingresos en efectivo.

Ventajas del método VPN:

• está enfocado a aumentar la riqueza de los inversores, por lo que es totalmente coherente con el objetivo principal de la gestión financiera;
• tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

Desventajas del método VPN:

• Es difícil estimar objetivamente la tasa de rendimiento requerida. Su elección es un punto decisivo en el análisis del VPN, ya que determina el valor relativo de los flujos de efectivo en diferentes períodos de tiempo. La tasa utilizada para estimar el VPN debe reflejar la tasa de rendimiento ajustada al riesgo requerida;
• es difícil evaluar parámetros tan inciertos como la depreciación moral y física del capital fijo; cambios en las actividades de la organización. Esto puede dar lugar a estimaciones incorrectas de la vida útil de los activos fijos;
• el valor VPN no refleja adecuadamente el resultado al comparar proyectos:
  • con diferentes costos iniciales y el mismo valor
    los reales puros;
  • con un valor actual neto más alto y un período de recuperación largo y proyectos con un valor actual neto más bajo y un período de recuperación corto;
• puede producir resultados inconsistentes con otras medidas de flujo de efectivo.

El método se utiliza con mayor frecuencia para aprobar o rechazar un único proyecto de inversión. También se utiliza al analizar proyectos con flujos de efectivo desiguales para evaluar el valor de la tasa interna de rendimiento del proyecto.

Ventajas del método TIR:

• objetividad, contenido de la información, independencia del tamaño absoluto de las inversiones;
• da una evaluación de la rentabilidad relativa del proyecto;
• se puede adaptar fácilmente para comparar proyectos con diferentes niveles de riesgo: los proyectos con un alto nivel de riesgo deberían tener una tasa interna de retorno más alta;
• no depende de la tasa de descuento elegida.

Desventajas del método TIR:

• complejidad de los cálculos;
• posible subjetividad en la elección del rendimiento estándar;
• mayor dependencia de la exactitud de las estimaciones de los flujos de efectivo futuros;
• implica la reinversión obligatoria de todos los ingresos recibidos, a una tasa igual a la TIR, durante el período hasta el final del proyecto;
• no aplicable para estimar flujos de efectivo no estándar.

El método más utilizado, debido a la claridad de los resultados obtenidos y la posibilidad de compararlos con el rendimiento de diversos instrumentos financieros del mercado, suele utilizarse en combinación con el método del período de recuperación.

Ventajas del método MIRR:

• ofrece una evaluación más objetiva del retorno de la inversión;
• menos probabilidades de entrar en conflicto con el criterio del VPN;

Desventajas del método MIRR:

• depende de la tasa de descuento.

MétodoESPEJOutilizado en los mismos casos que el métodoTIRen presencia de flujos de efectivo desiguales (no estándar) que causan un problema de multiplicidadTIR.

Ventajas del métodoPAGYPI.:

• el único de todos los indicadores refleja la relación entre ingresos y costos;
• da una evaluación objetiva de la rentabilidad del proyecto;
• aplicable para evaluar cualquier flujo de efectivo.

Desventajas del método.PAGYPI.:

• puede dar resultados contradictorios con otros indicadores.

El método se utiliza cuando el método de recuperación de la inversión y el método.VPN (TIR) dan resultados contradictorios, y también si el tamaño de la inversión inicial es importante para los inversores.

Análisis de criterios de eficacia de proyectos de inversión. Comparación de VAN y TIR.

1. Si los criterios de VPN y TIR se aplican a un solo proyecto en el que solo se producen entradas de efectivo después del desembolso de efectivo inicial, entonces los resultados obtenidos por ambos métodos serán
   son coherentes entre sí y conducen a decisiones idénticas.
2. Para proyectos con otros cronogramas de flujo de efectivo, el valor de la tasa interna de retorno TIR puede ser el siguiente:

• sin TIR:
  • un proyecto en el que no hay gastos en efectivo siempre tiene un valor VPN positivo; por lo tanto, el proyecto no tiene TIR (donde VAN = 0). En este caso, se debe abandonar la TIR y utilizar el VPN. Como VAN > 0, este proyecto debe aceptarse;
  • Un proyecto que no tiene flujos de efectivo siempre tiene un VAN negativo y no tiene TIR. En este caso, se debe abandonar la TIR y utilizar el VPN; desde VPN< 0, то данный проект следует отвергнуть;
• lo contrario de la TIR. Un proyecto que primero recibe efectivo y luego lo gasta tiene una TIR que nunca es consistente con el VAN (una TIR baja y un VAN positivo ocurrirán simultáneamente);
• varias TIR. Un proyecto que alterna entre recibir y luego gastar efectivo tendrá tantas tasas internas de rendimiento como cambios en la dirección de los flujos de efectivo.

