Терминът "ливъридж" ("Leverage") в превод от английски буквално означава действието на малка сила (лост)

В икономиката ливъриджът означава лостът за влияние на определени показатели върху промяната в показателите за ефективност

Производственият ливъридж се характеризира със способността да се влияе върху формирането на печалбата от продажбата на продукти чрез промяна на обема продадени продуктии съотношения на променливи и фиксирани цени. Последното означава, че в резултат на нарастването на обема на производството (продажбите) на продуктите нивото на постоянните разходи намалява и следователно печалбата от единица продукция се увеличава. Това ще има съответен ефект върху структурата и обема на основните и оборотен капитали ефективността на тяхното използване.

Нивото на производствен ливъридж се определя по формулата:

където. LP - производствен ливъридж;

DP - темпът на нарастване на печалбата от продажбата на продукти,%;

DP - темп на нарастване на обема на продажбите,%

Производственият ливъридж е по същество коефициент на еластичност; тези. показва с какъв процент ще се промени печалбата, ако обемът на продажбите се промени с един процент. По този начин нивото на чувствителност се определя от промяната на обема на производството (продажбите). Колкото по-голяма е стойността на производствения ливъридж, толкова по-голям е производственият риск.

Въпреки това, промяната в печалбите е засегната не само производствени фактори, но също така и резултатите от финансовата дейност, по-специално промените в обема и структурата на пасивите за сметка на заемни средства (дългосрочни банкови заеми, облигационни заеми и др.). Всичко това е свързано с плащането на лихви, т.е. определени разходи.

Влиянието върху промяната в печалбата на резултатите от финансовите дейности характеризира финансовия ливъридж

Финансовият ливъридж ви позволява да оптимизирате съотношението между вашите собствени и заемни ресурси и да оцените тяхното въздействие върху печалбата

С нарастване на дела на дългосрочните кредити съответно нараства и размерът на лихвата за плащане. Това води до повишаване нивото на финансовия риск поради възможна липса на средства за плащане

Финансовият ливъридж се изчислява като съотношението на промяната в нетния доход към обща печалбапреди данъци:

където. LP - финансов ливъридж;

DП h - темп на нарастване на нетната печалба;

DП з - темп на нарастване на общата печалба преди данъци

Данните, необходими за изчисляване на показателите за ливъридж, са дадени в таблица 610

Съгласно таблица 610 производственият ливъридж е:

. Таблица 610

. Първоначални данни за изчисляване на показателите за ливъридж, хиляди UAH

. Продължение на таблицата 610

Това означава, че за разглеждания период за всеки процент увеличение на обема на продажбите печалбата от продажби нараства с 3,4%. Финансовият ливъридж е:

Нивото на финансов ливъридж показва, че с 1% увеличение на общата печалба преди данъци, нетната печалба се е увеличила с 0,66%

Общият индикатор за ливъридж е производственият и финансовият ливъридж, който се определя като продукт на производствения и финансовия ливъридж:

където. LVF - производствен и финансов ливъридж. Въз основа на горните изчисления:

Индикаторите за ливъридж ви позволяват да планирате оптималния обем на производството, да изчислявате ефективността на набирането на средства, да прогнозирате производствените и финансовите рискове

Процесът на оптимизиране на структурата на активите и пасивите на предприятието с цел увеличаване на печалбата финансов анализнаречен ливъридж. В буквалния смисъл "ливъридж" е лост, с лека промяна, в който можете значително да промените резултатите от производствената и финансовата дейност на предприятието. Видове ливъридж: производствен, финансов и производствено-финансов.

Факторен модел на нетната печалба (NP): NP \u003d BP - IP - IF

където BP - приходи; IP, IF - съответно производствени и финансови разходи.

Производствените разходи са разходите за производство и реализация на продукцията (пълна себестойност). В зависимост от обема на производството те се делят на постоянни и променливи. Съотношението между тези части на разходите зависи от технологичната и техническа стратегия на предприятието и неговата инвестиционна политика. Инвестирането на капитал в дълготрайни активи води до увеличаване на постоянните разходи и относително намаляване на променливите разходи. Връзката между обема на производството, константите и променливи разходиизразено като показател за ливъридж на производството.

