Обыкновенные акции. Обыкновенные и привилегированные акции компаний: что это такое и с чем едят Акционерное общество. Уставной капитал и активы

Акционерным обществом (АО) признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций. Участники акционерного общества (акционеры) несут риск убытков, объединенных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им вкладов и не отвечают по его обязательствам.

Правовое положение акционерных обществ в период их создания регулировалось в основном Положением об акционерных обществах (утв. Постановлением СМ РСФСР от 25.12.1990 г. № 601) и чередой указов Президента РФ и иных подзаконных актов, действовавших в части, не противоречащей положениям ч. 1 Гражданского кодекса РФ.

Федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», введенный в действие с 1 января 1996 г., в значительной мере изменил все правовое поле в области корпоративных отношений. После этого возникла сложная ситуация с точки зрения взаимодействия норм различных правовых актов. Особо сложным оказывается регулирование корпоративных отношений для акционерных обществ, созданных в процессе приватизации. Для таких акционерных обществ продолжают действовать нормы Типового устава, утвержденного Указом Президента РФ № 721 от 01.07.1992 г. Однако прекратили действие те положения уставов АО, которые противоречат положениям Закона «Об акционерных обществах».

Акционерное общество считается созданным как юридическое лицо с момента его регистрации. Общество создается без ограничения срока, если иное не установлено его уставом.

Общество несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом, но не отвечает по обязательствам своих акционеров.

Общество имеет свое фирменное наименование, которое должно содержать указание на его организационно-правовую форму (закрытое акционерное общество или открытое акционерное общество). Общество вправе иметь полное и сокращенное наименование на русском языке, иностранных языках и языках народов РФ.

Акционерное общество может быть открытым или закрытым, что отражается в его уставе. Акционеры открытого общества могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров этого общества. Такое общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и осуществлять их свободную продажу. Открытое общество вправе проводить закрытую подписку на выпускаемые им акции. Число акционеров открытого общества не ограничивается.

Акционерное общество, акции которого распределяются только среди его учредителей или иного заранее определенного круга лиц, признается закрытым обществом. Такое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

В соответствии с Законом число акционеров закрытого акционерного общества не должно превышать 50 человек. Эта норма не применяется к закрытым акционерным обществам, созданным до 01.01.1996 г.

Акционеры закрытого общества имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества. Уставом закрытого акционерного общества может быть предусмотрено преимущественное право именно общества на приобретение акций, продаваемых акционерами. Срок осуществления преимущественного права не может быть менее 30 и более 60 дней.

Закон «Об акционерных обществах» устанавливает, что все АО, созданные с участием государства или муниципального образования, могут быть только открытыми.

Акционерное общество может быть создано с помощью учреждения вновь или путем реорганизации работающего юридического лица (слияния, присоединения, разделения, выделения, преобразования). Решение об учреждении общества принимается учредительным собранием. Число учредителей открытого общества не ограничено. Общество может создаваться и одним лицом.

Учредители общества заключают между собой письменный договор, который устанавливает размер уставного капитала общества, категории и типы акций, подлежащих размещению среди учредителей, размер и порядок их оплаты, права и обязанности учредителей по созданию общества.

Устав любого акционерного общества должен содержать следующие сведения: фирменное наименование, местонахождение и тип общества (открытое или закрытое); количество, номинальную стоимость, категории (привилегированные, обыкновенные) акций и типы привилегированных акций, размещенных обществом; права акционеров, размер уставного капитала, структуру и компетенцию органов управления общества; порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров с перечнем вопросов, решение по которым принимается органами управления общества квалифицированным большинством голосов или единогласно; сведения о филиалах; иные положения, предусмотренные Законом «Об акционерных обществах» (например, ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости или максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру).

Акционерное общество может быть преобразовано в общество с ограниченной ответственностью или производственный кооператив.

Акционерное общество может быть ликвидировано добровольно или по решению суда по основаниям, предусмотренным Гражданским кодексом РФ.

Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества. Общество вправе размещать обыкновенные акции, а также один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 % от уставного капитала. При учреждении общества, как закрытого, так и открытого, акции должны быть размещены только среди учредителей. При этом все акции общества являются именными.

Минимальный уставный капитал открытого общества составляет не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда на дату регистрации общества, а закрытого общества – не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, определенного федеральным законом.

Общества имеют право располагать дополнительно к размещенным акциям (это так называемые объявленные акции) назначенное количество акций. При этом должны быть определены права, предоставляемые акциями общества каждой категории (типа), которые оно размещает.

Общее собрание акционеров может принять решение об увеличении уставного капитала общества, во-первых, путем увеличения номинальной стоимости акций; во-вторых, путем размещения дополнительных акций.

Дополнительные акции могут быть распределены обществом только в пределах количества объявленных акций, определенного уставом общества.

Владельцы различных акций имеют разные права. Обыкновенные акции дают право акционеру участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса, а также право на получение дивидендов, а в случае ликвидации – право на получение части имущества общества.

Владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, но им в уставе определен конкретный размер дивиденда. Однако при решении отдельных вопросов они имеют право голоса (например, при принятии решения об изменении устава общества или при изменении размера дивиденда).

В мае 1998 г. Правительство Российской Федерации приняло Постановление № 487 «Об утверждении Положения о продаже на специализированном аукционе находящихся в государственной и муниципальной собственности акций открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации». Это Положение определяет порядок проведения специализированного аукциона, условия участия в нем, форму подачи заявок, порядок определения победителей, а также порядок расчетов за приобретаемые акции.

Акционерное общество имеет право выпускать облигации, которые дают ее владельцу право требовать погашения облигации в установленные сроки.

Оплата акций общества может осуществляться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами, имеющими денежную оценку.

В обществе создается резервный фонд в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 15 % от его уставного капитала. Этот фонд формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ежегодных отчислений определяется уставом, но он должен составлять не менее 5 % от чистой прибыли. Резервный фонд общества предназначен для покрытия его убытков, а также для выпуска акций и облигаций общества.

Разрешено формирование из чистой прибыли специального фонда акционирования работников общества. Его средства расходуются исключительно на приобретение акций общества, продаваемых акционерами этого общества.