3. La clasificación de los proyectos es necesaria si:

• los proyectos son alternativos para poder elegir uno de ellos;
• la cantidad de capital es limitada y la empresa no puede reunir suficiente capital para implementar todos los buenos proyectos;
• no hay acuerdo entre VAN y TIR. Si se utilizan dos métodos simultáneamente: VPN y TIR, a menudo se producen clasificaciones diferentes.

Razones de la discrepancia entre los resultados de los métodos TIR y VPN para varios proyectos

Tiempo del proyecto: los proyectos que se llevan a cabo durante un largo período de tiempo pueden tener una tasa interna de rendimiento baja, pero con el tiempo su valor actual neto puede ser mayor que el de los proyectos a corto plazo con una tasa de rendimiento alta.

Elegir entre TIR y VPN:

• Si utilizamos el método VAN como criterio para seleccionar un proyecto de inversión, esto conduce a maximizar la cantidad de efectivo, lo que equivale a maximizar el valor. Si éste es el objetivo de la empresa, entonces se debe utilizar el método del valor presente neto;
• Si se utiliza el método TIR como criterio de selección, conduce a la maximización del porcentaje de crecimiento de la empresa. Cuando el objetivo de una empresa es aumentar su valor, la característica más importante de los proyectos de inversión es el grado de rentabilidad, la oportunidad de ganar dinero en efectivo para reinvertir.

Estimación de flujos de efectivo de diferentes duraciones.

En los casos en que existan dudas sobre la exactitud de la comparación utilizando los indicadores considerados de proyectos con diferentes períodos de implementación, se puede recurrir a uno de los siguientes métodos.

Método de repetición en cadena

Al utilizar este método, se encuentra el mínimo común múltiplo del tiempo de implementación y los proyectos estimados. Construyen nuevos flujos de efectivo resultantes de varias implementaciones de proyectos, suponiendo que los costos y los ingresos permanecerán al mismo nivel. El uso de este método en la práctica puede implicar cálculos complejos si se están considerando varios proyectos y cada uno de ellos deberá repetirse varias veces para cumplir con todos los plazos.

Método de anualidad equivalente

Este método implica cálculos más sencillos realizados en las siguientes etapas para cada uno de los proyectos considerados:

Los proyectos con mayor importancia son más preferibles.

Al mismo tiempo, no siempre es posible volver a implementar el proyecto, especialmente si es bastante largo o se relaciona con áreas donde se produce una rápida actualización tecnológica de los productos manufacturados.

Además de los indicadores cuantitativos considerados de eficiencia de la inversión, al tomar decisiones de inversión, es necesario tener en cuenta las características cualitativas del atractivo del proyecto, correspondientes a los siguientes criterios:

• cumplimiento del proyecto bajo consideración con la estrategia de inversión general de la empresa, sus planes actuales y a largo plazo;
• posible impacto en otros proyectos implementados por la empresa;
• las perspectivas del proyecto en comparación con las consecuencias de negarse a implementar proyectos alternativos;
• cumplimiento del proyecto con los indicadores regulatorios y de planificación aceptados en cuanto al nivel de riesgo, estabilidad financiera, crecimiento económico de la organización, etc .;
• asegurar la diversificación necesaria de las actividades económicas y financieras de la organización;
• cumplimiento de los requisitos de implementación del proyecto con la producción y los recursos humanos disponibles;
• consecuencias sociales del proyecto, posible impacto en la reputación e imagen de la organización;
• Cumplimiento del proyecto bajo consideración con los estándares y requisitos ambientales.

La principal desventaja de los métodos considerados. es la suposición de que las condiciones para la ejecución de los proyectos y, por tanto, tanto los costes necesarios como los ingresos recibidos, se mantendrán en el mismo nivel, lo que es casi imposible en la situación actual del mercado.

Propósito y objetivos de la gestión del flujo de efectivo.

Tema 8. Gestión del flujo de caja organizacional.

La implementación de todo tipo de transacciones financieras y comerciales de una organización va acompañada del movimiento de fondos: su recepción o gasto. Este proceso continuo está definido por el concepto flujo de fondos.

Flujo de fondos– un conjunto de entradas y salidas de efectivo distribuidas en el tiempo.