Производствен ливъридж- това е потенциална възможност за влияние върху печалбата на предприятието чрез промяна на структурата на производствените разходи и обема на продукцията. Нивото на производствения ливъридж се изчислява като съотношението на темпа на растеж на брутната печалба DП % (преди лихви и данъци) към темпа на растеж на обема на продажбите в естествени или номинални единици (DVPP%): Кп.л. \u003d D P% / DRP%

Той показва степента на чувствителност на брутната печалба към промените в обема на производството. С високата си стойност дори лек спад или увеличение на производството води до значителна промяна в печалбата. По-високо ниво на производствен ливъридж обикновено имат предприятия с по-високо техническо оборудване на производството. С увеличаване на нивото на техническо оборудване се увеличава делът на постоянните разходи и нивото на ливъридж на производството. С нарастването на последните се увеличава степента на риск от недостиг на приходи, необходими за възстановяване на постоянни разходи.

Вторият компонент са финансови разходи (разходи за обслужване на дълга). Тяхната стойност зависи от размера на привлечените средства и техния дял в общия размер на инвестирания капитал. Връзката между печалбата и съотношението дълг към собствен капитал отразява финансовия ливъридж.

Финансовият ливъридж е потенциална възможност за влияние върху печалбата чрез промяна на обема и структурата на собствения и заемния капитал. Нивото му се измерва чрез съотношението на темпа на растеж на нетната печалба (DNP%) към темпа на растеж на брутната печалба (DП%): Cf.l. = DP% / DP%

Той показва колко пъти темпът на растеж на нетната печалба надвишава темпа на растеж на брутната печалба. Този излишък се осигурява от ефекта на финансовия ливъридж, един от компонентите на който е неговият ливъридж (отношението на заемния капитал към собствения капитал). Увеличаването или намаляването на ливъриджа, в зависимост от преобладаващите условия, може да повлияе на печалбата и възвръщаемостта на капитала. Увеличаването на финансовия ливъридж е придружено от повишаване на степента на финансовия риск, свързан с евентуална липса на средства за плащане на лихви по дългосрочни заеми и заеми. Лека промяна в брутната печалба и възвръщаемостта на инвестирания капитал в условия на висок финансов ливъридж може да доведе до значителна промяна в нетната печалба, което е опасно при спад в производството.

Лост - означава действието на малка сила (лост), с която можете да преместите доста тежки предмети.

Оперативен ливъридж.

Оперативен (производствен) ливъридж е съотношението на връзката между структурата на производствените разходи и размера на печалбата преди лихви и данъци. Този механизъм за управление на оперативната печалба също се нарича „оперативен ливъридж“.Действието на този механизъм се основава на факта, че наличието в оперативните разходи на всяка сума от техните фиксирани видове води до факта, че когато обемът на продажбите на продукти се промени, размерът на оперативната печалба винаги се променя още по-бързо. С други думи, постоянните оперативни разходи (разходи) със самия факт на тяхното съществуване причиняват непропорционално по-голяма промяна в размера на оперативната печалба на предприятието с всяка промяна в обема на продажбите на продукти, независимо от размера на предприятието, индустрията спецификата на оперативната му дейност и други фактори.

Въпреки това, степента на такава чувствителност на оперативната печалба към промените в обема на продажбите на продукти е двусмислена в предприятия с различно съотношение на постоянни и променливи оперативни разходи. Колкото по-висок е делът на постоянните разходи в общите оперативни разходи на предприятието, толкова повече се променя размерът на оперативната печалба по отношение на скоростта на изменение на обема на продажбите.

Съотношението на постоянните и променливите оперативни разходи на предприятието, което означава, че нивото на производствен ливъридж се характеризира с "коефициент на оперативен ливъридж",което се изчислява по следната формула:

Където:
Число - коефициент на оперативен ливъридж;

Ipost - сумата на постоянните оперативни разходи;

Io - общата сума на транзакционните разходи.