Договор о создании народного предприятия, помимо сведений, указанных в Федеральном законе «Об акционерных обществах», должен содержать следующее:

1) сведения о количестве акций народного предприятия, которыми может владеть в момент создания народного предприятия:

а) каждый работник, решивший стать акционером народного предприятия;

б) каждый участник преобразуемой коммерческой организации, не являющийся ее работником;

в) каждое физическое лицо, не являющееся участником преобразуемой коммерческой организации, и (или) юридическое лицо;

2) денежную оценку акций (долей, паев) преобразуемой коммерческой организации;

3) условия, сроки и порядок выкупа народным предприятием акций народного предприятия у его акционеров;

4) указание формы оплаты акций народного предприятия или порядка обмена акций (долей, паев) преобразуемой коммерческой организации на акции народного предприятия каждым акционером в момент создания народного предприятия.

Народное предприятие вправе выпускать только обыкновенные акции. Номинальная стоимость одной акции народного предприятия определяется общим собранием акционеров народного предприятия, но не более 20 % минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом.

Таким образом, народное предприятие (НП) – это разновидность закрытого акционерного общества, в котором работникам всегда должно принадлежать более 75 % уставного капитала, а работников-неакционеров может быть не более 10 % от списочной численности всех работающих. При этом одному работнику-акционеру не может принадлежать более 5 % от общего количества акций.

В связи с этими ограничениями работник-акционер при своем увольнении обязан продать, а предприятие обязано купить принадлежащие ему акции. Работник-акционер может в течение года продать не более 20 % принадлежащих ему акций только работникам народного предприятия.

Закон о народном предприятии расширяет права работника-акционера в области реального участия в управлении, предоставляя право голоса при решении большого числа вопросов на общих собраниях акционеров вне зависимости от количества принадлежащих ему акций. При решении таких особо важных вопросов, как определение приоритетных направлений деятельности, выкупной стоимости акций, ликвидация народного предприятия, голосуют по принципу «одна акция – один голос».

Наделение акциями отдельных категорий работников народного предприятия происходит следующим образом:

1) вновь принятые работники наделяются акциями безвозмездно не ранее чем через 3 месяца и не позднее чем через 24 месяца после даты поступления на работу; имеют возможность купить акции у народного предприятия и (или) его акционеров;

2) работники-акционеры наделяются акциями безвозмездно в соответствии с личным трудовым вкладом в результаты деятельности народного предприятия за прошедший финансовый год; имеют возможность купить акции у НП и (или) его акционеров;

3) генеральный директор, его заместители и помощники, члены наблюдательного совета и контрольной комиссии, если они являются работниками НП, наделяются акциями безвозмездно в соответствии с личным трудовым вкладом в результаты деятельности НП за прошедший финансовый год; не допускается покупка акций у акционеров НП и у самого НП.

Создание народных предприятий полностью соответствует интересам наемных рабочих, так как они, кроме заработной платы, получают в НП бесплатно еще и акции. По аналогичной причине выгодно создание НП и работникам, владеющим небольшим числом акций преобразуемого акционерного общества.

Закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участи в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акционерное общество может выпускать привилегированные (преференциальные) и простые акции.

Привилегированные акции , выпускаемые акционерным обществом, могут быть различных типов, однако акции одного типа должны предоставлять владельцам одинаковый объем прав и иметь одинаковую номинальную стоимость.

Привилегия владельцев данных акций заключается в заранее определенном размере дивиденда или заранее определенном размере ликвидационной стоимости (это средства, выплачиваемые при ликвидации общества). При выпуске привилегированных акций могут быть установлены оба этих показателя. Ранее действующее законодательство основным правом владельцев привилегированных акций называло право на фиксированный дивиденд .

Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда (в этом случае обязательно фиксируется ликвидационная стоимость), имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций. Привилегированные акции могут быть классифицированы, т.е. делится на классы, обычно обозначенные А и В, при этом акции класса А имеют преимущество перед акциями класса В.

Общее собрание акционеров может принять решение о невыплате дивидендов не только по обыкновенным, но и по привилегированным акциям. Даже при наличии чистой прибыли дивиденды по привилегированным акциям, размер которых определен в уставе, могут быть выплачены в неполном размере, однако решение о полной невыплате принято быть не может.

В обмен на указанные выше привилегии владельцы привилегированных акций имеют ограниченное право голоса. Все владельцы таких акций обладают правом голоса только при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества.

Закон определяет несколько возможных типов привилегированных акций.

Привилегированные акции с заранее определенным дивидендом предусматривают определение дивиденда в виде твердой денежной суммы, процента к номинальной стоимости либо в порядке, установленном уставом АО. При этом различают следующие разновидности данного типа акций.

При выпуске кумулятивных привилегированных акций эмитент обязан установить срок аккумуляции дивидендов т.е. максимальный период времени, в течение которого дивиденды по данному виду привилегированных акций могут не выплачиваться, накапливаясь к последующей выплате. В течение срока аккумуляции владелец данного вида привилегированных акций при частичной или полной невыплате дивидендов не приобретает право голоса.

По истечении срока аккумуляции общее собрание должно принять решение о выплате накопленных дивидендов в полном размере. Если этого не произошло, то владельцы кумулятивных привилегированных акций приобретают право голоса до момента выплаты всех накопленных дивидендов.

Невыплаченный дивиденд по некумулятивным привилегированным акциям не накапливается и впоследствии не выплачивается. Взамен этого владельцы данных акций имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам повестки собрания, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по данным акциям. Однако право участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере.

Владельцы голосующих привилегированных акций приобретают право голоса при решении на общем собрании акционеров вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права акционеров, владеющих этими акциями. К числу таких вопросов относится увеличение размера дивиденда, определение или увеличение ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям, а также предоставление акционерам - владельцам иного типа привилегированных акций, преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости акций.

Различают также специальные виды привилегированных акций - конвертируемые, с плавающим курсом, с ордером, с оплатой в инвалюте и ряд других.

Конвертируемыми называют привилегированные акции, которые можно обменять на другие (чаще всего обычные) акции по заранее определенной цене в тот или иной промежуток времени. Условия конверсии подготавливаются при подготовке выпуска. Конверсионная цена устанавливается с небольшим (10-15%) превышением над рыночной ценой обычных акций, чтобы избежать преждевременной конвертируемости. Если привилегированная акция может конвертироваться в обыкновенные акции, владельцам таких акций может предоставляться несколько голосов (многоголосные акции), однако это количество не должно превышать количество обыкновенных акций, в которые может быть конвертирована привилегированная акция. Ограничений на случаи, когда такие акции могут голосовать, в законе не предусмотрено.