Objetivo de gestión flujo de caja – asegurar el equilibrio financiero de la organización en el proceso de su desarrollo equilibrando los volúmenes de recepción y gasto de fondos y sincronizándolos en el tiempo.

Tareas de gestión del flujo de caja.:

· formación de una cantidad suficiente de fondos de la organización de acuerdo con las necesidades de sus actividades económicas;

· optimización de la distribución del volumen de recursos monetarios generados de la organización en áreas de actividad económica;

· garantizar un alto nivel de estabilidad financiera y solvencia de la organización;

· maximizar el crecimiento del flujo de caja neto, asegurando el ritmo especificado de desarrollo de la organización;

· minimizar las pérdidas en el valor de los fondos en el proceso de su uso económico.

Se distinguen los siguientes tipos de flujos de efectivo.

· Por tipo de actividad asignar flujos de efectivo de actividades actuales (operativas), financieras y de inversión.

· En la dirección del flujo de caja Distinga un flujo de caja positivo, que caracteriza el conjunto completo de cobros de efectivo, y un flujo de caja negativo, que caracteriza la totalidad de los pagos.

· Por método de cálculo Distinga entre flujo de efectivo bruto, que representa la totalidad de los ingresos y gastos de efectivo, y flujo de efectivo neto, que representa la diferencia entre flujos de efectivo positivos y negativos.

· Por grado de continuidad distinguir los regulares, es decir proporcionando intervalos iguales entre pagos e irregulares (discretos).

· Según la suficiencia de volumen. Distinga el exceso de flujo de caja, que representa el exceso de entradas de efectivo sobre sus salidas, y el flujo de caja deficitario, en el que los ingresos de efectivo son inferiores a las necesidades de la organización para sus gastos.

Los flujos de efectivo de una organización en todas sus formas y tipos y, en consecuencia, el flujo de efectivo total, son el objeto independiente más importante de la gestión financiera.

El sistema de indicadores principales que caracterizan el flujo de caja incluye:

· volumen de ingresos en efectivo;

· cantidad de dinero gastado;

· volumen de flujo de caja neto;

· el importe de los saldos de efectivo al principio y al final del período objeto de examen;

· controlar la cantidad de fondos;

· distribución del volumen total de flujos de efectivo de ciertos tipos en intervalos individuales del período analizado. El número y la duración de dichos intervalos están determinados por tareas específicas de análisis o planificación del flujo de efectivo;

· evaluación de factores internos y externos que influyen en la formación de los flujos de efectivo de la organización.

El flujo de caja se lleva a cabo en tres tipos de actividades:

· actividades actuales (principales, operativas);

· actividades de inversión;

· actividades financieras.

Actividades actuales (principales, operativas)– las actividades de una organización que persigue como objetivo principal la obtención de beneficios, o que no tiene como objetivo principal la obtención de beneficios de acuerdo con el objeto y los objetivos de la actividad, es decir, producción de productos industriales, agrícolas, trabajos de construcción, venta de bienes, suministro de servicios públicos de restauración, adquisición de productos agrícolas, alquiler de inmuebles, etc.

Entradas de actividades actuales:

· recibo de ingresos por la venta de productos (obras, servicios);

· producto de la reventa de bienes recibidos mediante trueque;

· producto del reembolso de cuentas por cobrar;

· Anticipos recibidos de compradores y clientes.

Salidas de actividades actuales:

· pago de bienes, obras y servicios adquiridos;

· emisión de anticipos para la compra de bienes, obras y servicios;

· pago de cuentas por pagar por bienes, obras, servicios;

· salario;

· pago de dividendos, intereses;

· pago de impuestos y tasas.

Actividades de inversión– actividades de la organización relacionadas con la adquisición de terrenos, edificios, otros bienes inmuebles, equipos, activos intangibles y otros activos no corrientes, así como su venta; con la ejecución de construcción propia, gastos de investigación, desarrollo y desarrollo tecnológico; con inversiones financieras.

Entradas por actividades de inversión:

· recibo del producto de la venta de activos no corrientes;

· recepción de ingresos por la venta de valores y otras inversiones financieras;

· ingresos procedentes de reembolsos de préstamos concedidos a otras organizaciones;

· recibir dividendos e intereses.

Salidas de actividades de inversión:

· pago de activos no corrientes adquiridos;

· pago de inversiones financieras adquiridas;

· emisión de anticipos para la compra de activos no corrientes e inversiones financieras;

· concesión de préstamos a otras organizaciones;

· contribuciones al capital (social) autorizado de otras organizaciones.