Колкото по-висока е стойността на коефициента на оперативен ливъридж в предприятието, толкова повече то е в състояние да ускори темпа на растеж на оперативната печалба по отношение на темпа на растеж на обема на продажбите. Тези. при същия темп на нарастване на обема на продажбите, предприятие с по-висок коефициент на оперативен ливъридж, ceteris paribus, винаги ще увеличи сумата на своята оперативна печалба в по-голяма степен в сравнение с предприятие с по-ниска стойност на този коефициент.

Специфичното съотношение на увеличението на размера на оперативната печалба и размера на обема на продажбите, постигнато при определен коефициент на оперативен ливъридж, се характеризира с показателя „ефект на оперативния ливъридж“.Основната формула за изчисляване на този показател е:

Eol - ефектът от оперативния ливъридж, постигнат при определена стойност на коефициента му в предприятието;

ΔVOP - темп на нарастване на брутната оперативна печалба, в %;

ΔOR - темп на нарастване на обема на продажбите, в%.

Ефектът от въздействието на производствения ливъридж (оперативен ливъридж) е промяна в постъпленията от продажби, водеща до промяна в печалбата

Скоростта на нарастване на обема, изразена в %, се определя по формулата:

I - промяна, което означава темп на растеж, в%;
P.1 – показател за обем, получен през първия период, в рубли;

P.2 - показател за обем, получен през 2-ри период, в рубли.

финансов ливъридж.

Финансовият ливъридж е връзката между структурата на източниците на средства и размера на нетната печалба.

финансов ливъриджхарактеризира използването на заемни средства от предприятието, което влияе върху промяната на възвръщаемостта на собствения капитал. Финансовият ливъридж възниква с появата на заемни средства в размера на капитала, използван от предприятието, и позволява на предприятието да получи допълнителна печалба от собствения капитал.

Индикатор, който отразява нивото на допълнителна възвръщаемост на собствения капитал с различен дял от използването на заемни средства, се нарича ефектът на финансовия ливъридж (финансов ливъридж).

Ефектът на финансовия ливъридж се изчислява по формулата:

EFL - ефектът на финансовия ливъридж, който се състои в увеличаване на коефициента на възвръщаемост на собствения капитал,%;

C - ставка на данъка върху дохода, изразена като десетична дроб;

KVR - коефициент на брутна рентабилност на активите (отношението на брутната печалба към средната стойност на активите),%;

PC - средният размер на лихвата по заем, изплатен от предприятието за използване на заемен капитал (цената на заемния капитал), %;

ЗК - размерът на използвания от предприятието заемен капитал;

SC - размерът на собствения капитал на предприятието.

Формулата има три компонента.

1. Данъчен коректор на финансов ливъридж (1 - C).

2. Диференциален финансов ливъридж (KVR - PC).

3. Коефициент на финансов ливъридж или "рамо" на финансовия ливъридж (LC/SC).

Използването на ефекта на финансовия ливъридж ви позволява да увеличите нивото на рентабилност на собствения капитал на компанията. При избора на най-подходящата структура на източниците е необходимо да се вземе предвид мащабът на текущите приходи и печалби при разширяване на дейността чрез допълнителни инвестиции, условията на капиталовия пазар, динамиката на лихвените проценти и други фактори.

дивидентна политика.

Терминът "дивидентна политика" се свързва с разпределението на печалбата в акционерни дружества.

Дивидент - част от печалбата на акционерно дружество, разпределена годишно между акционерите в съответствие с броя (размера) и вида на притежаваните от тях акции. Обикновено дивидентът се изразява като сума в долари на акция. обща суманетната печалба, платима като дивидент, се определя след плащане на данъци, удръжки към фондове за разширяване и модернизиране на производството, попълване на застрахователни и други резерви, изплащане на лихви по облигации и допълнителни възнаграждения на директорите на акционерно дружество.