Конвертируемые привилегированные акции выпускаются либо для тех рынков, на которых трудно продать прямые привилегированные акции, либо тогда, когда отсутствует высокий уровень дивидендного покрытия.

Привилегированные акции с плавающим или переменным курсом предусматривают изменение дивидендных платежей в зависимости от уровня процента. Если процент растет, то растут и платежи по ним и наоборот. Такие акции выпускаются на рынок, когда трудно продать прямые привилегированные акции и корпорация отказывается превратить выпуск в конвертируемый.

Привилегированные акции с ордерами дают их держателю право купить определенное число обычных акций и тем самым повысить ликвидность выпуска. Иногда корпорации обуславливают выдачу ордеров определенными сроками, что удерживает владельцев акций от их продажи до определенного срока.

Доход на большинство привилегированных акций выплачивается в национальной валюте. Однако возможна и выплата в иностранной валюте. Основная причина выпуска таких акций - колебание валютного курса.

Привилегированные акции правом отказа - это акции, которые дают право корпорации - эмитенту выкупать их у владельца после предварительного уведомления. Возвратность акций удобна для корпораций, то неудобна для инвестора. С целью привлечения внимания последних к данному виду акций обычно предусматривается небольшая премия сверх той величины, которая «стоит» за ними в основном капитале. Эта премия - своего рода компенсация за возможный выкуп акций. Обычно о выкупе предупреждают за 30 дней.

Все большее значение приобретают привилегированные акции с правом участия . Они дают владельцу право на участие в прибыли (получении дополнительных дивидендов сверх обычных устанавливаемых в виде твердого процента на вложенный капитал). Подобные привилегированные акции становятся фактически простыми акциями. Как правило, эти простые акции выпускают для определенной части акционеров, обладающих соответствующей долей акционерного капитала.

Общество вправе размещать несколько типов привилегированных акций. Причем номинальная стоимость размещенных привилегированные акциине должна превышать 25% от уставного капитала общества. Эта норма действует только с 8 декабря 1994 года (с момента вступления в силу главы 4 ГК РФ), общества, которые зарегистрировали условия выпуска ПА до указанной даты, могут выпускать все предусмотренные привилегированные акции. Даже если их объем превышает 25% от уставного капитала, ГК РФ не предусматривает аннулирование или конвертации вышеназванных акций в обыкновенные акции, однако такая процедура может быть осуществлена по решению собрания акционеров.

Обычная (простая) акция дает право голоса на собрании акционеров и размер получаемого по ней дохода (дивиденда) непосредственно зависит от результатов работы общества за год и ничем другим не гарантирован. Соответственно размер дивиденда по обеим акциям заранее не известен, и он определяется органами управления обществом.

На практике более высокие дивиденды выплачиваются обычно по простым акциям, поскольку увеличение прибыли корпорации не сказывается, как правило, на размере дивидендов по привилегированным акциям.

Дивиденды по акциям выплачиваются в виде либо денег, либо дополнительных выпусков бесплатных акций. Источником выплаты является либо прибыль (после уплаты процентных платежей, отчислений в фонды, относящиеся к заемному капиталу, налогов, выплат другим корпорациям, участвующим в акционерном капитале данной компании), либо резервный капитал (если прибыли нет, а корпорация считает необходимым осуществить выплату дивидендов). Периодичность выплаты дивидендов - раз в год, полгода, квартал. В большинстве законодательств стран с развитой рыночной экономикой указано, что дивидендные выплаты по акциям являются частью налогооблагаемой прибыли.

По характеру функционирования на рынке ценных бумаг акции подразделяются на именные и предъявительские.

Именная акция выписывается на имя определенного владельца, а данные о владельце регистрируются в учетной книге акционерного общества. Акционером в этом случае признается только тот владелец, о котором в книге имеется соответствующая запись, с указанием времени и количества приобретенных акций. Несомненным достоинством именных акций является постоянная возможность контроля процесса движения акционерного капитала и концентрации бумаг в руках отдельных акционеров. Вместе с тем, именные акции обладают невысокой ликвидностью на вторичном рынке ценных бумаг, поскольку их перерегистрация на имя нового владельца в значительной степени усложняет процесс их обращения.

Акции на предъявителя допускают свободную куплю-продажу на вторичном рынке без необходимости регистрации где-либо нового владельца. В силу этого они свободно обращаются на фондовом рынке.

По характеру обращения на фондовом рынке следует выделить, прежде всего, акции в обращении, т.е. те акции эмитента, которые постоянно находятся в обращении на фондовом рынке и портфельные акции, т.е. акции, которые находятся во владении корпорации, их выпустивших.

Значение портфельных акций для акционерного общества достаточно велико. Их функциональным назначением является:

а) владение контрольным пакетом акций компании;

б) регулирование курса акций посредством их выпуска (изъятия) на фондовый рынок;

в) увеличение возможностей экспорта капитала при образовании филиалов, дочерних и совместных предприятий за пределами страны, где зарегистрирована компания;

г) регулирование налоговой ставки на прибыль корпорации. Высшие управленческие органы акционерного общества определяют количество “портфельных акций” в зависимости от своей инвестиционной политики и конкретной ситуации на рынке.

Среди акций, которые выпускает эмитент, следует особо выделить подписные акции, т.е. акции, на размещение которых даны гарантии. В число данных акций могут входить как полностью, так и частично оплачиваемые акции. Этот тип акций непосредственно связан с первичным рынком ценных бумаг и служит важнейшей характеристикой проспекта эмиссии, представляемого эмитентом для первичного размещения.

По характеру обращения на фондовой бирже различают зарегистрированные и незарегистрированные акции. К первым относятся акции, имеющие листинг и котирующиеся (т.е. допущенные к обращению) на бирже. Незарегистрированные акции находятся вне биржевого оборота, они продаются и покупаются минуя биржу.

В биржевом обороте особо значительными являются активные акции, которые постоянно продаются и покупаются на фондовой бирже в значительных количествах. Среди них важное значение имеют акции, по которым определяют биржевые индексы. Эти акции, являющиеся индикаторами рыночной ситуации, называют акции-барометр.