Actividades financieras– las actividades de la organización, como resultado de lo cual cambian el tamaño y la composición del capital social y los fondos prestados de la organización.

Entradas por actividades de financiación:

· producto de la emisión de valores de renta variable;

· ingresos de préstamos y créditos proporcionados por otras organizaciones.

Salidas de actividades de financiación:

· reembolso de préstamos y créditos;

· amortización de obligaciones de arrendamiento financiero.

Los flujos de efectivo creados por las actividades actuales de la organización a menudo pasan al ámbito de las actividades de inversión, donde pueden utilizarse para el desarrollo de la producción. Sin embargo, también pueden dirigirse al ámbito de las actividades financieras para pagar dividendos a los accionistas. Las actividades actuales suelen estar respaldadas por actividades financieras y de inversión, lo que garantiza una entrada de capital adicional y la supervivencia de la organización en una situación de crisis. En este caso, la organización deja de financiar inversiones de capital y suspende el pago de dividendos a los accionistas.

El flujo de caja de las actividades actuales se caracteriza por las siguientes características:

· las actividades actuales son el componente principal de toda la actividad económica de la organización, por lo tanto, el flujo de efectivo generado por ella debe ocupar la mayor parte del flujo de efectivo total de la organización;

· las formas y métodos de las actividades actuales dependen de las características de la industria, por lo tanto, en diferentes organizaciones, los ciclos de flujo de efectivo de las actividades actuales pueden variar significativamente;

· las operaciones que determinan las actividades actuales suelen caracterizarse por la regularidad, lo que deja bastante claro el ciclo del efectivo;

· las actividades actuales se centran principalmente en el mercado de productos básicos, por lo que su flujo de caja está relacionado con el estado del mercado de productos básicos y sus segmentos individuales. Por ejemplo, una escasez de inventarios en el mercado puede aumentar la salida de dinero y el exceso de existencias de productos terminados puede reducir su entrada;

· las actividades actuales, y por tanto su flujo de efectivo, son inherentes a riesgos operativos que pueden alterar el ciclo del efectivo.

Los activos fijos no se incluyen en el ciclo de flujo de efectivo de las actividades actuales, ya que son un componente de las actividades de inversión, pero es imposible excluirlos del ciclo de flujo de efectivo. Esto se explica por el hecho de que las actividades actuales, por regla general, no pueden existir sin activos fijos y, además, parte de los costos de las actividades de inversión se reembolsan a través de las actividades actuales mediante la depreciación de los activos fijos.

Por tanto, las actividades actuales y de inversión de la organización están estrechamente interconectadas. El ciclo del flujo de efectivo de inversión es el período de tiempo durante el cual el efectivo invertido en activos no corrientes regresará a la organización en forma de depreciación acumulada, intereses o ingresos de la venta de esos activos.

El movimiento de flujos de efectivo provenientes de actividades de inversión se caracteriza por las siguientes características:

· la actividad inversora de la organización es de naturaleza subordinada en relación con las actividades actuales, por lo tanto, la entrada y salida de fondos de las actividades de inversión debe estar determinada por el ritmo de desarrollo de las actividades actuales;

· las formas y métodos de la actividad inversora dependen en mucha menor medida de las características industriales de la organización que de las actividades actuales, por lo tanto, en diferentes organizaciones, los ciclos de flujo de efectivo de la actividad inversora son, por regla general, casi idénticos;

· la entrada de fondos procedentes de actividades de inversión suele estar muy alejada en el tiempo de la salida, es decir el ciclo se caracteriza por un largo retraso;

· la actividad inversora tiene diversas formas (adquisición, construcción, inversiones financieras a largo plazo, etc.) y diferentes direcciones del flujo de efectivo en ciertos períodos de tiempo (por regla general, inicialmente prevalecen las salidas, superando significativamente las entradas, y luego viceversa), lo que hace difícil imaginar el ciclo de su flujo de caja en un patrón bastante claro;

· la actividad inversora está asociada tanto a los mercados financieros como a los de productos básicos, cuyas fluctuaciones a menudo no coinciden y pueden afectar el flujo de efectivo de las inversiones de diferentes maneras. Por ejemplo, un aumento de la demanda en el mercado de productos básicos puede darle a una organización un flujo de caja adicional por la venta de activos fijos, pero esto, por regla general, conducirá a una disminución de los recursos financieros en el mercado financiero, que va acompañada de un aumento de su valor (interés), que, a su vez, puede conducir a un aumento de la salida de efectivo de la organización;

· el flujo de efectivo de las actividades de inversión está influenciado por tipos específicos de riesgos inherentes a las actividades de inversión, unidos por el concepto de riesgos de inversión, que tienen más probabilidades de ocurrir que los operativos.