Дивидентна политика - политиката на акционерното дружество в областта на използването на печалбата. Дивидентната политика се формира от съвета на директорите в зависимост от целите на акционерното дружество и определя дяловете от печалбата, които: се изплащат на акционерите под формата на дивиденти; остават под формата на неразпределена печалба и също се реинвестират.

Основната цел на разработването на дивидентна политика е да се установи необходимата пропорционалност между текущото потребление на печалба от собствениците и бъдещия й растеж, максимизиране на пазарната стойност на предприятието и осигуряване на неговото стратегическо развитие.

Въз основа на тази цел концепцията за дивидентна политика може да се формулира по следния начин: дивидентната политика е съставна част обща политикауправление на печалбата, което се състои в оптимизиране на пропорциите между потребяваната и капитализираната й част с цел максимизиране пазарна стойностпредприятия.

Размерът на дивидента се влияе от следните фактори:

Размерът на нетната печалба;

Възможността за насочване на печалбата към изплащане на дивиденти, като се вземат предвид други разходи;

Делът на привилегированите акции и фиксираното ниво на декларираните дивиденти по тях;

Стойност Уставният капитали общия брой акции.

Нетната печалба, която може да бъде насочена към изплащане на дивиденти, се определя по формулите:

NPdoa \u003d (CHP × Dchp / 100) - (Kpa × Dpa / 100)

NPDOA - нетна печалба, насочена към изплащане на дивиденти по обикновени акции;

PE - нетна печалба;

DPP - делът от нетната печалба, насочен към изплащане на дивиденти по привилегировани акции;

kpa - номинална ценаброй привилегировани акции;

Dpa - нивото на дивидентите по привилегированите акции (като процент от номиналната стойност).

Doa \u003d (NPd / (Ka - Kpa)) × 100

Doa - нивото на дивидентите по обикновените акции;

NPI - нетна печалба, насочена към изплащане на дивиденти по акции;

Ka - номиналната стойност на броя на всички акции;

Kpa - номиналната стойност на броя привилегировани акции.

Фактори, влияещи върху развитието на дивидентната политика:

Правни фактори (изплащането на дивиденти се регулира от Закона на Руската федерация „За акционерните дружества“);

Условия на договорите (ограничения, свързани с минималния дял на реинвестираната печалба при сключване на договори за кредит с банки);

Ликвидност (плащане не само в брой, но и в друга собственост, като акции);

Разширяване на производството (ограничения за изплащане на дивиденти);

Интереси на акционерите (осигуряване на високо ниво на пазарна стойност на компанията);

Информационен ефект (информацията за неизплащане на дивиденти може да доведе до намаляване на цените на акциите).

Дивидентната политика пряко зависи от избрания метод за изплащане на дивиденти, както е отразено в различни видоведивидентна политика (таблица).

Таблица

Подобна информация.

Текущата дейност на всяка компания по изпълнението на конкретен инвестиционен проект е свързана не само с производствен (оперативен), но и с финансов риск. Последното се определя преди всичко от структурата на източниците на неговите финансови средства и по-специално от съотношението им на база собствен или заемен капитал. Ситуацията, когато една компания за изпълнението на конкретен инвестиционен проект не се ограничава до собствения си капитал, а привлича средства от външни инвеститори, е съвсем естествена.

Привличайки заемни средства, мениджърът на инвестиционния проект получава възможност да контролира по-големи потоци Парии съответно реализиране на по-значими инвестиционни проекти. В същото време трябва да е ясно на всички кредитополучатели, че има ясно определени лимити за дългово финансиране като цяло и инвестиционни проекти в частност. Тези ограничения се определят главно от увеличаването на разходите и рисковете, свързани с привличането на заемен капитал, както и от намаляването на кредитоспособността на компанията в този случай.

Какво трябва да бъде оптималното съотношение между собствени и привлечени дълготрайни активи при реализиране на конкретен инвестиционен проект? финансови ресурсиИ как ще се отрази на печалбата на компанията? Отговорът на този въпрос може да се получи с помощта на категорията финансов ливъридж, финансов ливъридж, силата на който се определя именно от дела на заемния капитал в общия капитал на компанията.