Существует тесная взаимосвязь между динамикой дивиденда и курсом акций. Рейтинг акционерной корпорации и инвесторов будет тем выше, чем устойчивее динамика дивиденда к росту, пусть очень даже незначительному, но постоянному. Именно это постоянство роста дивиденда и определяет устойчивость курса. Поэтому зачастую даже при отсутствии прибыли (или в незначительном размере) дивиденд выплачивается акционерам и даже по нарастающей шкале по сравнению с предшествующим периодом.

Как только замирает ежегодный рост дивидендов, или, хуже того, идет вниз - стремительно падает и курс акций. Причем “скорость” изменения курса акций на рынке, как правило, обгоняет “скорость” изменения суммы выплачиваемого дивиденда как в ту, так и в другую сторону. Отсюда доход акционера складывается из двух составляющих и поэтому говорят о совокупной доходности определенной акции.

Этими составляющими являются:

1) дивиденд на акцию;

2) изменение курсовой стоимости акции.

Кроме того, о положении акции определенного акционерного общества на фондовом рынке судят также по следующим показателям: а) отношение курсовой стоимости акции к чистой прибыли, приходящейся на одну акцию; б) дивиденд на акцию; в) чистая прибыль на акцию. Все составные этих показателей обязательно публикуются по окончании финансового года и доводятся до акционеров.

Особым источником информации об акционерных обществах в странах с развитой рыночной экономикой являются специальные справочники. Заметим, что такие справочники выпускались и в России по всем акционерным обществам вплоть до 1917 года. В этих справочниках акционерные корпорации сгруппированы по отраслевому признаку. В рамках отраслевых направлений они распределяются по нескольким группам в зависимости от их размера или иных характеристик.

Финансовые позиции оцениваются с помощью показателей, которые, в свою очередь, сведены к четырем основным видам:

1) показатели ликвидности, которые позволяют оценить способность корпорации погашать долги по мере наступления сроков платежа, а также ее платежеспособность при расчетах с поставщиками;

2) показатели оборачиваемости, являющейся мерой качества капиталов компании и характеризующие “скорость” оборота капитала на ее предприятиях и наличие свободных средств;

3) показатели привлечения средств, характеризующие задолженность общества, его финансовую зависимость от получения кредитов и выпуска облигационных займов;

4) показатели прибыльности, которые отражают динамику ставок доходности, прибыльности финансовых операций и инвестиций, а также прирост прибыли.

"Право и экономика", 2009, N 9

Одной из самых известных и распространенных в мировой и отечественной практике ценных бумаг, пожалуй, является акция. Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. При этом акция является именной ценной бумагой и, соответственно, может быть выпущена только в бездокументарной форме.

Акционерные общества могут размещать два вида акций - обыкновенные и привилегированные. В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают объявленные, размещенные, полностью и не полностью оплаченные акции. В связи с тем что акционерные общества могут быть закрытыми и открытыми, соответственно, следует различать акции закрытых и открытых акционерных обществ.

Акции закрытого акционерного общества

Акции закрытого акционерного общества могут распределяться только среди его учредителей, число которых не может быть более 50. При этом закрытое акционерное общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц. Число акционеров закрытого общества не должно превышать 50. Акции закрытого акционерного общества ограничены в обращении. Акционеры закрытого акционерного общества пользуются преимущественным правом приобретения акций, продаваемых другими его акционерами. Это означает, что акционер закрытого акционерного общества, намеренный продать свои акции третьему лицу, обязан письменно известить об этом остальных акционеров и само закрытое акционерное общество с указанием цены и других условий продажи акций. Акции закрытого акционерного общества могут быть проданы третьему лицу только в том случае, когда акционеры и (или) акционерное общество не воспользуются преимущественным правом приобретения всех акций, предлагаемых для продажи.

Акции открытого акционерного общества

В отличие от закрытых акционерных обществ количество акционеров открытого акционерного общества не ограничено. Поэтому открытое акционерное общество может размещать акции путем как закрытой, так и открытой подписки, предполагающей публичное предложение ценных бумаг потенциально ничем не ограниченному кругу инвесторов. Акции открытого акционерного общества могут переходить от одного лица к другому, в том числе не являющемуся на момент совершения сделки акционером, без согласия других акционеров.

В целом правила совершения сделок с акциями открытого акционерного общества аналогичны правилам, которые установлены для совершения сделок с другими именными бездокументарными ценными бумагами, относящимися к категории эмиссионных. Для проведения сделки необходимо заключение договора купли-продажи ценных бумаг, оформляемого в простой письменной форме (по желанию контрагентов договор может быть заверен нотариально). При этом для оформления перехода права собственности на ценные бумаги обязательным условием является обращение к лицу, являющемуся держателем реестра владельцев акций открытого акционерного общества (специализированному регистратору или же в ряде случаев - непосредственно к эмитенту акций) или номинальному держателю (депозитарию). Владелец обыкновенных акций, который приобрел (продал) более 5% общего количества размещенных обыкновенных акций не позднее чем через пять дней со дня внесения соответствующей приходной записи по лицевому счету (счету депо), уведомляет об этом факте открытое акционерное общество и ФСФР России (РО ФСФР России). Также владелец обыкновенных акций уведомляет акционерное общество и ФСФР России (РО ФСФР России) о любом изменении, в результате которого доля принадлежащих ему таких акций стала более или менее 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 или 75% размещенных обыкновенных акций.

Особенности совершения сделок с акциями открытых акционерных обществ связаны главным образом с делением инвесторов на так называемых портфельных и стратегических. Такая градация инвесторов основывается на целях, которые те преследуют, приобретая акции открытого акционерного общества.

Портфельный и стратегический инвестор

Портфельный инвестор (portfolio investor) - инвестор, заинтересованный в максимизации прибыли непосредственно от ценных бумаг, а не в контроле над предприятием. Такой инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы о том, что покупать, как покупать, где покупать и когда покупать, имеют для него наибольшее значение. К портфельным инвесторам относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании, физические лица. Доля акций одного эмитента в портфеле таких инвесторов не превышает 30%, а на практике, как правило, оказывается и еще меньше - от 5 до 15%.

Стратегический инвестор (strategic investor; core investor) - инвестор, заинтересованный в приобретении крупного пакета акций для того, чтобы участвовать в управлении или получить контроль над компанией. Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладеть контролем над акционерным обществом, рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать доход от простого владения акциями. Кроме того, стратегический инвестор может ставить своей задачей расширение сферы влияния, приобретения контроля в перераспределении собственности. Таким образом, стратегический инвестор заинтересован в формировании контрольного пакета акций, величина которого превышает 50% акций, хотя на первом этапе может идти речь и просто о крупном пакете акций, превышающем 30%, а в конечном итоге - и в завладении 100%-ным пакетом акций акционерного общества. Поэтому не случайным является тот факт, что приобретение крупных пакетов акций (более 30, 50 и 75%) открытых акционерных обществ в России регламентируется особым образом.