El ciclo del flujo de efectivo de una actividad financiera es el período de tiempo durante el cual el efectivo invertido en activos rentables se devolverá a la organización con intereses.

El movimiento de flujos de efectivo de actividades financieras se caracteriza por las siguientes características:

· las actividades financieras son de naturaleza subordinada en relación con las actividades actuales y de inversión, por lo tanto, el flujo de efectivo de las actividades financieras no debe formarse en detrimento de las actividades actuales y de inversión de la organización;

· el volumen de flujo de efectivo de las actividades financieras debe depender de la disponibilidad de fondos temporalmente libres, por lo que es posible que el flujo de efectivo de las actividades financieras no exista para todas las organizaciones y no de manera permanente;

·la actividad financiera está directamente relacionada con el mercado financiero y depende de su condición. Un mercado financiero desarrollado y estable puede estimular las actividades financieras de una organización, por lo tanto, asegurar un aumento en el flujo de caja de estas actividades, y viceversa;

· las actividades financieras se caracterizan por tipos específicos de riesgos, definidos como riesgos financieros que se caracterizan por un peligro particular y, por lo tanto, pueden afectar significativamente el flujo de caja.

Los flujos de efectivo de la organización conectan estrechamente los tres tipos de actividades. El dinero “fluye” constantemente de un tipo de actividad a otro. El flujo de efectivo de las actividades operativas generalmente debería impulsar las actividades de inversión y financiación. Si hay una dirección inversa de los flujos de efectivo, esto indica una situación financiera desfavorable de la organización.

Determinación del flujo de caja, análisis de flujo de caja.

Información sobre la determinación del flujo de caja, análisis del flujo de caja.

1. Definición

Definición

En forma de notaciones

Aclaraciones

2. Análisis del flujo de caja

3. Sistema de gestión del flujo de caja

4. Principales factores que influyen en el flujo de caja

5. Brevemente sobre lo principal.

1. DefiniciónFlujo de fondos

El flujo de caja o flujo de caja es una serie de números abstraídos de su contenido económico, consistente en una secuencia de dinero recibido o pagado distribuido en el tiempo. La gestión del flujo de caja se basa en el concepto de flujo de caja. Por ejemplo, el efectivo se convierte en inventario, cuentas por cobrar y nuevamente en efectivo, cerrando el ciclo del capital de trabajo de la empresa. Cuando el flujo de caja disminuye o se bloquea por completo, se produce el fenómeno de la insolvencia. Una empresa puede experimentar una falta de fondos incluso si formalmente sigue siendo rentable (por ejemplo, se violan las condiciones de pago por parte de los clientes de la empresa). Esto es precisamente lo que causa los problemas de las empresas rentables pero ilíquidas que están al borde de la quiebra.

La designación generalmente aceptada para el flujo de pagos es CF. La designación de la serie numérica es CF0, CF1, ..., CFn. Un miembro individual de dicha serie puede tener significados tanto positivos como negativos.

En esencia, el flujo de caja es la diferencia entre los ingresos y costos de una entidad económica (generalmente una empresa), expresada en la diferencia entre los pagos recibidos y los pagos realizados. En general, esta es la suma de las ganancias retenidas de la empresa y sus cargos de depreciación (ver Depreciación), ahorrados para formar su fuente de fondos para la futura renovación de capital fijo. En otras palabras, el flujo de caja es la cantidad neta de dinero que realmente recibe una empresa en un período determinado. En muchas obras traducidas, este concepto se expresa mediante los términos "flujo de efectivo" o "flujo de efectivo", lo cual es claramente desafortunado, ya que las palabras "Cash" en inglés y "cash" en ruso son muy diferentes en la gama de conceptos que cubrir. Por ejemplo, el flujo de caja incluye cargos por depreciación o cambios en las entradas en las cuentas bancarias de la empresa (para transacciones que no son en efectivo): ni uno ni otro tienen absolutamente nada que ver con el efectivo en el sentido generalmente aceptado.

2. Análisis de flujo de caja

El análisis del flujo de efectivo es esencialmente la determinación del momento y la magnitud de las entradas y salidas de efectivo. El objetivo del análisis del flujo de caja es, en primer lugar, analizar la estabilidad financiera y la rentabilidad de la empresa. Su punto de partida es el cálculo de los flujos de efectivo, principalmente de las actividades operativas (actuales). Su punto de partida es el cálculo de los flujos de efectivo, principalmente de las actividades actuales.