Финансов ливъридж - потенциална възможност за влияние върху нетната печалба на инвестиционен проект (фирма) чрез промяна на обема и структурата на дългосрочните задължения; чрез промяна на съотношението на собствени и заемни средства с цел оптимизиране на лихвените плащания.

Въпросът за целесъобразността на използването на заемен капитал е пряко свързан с ефекта на финансовия ливъридж: увеличаването на дела на заемните средства може да увеличи възвръщаемостта на собствения капитал.

Доста убедително и ясно ефектът от финансовия ливъридж може да се демонстрира с помощта на известната формула на DuPont. (Дюпон,) широко използван в международния финансов мениджмънт за оценка на нивото на възвръщаемост на капитала на една компания (Възвръщаемостта на капитала , ROE):

където е коефициентът на рентабилност на продажбите; – коефициент на обръщаемост на активите; (Възвръщаемост на активите) е нормата на възвръщаемост на активите; I Л- финансов ливъридж.

От тази формула следва, че нормата на възвръщаемост на капитала ( ROE) ще зависи от размера на финансовия ливъридж, определен от съотношението на собствените и заемните средства на компанията. Очевидно е обаче, че с увеличаване на финансовия ливъридж възвръщаемостта на капитала нараства само ако възвръщаемостта на активите ( ROA) ще надхвърли лихвения процент по заемните средства. Въпреки че това твърдение е разбираемо и на чисто интуитивно ниво, ще се опитаме да формализираме връзката между финансовия ливъридж и възвръщаемостта на активите, като отговорим на въпроса при какви условия влиянието на финансовия ливъридж върху ROE се оказва положителен?

За това въвеждаме следната нотация:

N1 - чиста печалба; GI - печалби преди лихви и данъци (доход от баланса - EBIT); д - собствен капитал; д – заемен капитал; й – лихвен процент върху капитала; T- данъчна ставка.

Или като се има предвид, че количеството е т.нар операционна (производство ) доходност , може да се напише

където е коригираният лихвен процент върху капитала за

след плащане на данъци.

Полученият израз ROE е много значим, тъй като ясно показва, че въздействието на финансовия ливъридж, силата на който се определя от съотношението D до E зависи от съотношението на две величини r и аз

Ако оперативната норма на възвръщаемост на активите надвишава коригираната лихва върху дълговия капитал, компанията получава възвръщаемост на инвестирания си капитал над сумата, която трябва да плати на кредиторите. Това създава излишък от средства, които се разпределят между акционерите на компанията, и следователно увеличава нормата на възвръщаемост на капитала. (ROE). Ако оперативната възвръщаемост на активите е по-малка от коригирания лихвен процент по заеми, тогава компанията е по-добре да не заема тези средства.

Илюстрация на влиянието на нивото на лихвения процент върху възвръщаемостта на собствения капитал на една компания по отношение на финансовия ливъридж е дадена в табл. 6.14.

Таблица 6.14

Влиянието на лихвения процент върхуROE

В ефекта на финансовия ливъридж, както следва от горното, могат да се разграничат два компонента.

Диференциал – разликата между оперативната рентабилност на активите и коригирания (със стойността на ставката на данъка върху дохода) лихвен процент по заемни средства.

Рамо финансов ливъридж, определящ се от съотношението между дълг и собствен капитал.

Очевидно е, че между тези компоненти съществува неразривна, но в същото време противоречива връзка. С увеличаване на размера на привлечените средства, от една страна, ливъриджът на финансовия ливъридж се увеличава, а от друга страна, като правило, диференциалът намалява, тъй като заемодателите са склонни да компенсират увеличението на своя финансов риск чрез увеличаване на цената на тяхната "стока" - лихвите по кредитите. По-специално, може да дойде момент, когато диференциалът стане отрицателен. В този случай ефектът на финансовия ливъридж ще доведе до много негативни последици за компанията, която изпълнява съответния инвестиционен проект.