Формирование крупного пакета акций открытого акционерного общества

Формирование крупного пакета акций открытого акционерного общества может происходить по-разному.

Во-первых, инвестор может приобрести ценные акции на организованном рынке, прежде всего биржевом. В этом случае ценные бумаги приобретаются по рыночным ценам, устанавливаемым на основе спроса и предложения на ту или иную акцию. Такого рода сделки носят полностью открытый характер, а контрагенты защищены от каких-либо мошеннических действий со стороны друг друга или третьих лиц, что обеспечивается механизмом функционирования самой фондовой биржи.

Во-вторых, инвестор может формировать крупный пакет акций путем их приобретения на неорганизованном рынке ценных бумаг. В такой ситуации сделки зачастую имеют скрытый ("теневой") характер. Процесс формирования цены на акции полностью не прозрачен. При этом цены могут существенно отличаться в зависимости от величины пакета акций, принадлежащих акционеру. Вполне очевидно, что для миноритарных (мелких) акционеров предлагаемая цена за акцию может быть существенно ниже, чем для мажоритарных (крупных) акционеров. Кроме того, при проведении сделок на неорганизованном рынке велика вероятность различного рода мошеннических действий со стороны различных заинтересованных сторон. Тем не менее в России большинство сделок по формированию крупных пакетов акций открытых акционерных обществ заключается именно на неорганизованном рынке ценных бумаг.

В-третьих, инвестор, имеющий стратегический интерес в отношении открытого акционерного общества, может направить в адрес всех его акционеров публичную оферту о приобретении принадлежащих им акций такой компании (добровольное предложение). В добровольном предложении указываются все существенные условия, на которых инвестор будет приобретать акции, в том числе предлагаемая цена приобретаемых ценных бумаг. По сути, добровольное предложение является предложением продать акции инициатору сделки по цене, им предлагаемой, по усмотрению владельцев акций. Ни у кого из акционеров в этом случае не появляется каких-либо обязательств по принятию этого предложения. Поэтому потенциальный инвестор не ограничен в свободе назначения цены приобретения ценных бумаг. Цена, которую потенциальный инвестор указывает в добровольном предложении, устанавливается им самим без каких-либо ограничений как в большую, так и в меньшую сторону. Однако вполне очевидно, что инвестор, заинтересованный в формировании крупного пакета акций, должен указать в добровольном предложении наиболее адекватную рыночную стоимость акции. В добровольном предложении вместо указания конкретной цены акции может быть указан порядок ее определения. В этом случае должна обеспечиваться единая цена приобретения акций для всех их владельцев. Владельцы акций открытого акционерного общества, согласившиеся с существенными условиями сделки, отправляют лицу, направившему добровольное предложение, заявления о продаже акций, на основании которых совершаются сделки. Исполнение обязательств лица, направившего добровольное предложение, по приобретению акций (при наличии заявлений о продаже) обеспечивается банковской гарантией, по которой гарант (банк или страховая компания) обязуется выплатить прежним владельцам ценных бумаг цену проданных акций в случае неисполнения инициатором сделки обязанности по их оплате в установленный срок.

Следует отметить, что возможность формирования крупного пакета акций российских открытых акционерных обществ на основе добровольного предложения появилась сравнительно недавно (с июля 2006 г.), что требует ее более детального рассмотрения. Цель появления такой новации, как добровольное предложение, - заставить потенциальных приобретателей крупных пакетов акций покупать их открыто, вывести подобные операции "из тени". Открытые действия потенциального инвестора, приобретающего акции открытого акционерного общества, на основании добровольного предложения позволяют миноритарным акционерам отслеживать изменение структуры акционерного капитала, а также появление крупных акционеров. Наличие возможности приобретать акции на основе добровольного предложения вовсе не означает, что формировать крупные пакеты акций можно только при помощи данной процедуры. Никто и ничто не препятствует стратегическому инвестору концентрировать контроль над компанией в своих руках по старинке. Однако, как будет показано ниже, формирование крупного пакета акций на основе добровольного предложения (при соблюдении определенных условий) дает возможность инвестору впоследствии консолидировать в своих руках весь пакет акций открытого акционерного общества.

Особенности совершения сделок с акциями в рамках обязательного и добровольного предложений

Еще одной особенностью совершения сделок с акциями открытых акционерных обществ является наличие обязанности у лица, ставшего владельцем более 30 (50 или 75)% общего количества голосующих акций открытого акционерного общества <1>, в течение 35 дней с момента внесения соответствующей приходной записи по лицевому счету (счету депо) направить другим акционерам обязательное предложение о приобретении у них акций и ценных бумаг, конвертируемых в них. Таким образом, в диапазонах от 0 до ровно 30% голосующих акций, от 30% + 1 акция до ровно 50%, от 50% акций до ровно 75%, от 75% + 1 акция до 100% акционер может производить приобретение акций без возникновения у него обязанности по направлению обязательного предложения. Такая обязанность возникает у него только в том случае, если в результате сделок по приобретению акций открытого акционерного общества или иным основаниям (появление признаков аффилированности) произошло превышение одного из трех пороговых значений (30, или 50, или 75% голосующих акций).

<1> Учитываются акции, уже принадлежащие этому лицу и его аффилированным лицам.

Обязательное предложение как элемент внутрикорпоративных отношений призвано перевести корпоративные проблемы, связанные с правами миноритарных акционеров, в правовое русло. Наложение на мажоритарного акционера обязательства по направлению обязательного предложения теоретически очень выгодно миноритарным акционерам или другим владельцам крупных пакетов акций акционерного общества. Им дается возможность, оценив возникающую ситуацию в сфере корпоративного контроля, по рыночной цене продать принадлежащие им ценные бумаги, которые при появлении крупного акционера фактически сводят к минимуму возможности акционеров на реальное участие в управлении компанией.