El flujo de caja caracteriza el grado de autofinanciamiento de una empresa, su solidez financiera, su potencial y su rentabilidad.

El bienestar financiero de una empresa depende en gran medida de la entrada de efectivo para cubrir sus obligaciones. La falta de las reservas de efectivo mínimas requeridas puede indicar dificultades financieras. El exceso de efectivo puede ser una señal de que la empresa está perdiendo dinero.

Es conveniente analizar los flujos de efectivo mediante un estado de flujo de efectivo. Según la norma internacional IAS7, este informe no se genera por las fuentes y áreas de uso de los fondos, sino por las áreas de actividad de la empresa: corriente, de inversión y financiera. Es la principal fuente de información para el análisis del flujo de caja.

Los componentes del estado de flujo de efectivo son las entradas y salidas de fondos en el contexto de las actividades actuales, de inversión y financieras de la organización.

Las actividades actuales incluyen el impacto en efectivo de las transacciones comerciales que afectan el margen de ganancias de la organización. Esta categoría incluye operaciones tales como la venta de bienes (trabajo, servicios), la compra de bienes (trabajo, servicios) necesarios en las actividades productivas de la organización, el pago de intereses sobre un préstamo, pagos de salarios y transferencias de impuestos.

Por actividades de inversión se entiende la adquisición y venta de activos fijos, valores, emisión de préstamos, etc.

Las actividades financieras incluyen recibir de los propietarios y devolverles fondos para las actividades de la empresa, transacciones sobre acciones recompradas, etc.

La preparación de un estado de flujo de efectivo implica:

Determinación de fondos como resultado de las actividades actuales de la organización;

Determinación de fondos como resultado de las actividades de inversión de la organización;

Determinación de los fondos resultantes de las actividades financieras de la organización.

Para ello se utilizan datos del balance y de la cuenta de resultados.

El estado de pérdidas y ganancias muestra cuán rentables fueron las actividades de la organización en el período analizado, pero no puede mostrar las entradas y salidas de fondos en las actividades actuales, de inversión y financieras de la empresa.

El estado de resultados se prepara utilizando el método del devengo, cuando los ingresos/gastos se reconocen en el período en que surgen, y no en el período de recepción/salida de fondos.

Para identificar los flujos de efectivo es necesario transformar el estado de resultados. En este caso, se utilizan ajustes según los cuales los ingresos se reconocen solo por el monto de los fondos realmente recibidos y los gastos por el monto de los pagos reales.

Existen dos métodos para transformar la cuenta de resultados: directo e indirecto.

Con el método de flujo de caja directo, se transforma cada partida del estado de resultados, en cuyo proceso se determinan la entrada de efectivo real y el gasto real. El método indirecto no requiere la transformación de cada partida del estado de resultados. Según este método, el punto de partida para el cálculo es el monto de la ganancia (pérdida) anual para el período de informe analizado, que se ajusta sumando todos los gastos no relacionados con los flujos de efectivo (por ejemplo, depreciación) y restando todos los ingresos no relacionados. a los flujos de efectivo.

Antes de elaborar un estado de flujo de efectivo, en primer lugar, es necesario averiguar qué partida del balance durante al menos dos períodos fue la fuente del flujo de efectivo y cuál provocó su gasto. Esto se hace utilizando una tabla que muestra las fuentes de formación y consumo de fondos empresariales. En primer lugar, se calcula el cambio en cada partida del balance, luego de lo cual este cambio se incluye en las fuentes o consumo de fondos de acuerdo con las siguientes reglas:

La fuente de efectivo disponible es cualquier aumento en una partida clasificada como “Pasivo” o “Patrimonio”. Un ejemplo es un préstamo bancario.

Cualquier disminución en las cuentas activas también es una fuente de flujo de caja. Ejemplos: venta de activos no corrientes o reducción de existencias.

Consumo:

El consumo de fondos representa cualquier disminución en una cuenta clasificada como “Pasivo” o “Patrimonio”. Un ejemplo de consumo de fondos disponibles es el reembolso de préstamos.

Cualquier incremento en las partidas activas del balance. La adquisición de activos no corrientes y la formación de inventarios son ejemplos de consumo de flujo de efectivo.