Така един разумен финансов мениджър няма да увеличи финансовия ливъридж на всяка цена, а ще го регулира в зависимост, първо, от диференциала и, второ, от прогнозираните пазарни условия.

Методът за оценка на финансовия ливъридж, разгледан по-горе, въпреки че остава най-известният и използван, в същото време не е единственият. Например в американското училище по финансов мениджмънт широко се използва подход, който включва сравняване на скоростта на промяна на нетния доход (GM) със скоростта на промяна на печалбата преди лихви и данъци ( TGI ). В този случай нивото на финансов ливъридж (LG) може да се изчисли по формулата

Тази формула отговаря на въпроса колко процента ще се промени нетният доход, ако има промяна от един процент в печалбата преди лихви и данъци. Обозначаващи - лихви по заеми и заеми, a T е средната данъчна ставка, ние модифицираме тази формула в по-удобна за изчисления форма

По този начин коефициентът ЕТ получава още една интересна интерпретация - показва колко пъти доходът преди лихви и данъци надвишава облагаемия доход (67 - ). Долната граница на коефициента на финансов ливъридж е единица. Колкото по-голям е относителният размер на заемните средства, привлечени от компанията, толкова по-голям е размерът на лихвата, платена върху тях (), толкова по-високо е нивото на финансов ливъридж, толкова по-променлива е нетната печалба, която при равни други условия води до по-голяма финансова нестабилност, изразяваща се в известна непредсказуемост на нетната печалба. Тъй като плащането на лихви, за разлика например от изплащането на дивиденти, е задължително, тогава с относително високо нивона финансовия ливъридж, дори леко намаляване на печалбите може да има много негативни последици в сравнение със ситуация, при която нивото на финансовия ливъридж е ниско.

Производствен и финансов ливъридж

Разглежданият производствен и финансов ливъридж може да се обобщи с категорията производствен и финансов ливъридж, която описва връзката между приходите, производствените и финансовите разходи и нетната печалба.

Като напомняне, оперативният ливъридж измерва процентната промяна в печалбите преди лихви и данъци за всяка процентна промяна в продажбите. А коефициентът на ливъридж измерва процентната промяна в нетния доход за всяка процентна промяна в печалбата преди лихви и данъци. Тъй като и двете мерки са свързани с процентни промени в печалбите преди лихви и данъци, можем да ги комбинираме, за да измерим общия ливъридж.

Общ коефициент на ливъридж ( TL) е съотношението на процентното изменение на нетната печалба към единичното процентно изменение на продажбите

Ако умножим и разделим дясната страна на това уравнение на процентната промяна в печалбата преди лихви и данъци ( TG1 ), тогава можем да изразим индикатора за общ ливъридж по отношение на оперативен ливъридж ( OL ) и финансови (FL) ливъридж

Връзката между показателите за оперативен и финансов ливъридж за определена условна компания, долари, е дадена по-долу:

Икономическата интерпретация на показателите за ливъридж, изчислени по-горе, е следната: предвид структурата на източниците на средства и условията на производствена и финансова дейност, които са се развили в компанията:

• 10% увеличение на продукцията би довело до 16% увеличение на печалбата преди лихви и данъци;
• 16% увеличение на печалбата преди лихви и данъци би довело до 26,7% увеличение на нетния доход;
• 10% увеличение на производството ще доведе до 26,7% увеличение на нетната печалба на компанията.

Практическите стъпки за управление на нивото на ливъридж не подлежат на строга формализация и зависят от значителен брой фактори: стабилност на продажбите, степен на насищане на пазара със съответните продукти, наличие на резервен дългов капитал, темп на развитие на компанията, текущата структура на активите и пасивите, данъчната политика на държавата по отношение на инвестиционната дейност, текущата и бъдещата ситуация на фондовите пазари и др.

Ливъридж(на английски - leverage) е ключов фактор в дейността на компанията, малка промяна в която може да доведе до значителна промяна в показателите за ефективност.