Как и рассмотренное добровольное предложение, обязательное предложение представляет собой публичную оферту, содержащую все существенные условия сделки. Однако в отличие от добровольного предложения направление обязательного предложения уже не право, а обязанность инвестора, возникающая при достижении размера пакета принадлежащих ему акций определенных пороговых значений. Кроме того, цена, указываемая в обязательном предложении, устанавливается инвестором не произвольно, а в соответствии с определенными правилами. Так, цена ценных бумаг, обращающихся на торгах организаторов торговли на рынке ценных бумаг, не может быть ниже их средневзвешенной цены, определенной по результатам торгов организатора торговли на рынке ценных бумаг за предшествующие шесть месяцев. Если ценные бумаги обращаются на торгах двух и более организаторов торговли на рынке ценных бумаг, их средневзвешенная цена определяется по результатам торгов всех организаторов торговли на рынке ценных бумаг, где указанные ценные бумаги обращаются шесть и более месяцев. В случае если ценные бумаги не обращаются на торгах организаторов торговли на рынке ценных бумаг или обращаются на торгах организаторов торговли на рынке ценных бумаг менее чем шесть месяцев, цена приобретаемых ценных бумаг не может быть ниже их рыночной стоимости, определенной независимым оценщиком. При этом оценивается рыночная стоимость одной соответствующей акции (иной ценной бумаги). Если в течение шести предшествующих месяцев инвестор или его аффилированные лица приобрели либо приняли на себя обязанность приобрести соответствующие ценные бумаги, цена приобретаемых ценных бумаг на основании обязательного предложения не может быть ниже наибольшей цены, по которой указанные лица приобрели или приняли на себя обязанность приобрести эти ценные бумаги. Исполнение обязательств лица, направившего обязательное предложение, по приобретению акций (при наличии заявлений о продаже) обеспечивается банковской гарантией.

Следующая особенность совершения сделок с акциями открытых акционерных обществ возникает в том случае, если в рамках добровольного или обязательного предложения инвестор приобретает более 95% голосующих акций открытого акционерного общества.

В такой ситуации у инвестора прежде всего возникает обязанность по выкупу оставшихся акций по требованию их владельцев. В целях выполнения указанного требования инвестор обязан в течение 35 дней с даты приобретения соответствующей доли акций направить оставшимся владельцам ценных бумаг уведомление о наличии у них права требовать выкупа принадлежащих им акций. Такого рода уведомление представляет собой публичную оферту. В ней содержатся все существенные условия сделки. Выкуп ценных бумаг осуществляется по цене, определяемой по правилам, установленным для определения цены в целях обязательного предложения. При этом указанная цена не может быть ниже: цены, по которой такие ценные бумаги приобретались на основании добровольного или обязательного предложения, в результате которого инвестор стал владельцем более 95% общего количества голосующих акций открытого общества (с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам); наибольшей цены, по которой инвестор или его аффилированные лица приобрели либо обязались приобрести эти ценные бумаги после истечения срока принятия добровольного или обязательного предложения, в результате которого инвестор стал владельцем более 95% общего количества голосующих акций открытого общества (с учетом акций, принадлежащих инвестору и его аффилированным лицам). Владельцы ценных бумаг, согласившиеся с условиями выкупа ценных бумаг, направляют мажоритарному инвестору требования о выкупе принадлежащих им ценных бумаг (требования могут быть предъявлены не позднее чем через шесть месяцев со дня направления им уведомлений о праве требовать выкупа ценных бумаг). Исполнение обязательств мажоритарного акционера по выкупу акций (при наличии соответствующих требований) обеспечивается банковской гарантией.

Вместо исполнения рассмотренной обязанности инвестор вправе сразу потребовать выкупа оставшихся акций у их владельцев (при условии, что в рамках добровольного или обязательного предложения приобретено более 10% голосующих акций). В этом случае мажоритарный акционер в течение шести месяцев с момента истечения срока принятия добровольного или обязательного предложения может направить другим акционерам требование о выкупе принадлежащих им ценных бумаг. В требовании о выкупе ценных бумаг указываются все основные условия сделки. Выкуп ценных бумаг - по цене не ниже рыночной стоимости выкупаемых ценных бумаг, которая должна быть определена независимым оценщиком. При этом указанная цена не может быть ниже: цены, по которой такие ценные бумаги приобретались на основании добровольного или обязательного предложения, в результате которого инвестор стал владельцем более 95% общего количества голосующих акций открытого общества (с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам); наибольшей цены, по которой инвестор или его аффилированные лица приобрели либо обязались приобрести эти ценные бумаги после истечения срока принятия добровольного или обязательного предложения, в результате которого инвестор стал владельцем более 95% общего количества голосующих акций открытого общества (с учетом акций, принадлежащих инвестору и его аффилированным лицам).

Вместе с тем следует отметить, что в отличие от добровольного и обязательного предложений, а также уведомления о праве требовать выкупа ценных бумаг требование о выкупе ценных бумаг публичной офертой уже не является. Ценные бумаги выкупаются у их владельцев вне зависимости от наличия или отсутствия у них желания продавать ценные бумаги. Даже если от владельцев ценных бумаг не поступили заявления об их продаже, ценные бумаги списываются с лицевых счетов их владельцев в реестре акционеров и зачисляются на лицевой счет крупного акционера, а деньги за ценные бумаги перечисляются на депозит нотариуса, располагающегося по месту нахождения открытого акционерного общества. Акционер, не согласившийся с ценой выкупаемых ценных бумаг, вправе обратиться в арбитражный суд с иском о возмещении убытков, причиненных в связи с ненадлежащим определением цены выкупаемых ценных бумаг. Указанный иск может быть предъявлен в течение шести месяцев со дня, когда такой владелец ценных бумаг узнал о списании с его лицевого счета (счета депо) выкупаемых ценных бумаг. Однако предъявление владельцем ценных бумаг указанного иска в арбитражный суд не является основанием для приостановления выкупа ценных бумаг или признания его недействительным. Таким образом, инвестор, ставший владельцем более 95% общего количества голосующих акций открытого акционерного общества, в любом случае становится единоличным владельцем компании, концентрируя, таким образом, в своих руках полный контроль над ней, что и является конечной целью стратегического инвестора.