La formación y consumo de flujo de caja se produce en cualquier tipo de actividad de la empresa. La siguiente tabla muestra qué operaciones relacionadas con un campo de actividad particular (producción, inversión, financiera) provocaron una entrada (+) y cuáles provocaron una salida (-) de los fondos de la empresa.

La fuente de efectivo disponible es cualquier aumento en una partida clasificada como “Pasivo” o “Patrimonio”. Un ejemplo es un préstamo bancario. Cualquier disminución en las cuentas activas también es una fuente de flujo de caja. Ejemplos: venta de activos no corrientes o reducción de existencias.

3. Sistema de gestión del flujo de caja

Al construir un sistema de gestión del flujo de caja, es importante optimizar los procesos comerciales relevantes, para lo cual es necesario determinar:

La composición de los distritos financieros centrales, según la cual se forman y controlan los presupuestos de caja;

Participantes en el proceso, es decir, empleados de la empresa que actúan como iniciadores de pagos, controladores del cumplimiento de la normativa interna, aceptantes;

Responsabilidades y poderes de cada participante en el proceso comercial, en particular para determinar los límites de pago, y de los responsables de tomar decisiones sobre ciertos pagos;

El calendario de pagos, en particular, establecerá el momento y la secuencia de las solicitudes de pago.

Planificación y control;

En el futuro, esto reducirá los costos laborales de los altos directivos de la empresa (directores generales y financieros) para controlar el gasto de fondos. Si antes tenían que revisar y firmar cada solicitud de pago, ahora que los importes de gastos están aprobados en los presupuestos y el procedimiento de aprobación de pagos está formalizado, el control de los flujos de caja puede confiarse al gestor financiero. En consecuencia, el director financiero (general) sólo aprobará un número limitado de pagos, normalmente superiores al límite, cuantiosos o irregulares. Por ejemplo, basta con acordar el importe del pago del alquiler de la oficina una vez al aprobar el presupuesto, dejando el control del propio procedimiento de pago y del cumplimiento de los importes con el presupuesto en manos del director financiero.

Los procesos comerciales adecuadamente estructurados ayudan a resolver otro problema urgente: minimizar el riesgo de abuso por parte de los empleados de la empresa separando las funciones de seguimiento de los pagos y su inicio. Por ejemplo, el jefe de un área comercial acepta todas las solicitudes de pago en su centro financiero y es responsable de implementar el presupuesto, y un empleado del servicio financiero (puede ser un director financiero, gerente financiero) monitorea el cumplimiento de las solicitudes con los límites presupuestarios. y la implementación de procedimientos regulatorios del sistema de pagos.

Una gestión eficaz del flujo de caja aumenta el grado de flexibilidad financiera y operativa de la empresa, ya que conduce a:

Mejorar la gestión operativa, especialmente en términos de equilibrar los ingresos y gastos de fondos;

Incrementar los volúmenes de ventas y optimizar costos debido a mayores oportunidades para maniobrar los recursos de la empresa;

Incrementar la eficiencia de la gestión de las obligaciones de deuda y el costo de su servicio, mejorando los términos de las negociaciones con acreedores y proveedores;

Crear una base confiable para evaluar el desempeño de cada una de las divisiones de la empresa y su situación financiera en su conjunto;

Incrementar la liquidez de la empresa.

Como resultado, un alto nivel de sincronización de los ingresos y gastos de efectivo en volumen y tiempo permite reducir la necesidad real de la empresa de saldos corrientes y de seguros de activos en efectivo que sirven a la actividad principal, así como una reserva de recursos de inversión reales. inversión.

Este equilibrio de entradas y salidas de efectivo en la etapa de planificación se lleva a cabo mediante el desarrollo de un presupuesto de flujo de efectivo (CFB), cuyo formato depende de las características comerciales de una empresa en particular. El resultado de los cálculos es la determinación del flujo de efectivo neto para el período presupuestario, reflejado en una línea separada como “aumento o disminución de efectivo” dependiendo de su valor (positivo o negativo) y el saldo de efectivo al final del período de planificación. Si este último es negativo o inferior al estándar mínimo establecido, entonces, en primer lugar, se realiza un análisis de las entradas y salidas de efectivo para identificar reservas adicionales y, en segundo lugar, se elabora un plan crediticio para atraer fuentes externas de financiamiento.