Има два вида ливъридж: производствен (или оперативен) и финансов. Производствен ливъридж- възможност за влияние върху печалбата от продажби чрез промяна на структурата на разходите и продукцията. Производственият ливъридж е най-голям в компании, които имат висок дял на постоянните разходи в структурата на разходите за продукти (работи, услуги). Ако една компания има висок оперативен ливъридж, нейната печалба от продажби е много чувствителна към промените в обема на продажбите.

Ефектът от производствения ливъридж е, че всяка промяна в приходите от продажби води до още по-голяма промяна в печалбите. Сила на влияние (Ефект) производствен ливъриджизчислено по формулата

където EPL е ефектът от производствения ливъридж; MD - пределен доход (печалба); - приходи от продажби.

Ако компания със стойност на EPL 7 увеличи приходите си от продажби с, да речем, 1%, тогава нейната печалба от продажби ще се увеличи със 7%. Обратно, при намаляване на приходите от продажби, например, с 3%, печалбата от продажби ще намалее с 21%. По този начин ефектът от производствения ливъридж показва степента на предприемаческия риск. как повече силаоперативен ливъридж, толкова по-голям е рискът. На практика се появяват следните зависимости:

• 1) ако компанията работи близо до точката на рентабилност, тя има относително голям дял от промени в печалбите или загубите с промени в обема на продажбите;
• 2) за печеливши компании с голям обем продажби висока печалбаможе да се наблюдава дори при леко увеличение на рентабилността;
• 3) дружество с висока оценкаоперативен ливъридж, при резки колебания в обемите на продажбите е изложен на значително по-голяма степен на риск, отколкото при стабилни обеми на продажби;
• 4) колкото по-голям е делът на постоянните разходи в общите разходи на компанията, толкова по-висока е силата на оперативния ливъридж при определен обем на производството, толкова по-голям е рискът от намаляване на производствените обеми;
• 5) компаниите, които осигуряват значителни обеми продажби и са уверени в бъдещото стабилно търсене на техните продукти, работи или услуги, могат да работят с висок оперативен ливъридж.

Освен това, за да се анализира връзката между печалбата и съотношението на собствения и дълговия капитал, може да се използва финансов ливъридж или финансов ливъридж. Финансовият ливъридж ви позволява потенциално да повлияете на печалбата на компанията чрез промяна на обема и структурата на собствения и дълговия капитал. Изчислява се по формулата

където FL е финансов ливъридж; – темп на нарастване на нетната печалба; - Темп на нарастване на брутната печалба.

Превишението на темпа на растеж на нетната печалба над темпа на растеж на брутната печалба се осигурява от ефекта на финансовия ливъридж (лост), един от компонентите на който е неговият ливъридж. Чрез увеличаване или намаляване на ливъриджа, в зависимост от преобладаващите условия, можете да повлияете на печалбата и възвръщаемостта на капитала. Коефициентите на ливъридж отразяват относителния размер на претенциите към активите на компанията от нейните съсобственици и кредитори. Парите назаем ви позволяват да умножите финансовата сила на кредитополучателя, като инвестирате в проекти, които могат да донесат печалба. Увеличаването на финансовия ливъридж е придружено от увеличаване на степента на финансов риск, свързан с възможен недостиг на средства за плащане на лихви по заеми и заеми.

където - общата рентабилност на предприятието, изчислена като съотношение на нетната печалба към средногодишния размер на общия капитал и изразена като процент; – среднопретеглен лихвен процент по заемни средства; PFR е ливъриджът на финансовия ливъридж като съотношение на заемни и собствени средства.

Ефектът на финансовия ливъридж показва с какъв процент се увеличава възвръщаемостта на собствения капитал чрез привличане на заемни средства в обръщение:

Икономическият смисъл на положителната стойност на ефекта на финансовия ливъридж е, че може да се постигне увеличение на възвръщаемостта на собствения капитал чрез разширяване на дълговото финансиране (преструктуриране на капитал и дългове). В същото време прекомерното заемане може да има както положителни, така и отрицателни последици за компанията.

У дома » Заеми » Нивото на производствен ливъридж се измерва като съотношение. Производствен (оперативен) ливъридж. Висок ливъридж натиск