На первый взгляд описанная процедура вытеснения мелких акционеров нарушает их права, гарантированные ч. 3 ст. 35 Конституции Российской Федерации, согласно которой никто не может быть лишен своего имущества иначе как по решению суда, а принудительное отчуждение имущества для государственных нужд может быть произведено только при условии предварительного и равноценного возмещения. Однако законность права мажоритарного акционера в одностороннем внесудебном порядке лишить миноритарного акционера принадлежащих ему акций была подтверждена Конституционным Судом РФ, который указал на то, что право, предоставленное преобладающему акционеру, обеспечивает не только его частный интерес, но одновременно и публичный интерес в развитии открытого акционерного общества в целом <2>.

<2> Определения Конституционного Суда РФ от 3 июля 2007 г. N 681-О-П, N 713-О-П, N 714-О-П.

В заключение необходимо отметить, что сделки, связанные с приобретением крупных пакетов акций открытых акционерных обществ, находятся под государственным контролем, который осуществляют Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России) и ее территориальные органы (РО ФСФР России). В рамках процедуры государственного контроля в указанной сфере добровольные и обязательные предложения, уведомления о праве требовать выкупа ценных бумаг, требования о выкупе ценных бумаг, а также иные документы представляются на согласование в ФСФР России и РО ФСФР России. При выявлении в представленных документах нарушений требований, установленных законодательством Российской Федерации, в том числе при несоответствии порядка определения цены приобретаемых или выкупаемых ценных бумаг, ФСФР России (РО ФСФР России) требует от лиц, представивших соответствующие документы, устранения выявленных нарушений. И только после этого инвестор имеет право осуществлять приобретение или выкуп ценных бумаг.

Д.А.Вавулин

кафедры государственного

управления и финансов

Института бизнеса

и права ОрелГТУ,

начальник отдела

по организации взаимодействия

с субъектами Российской Федерации

Регионального отделения

Федеральной службы

по финансовым рынкам

в Юго-Западном регионе

(РО ФСФР России в ЮЗР)

В.Н.Федотов

генеральный директор

ОАО "Тульская инвестиционная компания"

Акционерное общество (сокращенно АО) – это тот тип предприятия, при организации которого у собственника появляется ряд вопросов, для решения которых необходима помощь юриста. В частности это касается видов акций, которые обязан разместить собственник в уставном капитале. Объявленные акции – это в частности тот вид акций, который нуждается в более детальном изучении, однако при грамотном управлении они могут принести большую выгоду для учредителя.

Капитал должен содержать 2 вида акций: объявленные и размещенные.

Предприятие в форме акционерного общества по закону обязано иметь устав, в котором присутствуют несколько обязательных акций. Владельцы предприятия (они же учредители) должны иметь в своем капитале два типа акций: размещенные и объявленные. В уставе зафиксированы размещенные акции, а именно их количество, а также стоимость.

Из этих акций формируется уставной капитал предприятия. Согласно действующему , акции распределяются между учредителями. Однако здесь существуют определенные ограничение: для предприятий открытого типа общая сумма всех распределенных акций — не менее 1000-кратного МРОТ на момент выпуска, а для закрытого предприятия достаточно 100-кратного МРОТ.

Объявленные дополняют основные акции: они могут размещаться при решении, что необходимо провести увеличение стоимости уставного капитала. Это происходит в случае, если размещаются дополнительные акции либо конвертируются ценные бумаги. Стоит отметить, что поскольку объявленные акции – это дополнение к уже действующим, то сами дополнительные акции фиксируются только в пределах уже объявленных.

Порядок размещения дополнительных и объявленных ценных бумаг

Не все объявленные акции можно представить к размещению!

На данный момент существует несколько способов размещения дополнительных и соответственно объявленных ценных акционных бумаг на предприятии. Среди них выделяются такие пути, как:

• Через собрание всех акционеров предприятия, которые по ходу обсуждения примут совместное решение об увеличении стоимости уставного компании;
• Затем непосредственно разрабатывается сам алгоритм и этапы процесса размещения акционных бумаг (здесь необходимо напомнить, что дополнительные акции размещаются в границах уже объявленных);
• Затем идет подготовка и регистрация проектов эмиссии (она происходит в региональных или муниципальных подразделениях Министерства Финансов РФ);
• Окончательный выпуск ценных бумаг на рынок акций.

Обязательно необходимо отметить еще ряд важных моментов. Не все акции, которые являются объявленными и имеются в рамках одной компании, можно представить к размещению – это можно делать лишь с их некоторым количеством. Кроме того, владельцы предприятия в форме акционерного общества имеют право, согласно законодательству РФ, изменять устав предприятия и само количество объявленных ценных бумаг неограниченно.

Стоит отметить, что устав всегда регламентирует такие корректировки учредителей, а кроме того может определить нормированное количество ценных бумаг, которые можно разместить в будущем. В данном случае все зависит от рациональности при принятии решений совета учредителей.

Дело в том, что подозрение может вызвать ситуация, если небольшое АО объявит выпуск миллиона акций. Либо же в случае, когда количество учредителей достаточно большое, а акционерное общество относится к открытому типу предприятия, то рационально выпускать небольшое количество таких ценных бумаг, но при этом с высоким номиналом.

При этом негласно существуют определенные критерии, которые аргументируют выпуск определенного количества объявленных акций:

1. Уставной капитал компании и его размер;
2. Тип АО;
3. Количество учредителей и акционеров;
4. Перспективы предприятия;
5. Финансовая ситуация;
6. Оценка риска новых направлений развития;
7. Отрасль;
8. Географическое месторасположение;
9. Филиалы компании и представительства.

При принятии решения учредители в комплексе рассматривают данные критерии, а затем исходя из такого анализа, определяют количество акций, подлежащих к выпуску.

Объявленные акции по своему количеству либо равны ли превышают остальные акционные бумаги АО.

Далее подробно рассмотрены критерии нормы выпуска объявленных акций и порядок их выпуска. Важен тот момент, что объявленные акции по своему количеству либо равны ли превышают остальные акционные бумаги АО. В среднем для предприятия в форме акционерного общества предусмотрено количество объявленных акций, которое равно 15 тыс. штук.

Такой вид акционных бумаг не документируется, однако при согласовании их выпуска обязательно должна быть предоставлена информация об их общем количестве, номинальной стоимости и обязательными условиями фиксирования на рынке.

Другими словами,можно сказать, что под понятием «объявленные акции» не подразумевают определенный . Это по сути право на эмиссию, которое опредено в уставе АО. Именно поэтому относительно сроков дополнительные акции всегда выпускаются раньше объявленных. Окончательное решение о том, что необходимо выпустить объявленные ценные бумаги, как и отмечалось ранее, принимает совет директоров АО: голосование проходит с учетом мнения большинства.