La decisión de obtener un préstamo está sujeta a la mayor viabilidad económica de este método de financiación externa en comparación con otros métodos disponibles para cubrir el déficit de efectivo (aumento de los anticipos de los compradores, cambio en las condiciones de un préstamo comercial, aumento de los pasivos estables). . Actualmente, los bancos ofrecen diversos productos crediticios: sobregiros, préstamos a plazo, líneas de crédito, garantías bancarias, cartas de crédito, etc. Para eliminar los déficits de efectivo a corto plazo, se considera preferible el uso de un sobregiro, pero con el uso constante de fondos prestados. capital, la elección de los tipos de productos crediticios debe basarse en la consideración del efecto del apalancamiento financiero y operativo.

4. Principales factores que afectan el flujo de caja

Todos los factores que influyen en la formación de flujos de efectivo se pueden dividir en externos e internos. Los factores externos incluyen: la situación en los mercados financieros y de productos básicos, el sistema tributario de las empresas, la práctica establecida de otorgar préstamos a proveedores y compradores de productos (reglas comerciales), el sistema para realizar transacciones de liquidación de entidades comerciales, la disponibilidad de fondos externos. fuentes de financiación (créditos, préstamos, financiación focalizada).

Entre los factores internos, cabe destacar la etapa del ciclo de vida en la que se encuentra la empresa, la duración de los ciclos operativos y de producción, la estacionalidad de la producción y venta de productos, la política de depreciación de la empresa, la urgencia de la inversión. programas, las cualidades personales y la profesionalidad de la dirección de la empresa.

La construcción de un sistema de gestión del flujo de caja empresarial se basa en los siguientes principios:

Confiabilidad y transparencia de la información;

Planificación y control;

Solvencia y liquidez;

Racionalidad y eficiencia.

La base de la gestión es la disponibilidad de información contable rápida y confiable generada sobre la base de la contabilidad y la contabilidad de gestión. La composición de dicha información es muy diversa: el movimiento de fondos en las cuentas y caja registradora de la empresa, cuentas por cobrar y por pagar de la empresa, presupuestos de pago de impuestos, cronogramas para la emisión y reembolso de préstamos, pagos de intereses, presupuestos de próximas compras que requieren pago por adelantado y mucho más. La información en sí proviene de diversas fuentes, su recopilación y sistematización debe realizarse con especial cuidado, ya que retrasos y errores en el suministro de información pueden tener graves consecuencias para toda la empresa en su conjunto. Al mismo tiempo, cada empresa determina de forma independiente el formato de suministro, la frecuencia de recopilación de información y el esquema de flujo de documentos.

Pero el papel principal en la gestión de los flujos de efectivo es asegurar su equilibrio en términos de tipos, volúmenes, intervalos de tiempo y otras características importantes. Para resolver con éxito este problema, es necesario implementar sistemas de planificación, contabilidad, análisis y control en la empresa. Después de todo, planificar las actividades económicas de una empresa en general y los flujos de efectivo en particular aumenta significativamente la eficiencia de la gestión del flujo de efectivo, lo que conduce a:

Reducir las necesidades actuales de la empresa sobre la base de aumentar la rotación de activos en efectivo y cuentas por cobrar, así como elegir una estructura racional de flujos de efectivo;

Uso efectivo de fondos temporalmente libres (incluidos los saldos de seguros) a través de inversiones financieras de la empresa.

asegurar un excedente de caja y la solvencia requerida de la empresa en el período actual sincronizando el flujo de caja positivo y negativo en el contexto de cada intervalo de tiempo.

Por tanto, la gestión del flujo de caja es el elemento más importante de la política financiera de una empresa; impregna todo el sistema de gestión de la empresa. Difícilmente se puede sobreestimar la importancia y la importancia de la gestión del flujo de efectivo en una empresa, ya que de su calidad no solo depende la sostenibilidad de la empresa en un período de tiempo específico, sino también la capacidad de seguir desarrollándose y logrando el éxito financiero a largo plazo. y eficiencia.

5. Brevemente sobre lo principal.

Los flujos de efectivo reflejan los ingresos y gastos de las entidades económicas. Al analizar los flujos de efectivo, es posible conocer el grado de estabilidad financiera, la autofinanciación de una empresa, su solidez financiera, su potencial financiero y su rentabilidad. La gestión del flujo de caja es la parte más importante de la política financiera de una empresa y impregna todo el sistema de gestión empresarial.

Fuentes

es.wikipedia.org -Wikipedia-La enciclopedia libre

slovari.yandex.ru - Yandex.Diccionarios

www.wikiznanie.ru – enciclopedia libre

www.financial-lawyer.ru - Agencia de información "Abogado financiero"

www.cfin.ru - Sitio web "Gestión corporativa"

www.bizuchet.ru - Proyecto "BizUchet"

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