Таким же образом принимается решение об алгоритме и порядке оформления и выпуска этого вида акций. Их количество и номинальный размер также определяются по средством голосования учредителей.

Для того, чтобы избежать большую часть конфликтных ситуаций при принятии решения, на большинстве предприятий разрабатываются специальные положения, которые регламентируют вопросы по выпуску объявленных акций, что дает возможность ссылаться на документ при голосовании совета. Особенно это помогает, учитывая тот факт, что решение дел в акционерном обществе может длиться продолжительное время из-за его структуры. Именно поэтому предоставление более широких полномочий совету директоров способно увеличить эффективность работы АО (конечно, это происходит только с согласия акционеров).

Конвертация – это один из важнейших процессов, которым управляет акционерное общество. С его помощью возможно разместить дополнительные акции в границах объявленных для дальнейшего перемещения в ценные бумаги. При этом обмен ценных бумаг на объявленные акции может происходить только в соответствии с их категорией.

Кроме того, еще одной особенностью объявленного типа акций является формирование подписного капитала. В это случае производится распределение акций, а затем происходит их запись на общую сумму данного капитала (объявленного).

Для того, чтобы в дальнейшем вносить изменения в устав АО, который регламентирует номинал и количество объявленных акций, необходимо проводить общее собрание акционеров (совет директоров не имеет полномочий для решения этого вопроса). Благодаря этому примечанию, сами акционеры имеют гарантию получения эмиссии при дальнейшем приобретении объявленных акций. В Уставе также могут быть закреплены основные правила при размещения данных акций в целях увеличения эффективности работы АО.

Если учредители и акционеры приняли решение о реорганизации АО-эмитента, то в соответствующих документах должна быть предоставлена информация об их категориях, номиналах и количествах. Также заносится информация об алгоритме их размещения.

В целом все вопросы по размещению данного типа акций должны быть приняты в соответствии с решением большинства акционеров, поскольку они в большей степени зависят от них. Однако здесь уже встает вопрос доверия к совету директоров. На практике, если акционеры полностью доверяют учредителям, то они могут отдать решение по данному вопросу на их ответственность, либо закрепить эти моменты в Уставе АО либо сопровождающих положениях.

Таким образом, объявленные акции – это неотъемлемая часть процессов, происходящих в рамках закрытого либо открытого акционерного общества. Многие вопросы по данному типу регулирует общее собрание участников общества, однако из-за сложной структуры управления некоторые предприятия делают исключения. Это происходит с целью увеличить эффективность работы предприятия и принятия важных решений.

Видео о видах акций:

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. В Законе "О рынке ценных бумаг" акции дается следующее определение: "Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации".

Держателей (акционеров) можно разделить на:

Физических (частных, индивидуальных);

Коллективных (институциональных);

Корпоративных.

Если в 60-70-е годы основную долю инвесторов за рубежом составляли частные инвесторы, то к 90-м годам их доля существенно сократилась. Например, в Великобритании в 60-х годах доля частных инвесторов, владеющих акциями акционерных обществ, составляла около 70%, а к 90-м годам она сократилась до 20%. Объясняется это тем, что частный инвестор, обладая небольшим пакетом акций, не может существенно повлиять на политику компании, поэтому свое несогласие с положением дел в акционерном обществе он выражает тем, что продает свои акции.

Институциональный инвестор, напротив, может играть активную роль в управлении акционерным обществом, так как может обладать крупным пакетом акций. В зарубежной практике наиболее влиятельными коллективными инвесторами считают страховые компании, частные пенсионные фонды, паевые фонды (фонды взаимных вложений).

В России пока трудно определить (из-за отсутствия статистических данных) преобладающую группу инвесторов. Можно предположить, что пока основная масса - это индивидуальные инвесторы, получившие акции при приватизации государственных предприятий.

К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:

Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. Хотя Законом предусматриваются случаи, когда акционеры-владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций. Например, если они голосовали против решения о реорганизации акционерного общества, против совершения крупной сделки или не принимали участия в голосовании, а эти решения приняты.

Выплата дивидендов не гарантируется.

Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов.

Получив денежные средства за счет размещения выпущенных акций, эмитент имеет возможность использовать их для формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных фондов.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

2. Право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов.

3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке. По существу, это является основным мотивом приобретения акций, особенно в России в настоящее время.

4. Дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении продукции, производимой акционерным обществом, или пользовании услугами (льготный проезд, льготные цены за проживание в гостинице и т.д.).

5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.

6. Право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

Акции обладают следующими свойствами:

Акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;
она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;
для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;
для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо;
акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций может быть использовано для уменьшения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.

При номинальной стоимости в 1000 руб. выпускаются 4 новых, поэтому номинальная стоимость новых акций становится равной 250 руб. У акционеров изымаются старые сертификаты и выдаются новые, в которых указывается, что они владеют большим числом акций.

При консолидации число акций уменьшается, что может привести к росту их рыночной цены. Но минимальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала остается прежним. Владельцы акций также получают новые сертификаты взамен изымаемых, в которых будет указано меньшее число новых акций.

Акция - это формальный документ, поэтому согласно определению ценной бумаги должна иметь обязательные реквизиты.

Согласно существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты:

1) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;
2) наименование ценной бумаги - "акция";
3) ее порядковый номер;
4) дату выпуска;
5) вид акции (простая или привилегированная);
6) номинальную стоимость;
7) имя держателя;
8) размер уставного фонда на день выпуска акций;
9) количество выпускаемых акций;
10) срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций;
11) подпись председателя правления акционерного общества;
12) место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение и банка-агента, производящего выплату дивидендов.

Акция может быть выпущена как в документарной (бумажной, материальной) форме, так и в бездокументарной форме - в виде соответствующих записей на счетах. При документарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций. При полной оплате акций акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций. Сертификат акций должен содержать те же реквизиты, которые характерны для акции, а также указание на количество акций, которые принадлежат владельцу (акционеру). В некоторых нормативных документах сертификат акций относят к ценным бумагам, хотя это утверждение довольно спорно и может усложнить обращение ценных бумаг, привести к одновременному обращению как акций, так и их сертификатов.

Главная » Кредиты » Обыкновенные акции. Обыкновенные и привилегированные акции компаний: что это такое и с чем едят Акционерное общество. Уставной капитал и активы